原“中國私募股權(quán)投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

怡和餐飲集團(tuán)要賣了。

近日，據(jù)路透社報(bào)道稱，香港百年洋行怡和集團(tuán)（Jardine Matheson）正計(jì)劃出售旗下核心餐飲業(yè)務(wù)怡和餐飲集團(tuán)，交易對標(biāo)的總估值約4億美元(約合31.32億港元或27.16億元人民幣)。

據(jù)悉，凱雷集團(tuán)（Carlyle Group）、百勝中國、統(tǒng)一企業(yè)及多家私募股權(quán)公司已遞交收購意向，非約束性報(bào)價(jià)于2026年5月中旬截止，后續(xù)將進(jìn)入盡職調(diào)查、排他性談判及正式協(xié)議簽署階段，預(yù)計(jì)交易最快于2026年下半年完成交割。

知情人表示，本次出售標(biāo)的為怡和集團(tuán)全資子公司怡和餐飲集團(tuán)100%股權(quán)，核心資產(chǎn)包括：中國香港、澳門、臺灣地區(qū)及越南、緬甸的肯德基（KFC）、必勝客（Pizza Hut）獨(dú)家特許經(jīng)營權(quán)，以及香港本土外賣披薩品牌PHD。

若交易最終落地，將重塑中國港澳臺地區(qū)和東南亞快餐市場格局。

香港肯德基、必勝客要賣了

頭部PE和大廠都想買

此次出售，產(chǎn)業(yè)資本與頭部私募同臺競購，可以說各有戰(zhàn)略訴求。

先看百勝中國，這是內(nèi)地肯德基、必勝客的母公司。2016年從百勝餐飲集團(tuán)分拆上市，深耕中國市場30余年，擁有超1.2萬家門店。

百勝中國本次收購計(jì)劃可視為“回歸主場”戰(zhàn)略，若成功拿下，就能補(bǔ)齊港澳臺及越南、緬甸市場空白，實(shí)現(xiàn)亞太區(qū)域一體化運(yùn)營。

據(jù)測算，百勝中國2026年底現(xiàn)金余額約9.5億美元，足以覆蓋收購資金需求。收購后可通過供應(yīng)鏈整合、運(yùn)營優(yōu)化提升利潤率。

針對收購傳聞，PE星球?qū)ｉT向春華資本求證此事。春華資本未予置評。2016年，春華資本聯(lián)合螞蟻金服投資4.6億美元于百勝中國。

再看凱雷集團(tuán)（Carlyle Group），作為全球頂級私募股權(quán)基金，凱雷目前資產(chǎn)管理規(guī)模超過4750億美元，深耕餐飲領(lǐng)域投資。

此外，凱雷曾于2017年聯(lián)手財(cái)團(tuán)以20.8億美元收購麥當(dāng)勞中國20年經(jīng)營權(quán)，2023年溢價(jià)出售退出；2025年12月收購韓國肯德基100%股權(quán)，對亞洲快餐特許經(jīng)營模式運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富。

全球無論哪里的餐飲板塊出售，凱雷幾乎都會參與報(bào)價(jià)和競購。比如去年7月份，收購大窯85%股權(quán)，這也才剛過去10個月。

最后是統(tǒng)一企業(yè)與其他私募股權(quán)公司。其中，統(tǒng)一企業(yè)是臺灣食品巨頭，營收超千億元，深耕食品飲料及餐飲供應(yīng)鏈。

其他多家專注亞洲消費(fèi)市場的中型基金，核心訴求基本為財(cái)務(wù)投資，他們看好亞太快餐市場年5%-8%的增速，計(jì)劃通過輕量化運(yùn)營、剝離非核心資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)盈利提升。

怡和第二次出售，

港澳臺+東南亞快餐格局要變天

關(guān)于怡和餐飲，本次伸出售并非首次傳聞。2022年，怡和集團(tuán)已傳出戰(zhàn)略評估餐飲業(yè)務(wù)的消息，但當(dāng)時因估值分歧、市場環(huán)境波動而擱置。

此次重啟出售，核心原因很可能是因?yàn)椤獊喬觳褪袌龈偁幖觿。就疗放漆绕稹⒆饨鸺叭肆Τ杀旧蠞q擠壓利潤空間，特許經(jīng)營模式面臨轉(zhuǎn)型壓力。

怡和集團(tuán)（Jardine Matheson）成立于1832年，由威廉·渣甸與詹姆士·馬地臣創(chuàng)立，總部位于香港怡和大廈，是香港歷史最悠久的企業(yè)集團(tuán)之一，1841年將總辦事處從廣州遷至香港，1983年注冊地遷至百慕大，核心業(yè)務(wù)仍聚焦亞洲。

2025年，怡和集團(tuán)營收338.17億美元，核心利潤來源為地產(chǎn)（占比30%）、零售（占比25%）、酒店（占比15%），餐飲業(yè)務(wù)占比不足5%，屬于非核心業(yè)務(wù)，與集團(tuán)高毛利業(yè)務(wù)（地產(chǎn)毛利率超50%）協(xié)同效應(yīng)有限。

此外，怡和集團(tuán)2025年整體營收338.17億美元，同比下降3%，經(jīng)營溢利37.16億美元，同比下降5.3%，出售非核心資產(chǎn)可優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表、回籠資金用于核心業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

目前，怡和餐飲集團(tuán)是Yum! Brands（百勝餐飲）全球最大特許經(jīng)營商之一，全職及兼職員工約2.5萬人。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，怡和餐飲旗下門店數(shù)量合計(jì)約1000家，其中肯德基約550家、必勝客約400家、PHD約50家；分布為香港約300家、澳門約50家、臺灣約400家、越南約200家、緬甸約50家。

2025年EBITDA約3500萬-4000萬美元，對應(yīng)利潤率4%-5%；其中香港、臺灣市場貢獻(xiàn)約70%利潤，越南市場增速最快（年增速15%），緬甸市場尚處培育期。

旗下香港肯德基市場份額超40%、必勝客超35%，均為行業(yè)第一；臺灣肯德基市場份額約30%、必勝客約25%，位居行業(yè)第二；越南、緬甸市場肯德基、必勝客均為外資快餐品牌龍頭。

可以說，未來誰能贏得此次出售，誰就可以重塑中國港澳臺地區(qū)和東南亞快餐市場格局。

更值得關(guān)注的是，跨國餐飲品牌“放權(quán)”已成為行業(yè)趨勢。2025年11月，星巴克官宣與中國博裕資本成立合資公司，放棄在華控股權(quán)；同期，漢堡王中國被CPE源峰以3.5億美元收購約83%股權(quán)。

這些案例共同指向一個結(jié)論：在亞太區(qū)，外資品牌單純依靠自有團(tuán)隊(duì)運(yùn)營已難以適應(yīng)快速變化的市場環(huán)境，引入本土資本或?qū)I(yè)私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行深度運(yùn)營改造，已成為更優(yōu)解。