去年此時，協鑫能科與螞蟻數科達成戰略合作，協鑫能科從此擁抱AI，率先參與電力交易、虛擬電廠等電力新場景。協鑫能科因為這個概念，股價漲了3倍。詳見協鑫能科的虛擬電廠，是怎樣煉成的？協鑫能科攜手螞蟻數科，成功完成國內首單光伏綠色資產RWA！

今年此時，市場多有傳聞，協鑫能科與英偉達已簽署戰略合作，協鑫能科從此成為最正宗算電協同概念股，股價從底部起來，又漲了3倍。

時代在變，風口在變，但是不變的是協鑫能科，總能站在時代的風口。

在2020年時，協鑫能科是一家典型的公用事業公司，在2021年、2022年跨界當時最火的換電賽道（在2023年因經營困難剝離），2023年后強化能源服務，2026年終于實現“終極轉型”——戰略升級為：綠色能源+算力生態綜合運營服務商。

01手握最優勢的電站底層資產！

要真正搞明白協鑫能科，并不是一件容易的事。雖然它也是一家新能源企業，但是它的業務闡述非常前衛，抽象。還好，我們有公司2025年年報作為學習和參考的資料。

我們先看看公司不俗的業績：2025年協鑫能科實現營業收入103.26億元，同比增長5.4%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.29億元，同比增長11.82%。2026年一季度，協鑫能科業績繼續保持穩健，實現營業收入23.06億元；扣非凈利潤2.53億元，同比增長31.01%。

協鑫能科的資源基礎就是電力、熱力（熱電聯產）。其中，電力銷售長期占比超過一半。各類電站裝機累積6.1GW。

公司年報顯示：截至2025年12月31日，協鑫新能源發電業務總裝機容量為3.12GW，其中：光伏發電2.15GW（分布式光伏1.69GW，集中式光伏0.46GW），風電0.82GW，垃圾發電0.15GW。

就資產基礎來看，協鑫能科和其他的電力公司沒有太多本質上的差異。

只是現在，公司新增了能源服務板塊，企業由此就形成了“能源資產+能源服務”雙輪驅動。

能源服務包羅萬象，可以大致分為節能服務及交易服務兩大方向：

（1）節能服務端，公司以“鑫零碳”工商業品牌和“鑫陽光”戶用品牌為核心，持續滾動開發分布式光伏項目。截至2025年12月31日，公司分布式光伏項目并網裝機容量1,686.32MW。報告期內，公司分布式光伏累計新增并915.49MW。

（2）交易服務端，圍繞電力交易，公司持續提升能源資產管理、虛擬電廠、售電、綠電、綠證、碳資產交易等能源服務的業務規模。

在2025年，能源服務的營收占比為17.93%，但是毛利率高達43.30%，遠高于電力銷售、熱力銷售。值得一提的是能源服務的毛利率同比下降了5.73%。

來自協鑫能科2025年年報

在能源服務領域，協鑫能科的成就是顯著的。

報告期內，公司管理售電量約470億kWh，綠電交易7.86億kWh，國內國際綠證對應電量合計20.03億kWh。公司虛擬電廠業務已由江蘇逐步拓展至上海、浙江、四川、深圳等區域。

截至2025年12月31日，公司虛擬電廠業務可調負荷規模約855MW，其中，公司在江蘇省內輔助服務市場實際可調負荷規模占比約33%。公司目前平臺管理用戶規模超28GW！

但是，趕碳號也有一個小疑問，協鑫能科在交易端的優勢，可以持續多久呢？

“136號文”之后，新能源電力全面上網。較低的機制電價倒逼企業參與電力市場化交易。現在參與電力化市場化交易的主體更多，也就意味著對能力要求更高，撿漏的機會更少，想要保住電力交易的先發優勢就需要開動腦筋。

雖然公司也會借助AI手段、積極參與電力市場化交易，但是2025年協鑫能科平均上網電價為0.64元/千瓦時，而這個數據在2024年、2023年分別為0.68元、0.71元。

根據2025年、2024年年報整理

售電均價的微降，說明協鑫能科其實也受到了136號的沖擊；當然，0.64元/千瓦時的交易均價，也直接證明了協鑫能科手上電站資源的品質相當不錯。

02和英偉達，有一段緋聞！

上面談的都是協鑫能科的過去，現在更大的風口是——算電協同，這已經上升至國家戰略層面。

協鑫能科是如何站上風口的呢？

協鑫能科公開宣傳其實并不多，但是股吧、深交所互動易以及各種小作文都是協鑫能科參與數據中心建設的消息。網友期待協鑫能科成為“算電協同第一妖股”，股民的期待總是這樣直接。

最近一段時間，大量市場信息都在傳協鑫能科和英偉達的合作，有的說協鑫能科為英偉達在美國的算力中心做配套；也有傳言說，協鑫能科和英偉達的合作內容會更豐富，協鑫能科或還為英偉達提供設備等配套服務。

來自互動易平臺

協鑫能科的官網上，的確有一篇令人想入非非的英文版專業報告，如下：

其實，協鑫能科擁有綠電資源，也有進軍數據中心的舉動。

在投資者交流中，協鑫能科也表示：“公司持續探索“電力+算力”協同發展新方向，為中國電信等提供算力租賃支持，服務城市政務云、醫療云、教育云等民生業務數智化升級和滿足部分科技型企業的算力需求。目前階段公司算力相關收入占總營收比重較低，歸入其他業務分類營收中。”

特別值得一提的是，2025年末在建工程中唯一在的算力中心項目，賬面價值已變成了0。

該算力中心項目是公司2023年與九州未來科技合作啟動的自建算力項目，現在這個項目泡湯了。公司已按協議支付了2000萬元項目預付款。

事情是這樣的：2023年，為支持算力中心設計規劃和算力服務運營，公司與九州未來科技簽訂《戰略合作框架協議》，并按協議預付2,000萬元。2025年，公司停止開發算力中心相關業務，提出與九州未來科技終止戰略合作框架協議。因雙方未能就預付款退還事宜達成一致，公司預計該款項回收的可能性較低，基于謹慎性原則，于2025年全額計提減值損失。

如果這個2023年就扎實推進，或許現在這個項目就已經建成了。但不管怎樣，協鑫能科就像母公司一樣，這幾年來無論是戰略上還是業務上，始終不停地闖，不停地試，這點失敗不算什么。

03算電協同，協鑫能科能吃到肉嗎？

現在算電協同，已經上升到國家戰略層面了。

（1）“算電協同”首次寫入政府工作報告。2026年3月5日，在第十四屆全國人民代表大會第四次會議上，國務院總理在政府工作報告中明確提出：“實施超大規模智算集群、算電協同等新基建工程，加強全國一體化算力監測調度， 支持公共云發展”，算電協同與超大規模智算集群并列成為國家級新基建工程。

（2）國家數據局局長劉烈宏在3月23日中國發展高層論壇2026年年會上對算電協同進行了權威定義：算電協同是指通過數字化技術、智能算法、信息 網絡，將算力基礎設施與電力系統進行深度融合，推動資源動態匹配與優化配置的新基建工程，實現“以電強算、以算促電的良性循環”，主要內容包 括推進綠電直供、綠電聚合供應，提高綠色電力對算力的支撐能力，推進余熱回收利用，增強綠色低碳循環效益等等。

（3）2023年底國家發改委等部門提出，到2025年國家樞紐節點新建數據中心綠電占比超80%，多家企業亦承諾2030年實現100%可再生能源電力使用。

趕碳號也認為，算電協同不僅是走得通的，而且勢在必行。

簡單地說，算電協同是讓雙方受益，既解決了新能源電力消納的問題，為綠電賣個好價錢；也能預防算力爆發式增長后，出現與“民”爭電的情況。

在“136號文”執行前，趕碳號曾經發文《光伏電站，為何成了不受歡迎的垃圾資產？》。主要因為上網電價暴跌，讓光伏電站失去投資價值。新能源電站企業市凈率普遍跌破1。現在非常耗電的數據中心，給了以光伏為中心的綠電以發展空間

當然，數據中心也更需要便宜的綠電。

數據中心企業潤澤科技的2025年報顯示，IDC業務電費在營業成本占比為35.19%，而在2024年高達41.64%。

一般來說，拋開折舊攤銷，電費一般占數據中心成本一半以上。

算電協同，協鑫能科能做好嗎？風口過后，又會交出什么樣的經營業績呢？

首先，我們要肯定協鑫集團創始人及管理層的行業眼光。在最傳統的能源行業、光伏制造領域最重視前沿科技，眼光超前、舍得重金投入。這也是協鑫能科一直在風口的重要原因。

其次，我們也應看到協鑫能科在戰略上的搖擺以及財務上不穩定性。協鑫能科借殼上市后，戰略上至少經歷了3次重大調整，都沒有做出顯著的成績來。同時，協鑫能科的財務偏激進，恐難適配高資本投入的重資產項目。

年報顯示：報告期末實際擔保余額合計192.22億元，這意味著公司對外擔保總額已超過其凈資產62.74%，遠超監管通常建議的“擔保總額不超過凈資產100%”的審慎紅線，表明公司承擔的或有負債風險極高。擔保對象信用風險集中，部分被擔保方資產負債率超70%。

若要走下去，要有夢想，也得有資本！