今天市場跌的比較多，wind全A，以及個股中位數(shù)的跌幅都超過了2%，昨晚文章的開頭正好再用一次——跌了不要emo，漲了也不要fomo，只要今天的自己，比昨天的自己，更專業(yè)、理性、成熟一些，那么極大概率，未來的長期回報，一定會比當(dāng)下的更好一些。

繼續(xù)陪大家一起學(xué)習(xí)，聊聊市場。

1、先說個題外話，中午收盤之后，我去隔壁電影院看了部電影，《給阿嬤的情書》，此前好像快2年沒進電影院了，但看這部豆瓣評分9分以上，就去刷了一下，拍得還是不錯的，題材也好，結(jié)尾還給廣大下南洋的僑民們上了一把價值，而演員應(yīng)該是純素人，下圖的女主，我搜了一下，還是廣財金融工程的大四學(xué)生，內(nèi)娛好像這個專業(yè)畢業(yè)的人不多？我看這片上映兩周，合計票房破2億了，按成本來算的話，已經(jīng)大賺了，而反過來的案例就是《寒戰(zhàn)1994》，同樣上映2周，票房2.5億出頭，實際分賬后，片方應(yīng)該拿到手的不到1億，按這輪的陣容和大張旗鼓的宣發(fā)來看，很難回本了，關(guān)鍵從今天的排片占比看，前者接近70%，寒戰(zhàn)只有6%出頭，完全被碾碎，說明口碑不在一個維度了。

2、說回市場，主線當(dāng)然是中美，其實從板塊表現(xiàn)看，大概率談的是不錯的，尤其是從經(jīng)濟層面，此前說過，美方今年的核心訴求是中期選舉，所有的外交和內(nèi)政，本質(zhì)上都是為中期選舉服務(wù)，所以來的目的，就是盡可能多的close deal，下圖的方向，在對抗加劇的時候都是利好，那么反過來，當(dāng)然就是另外一幅圖景了。

3、以GPU為例，今天傳出來的消息是，美方批準(zhǔn)了黃總出口H打頭的芯片（當(dāng)然，買不買，最終還是買方說了算），所以，國產(chǎn)GPU，今天普遍跌幅較大，下圖，我把寒王等幾個龍頭股的日內(nèi)走勢都拉了一下。

當(dāng)然，這塊的觀點，其實本周初在《》中，已經(jīng)說過了：

按照過往的經(jīng)驗，每次中美一談，GPU等國產(chǎn)自主可控的概念，往往會下跌，但個人覺得，時至今日，應(yīng)該放棄幻想了，事實上，咱們在防卡脖子，人家老美那邊，也在防地緣風(fēng)險，所以才會入股垂垂老矣的英特爾，扶持英特爾的芯片制造業(yè)務(wù)，順便讓臺積電去美國西部建廠，最近1年，英特爾累計漲超600%，這也是美國視角的國產(chǎn)替代概念股。

4、個人覺得，真正的風(fēng)險，還是兩塊，且應(yīng)該從全球視角來看。

第一，是通脹和海外長端利率的問題，昨晚其實已經(jīng)講過了，昨晚美國發(fā)了一期250億的30年美債，中標(biāo)利率在5%以上，這是2007年以來的首次，08年金融危機以來首次喲，而且認購倍數(shù)創(chuàng)近半年新低，這對股市估值的壓制是顯著的。

第二，是全球科技，尤其是AI硬件相關(guān)的板塊，接著上面的說，美股的大科技，本來對高利率是不敏感的，因為咔咔賺錢，花出去的錢都是手上的自由現(xiàn)金流，但當(dāng)前，微軟、臉書、甲骨文為代表的一眾企業(yè)，因為數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，當(dāng)季的現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)負了（阿里這回也是），那就需要發(fā)債補充資金，而發(fā)債，就需要在同期國債的基礎(chǔ)上加點，這就出現(xiàn)了臉書的10年以上企業(yè)債，利率到了6%以上的情況，如果后面還看不到AI收入的增長，那么，資本開支會不會適度放慢腳步？而下游賣鏟子的企業(yè)們，未來的營收還能不能繼續(xù)線性往外推？——AI當(dāng)然是科技革命，但個人認為，按目前科技板塊的陡峭化走勢來看，后面可預(yù)見的時間內(nèi)，發(fā)生一波大回撤的可能性是挺高的，因為曲線越陡峭，動量等資金就越多，籌碼結(jié)構(gòu)就越不穩(wěn)定，在下跌螺旋中就會有負循環(huán)，只不過觸發(fā)的因素是未知的，下周，正好有英偉達的一季報，可以先觀察下。

說這些，還是那句話，保持好均衡配置，尤其是你不想承受太大波動率的情況下。

5、A股這邊，再給大家看個數(shù)，昨天寬基ETF繼續(xù)百億以上大幅凈賣出，而融資盤繼續(xù)百億以上凈買入，互道XX，趨勢不變，而下圖，是2024年以來的融資余額走勢圖，其中，24年7月轉(zhuǎn)融通關(guān)閉的時候，余額是14331億，而截至昨天是28528億，還差100多億，就徹底翻倍了。

與此同時，融券余額，從彼時的318億，降到了目前的200億出頭，這里面的因果關(guān)系，可以回頭再看下昨晚文章提到的，股市的底層邏輯之一。

另外，今晚出了4月的社融數(shù)據(jù)，以及買斷式回購的操作，星球里有解讀，都挺關(guān)鍵，資金面上，邊際上可能會繼續(xù)起變化。

6、好了，重點說下港股。

昨天盤后，阿里和騰訊都出了一季報，營收都略低于預(yù)期，但昨晚美股給的定價非常樂觀，阿里在美股漲了8cm，騰訊也漲了接近5cm，其中，市場對阿里之所以很樂觀，還是覺得阿里在AI上的進展，值得給與更高的估值，大家常說，阿里在AI的布局，類似谷歌，都是全棧模式，我用一個圖說明，下圖，是黃仁勛說的AI的五層蛋糕理論，你可以理解為，阿里在應(yīng)用、大模型、芯片、基礎(chǔ)設(shè)施上，都有布局，而谷歌更“苦逼”一點，還得自己搞定能源，因為美國缺電，白宮要求科技巨頭自己搞定電力，不僅得提前鎖定核電資源，還得自己買燃氣輪機。

現(xiàn)在谷歌30倍PE，阿里20倍，那阿里是不是可以再多給點估值？

7、不過，港股還是來了一波大跳水，下圖，我把昨晚美股納斯達克中國金龍指數(shù)的走勢圖，和今天港股通互聯(lián)網(wǎng)的走勢圖，疊加在一起看，兩者日內(nèi)最高漲幅都超4%，但前者高開高走，后者高開跳水。

8、這里，大家可以看到，昨天，港股南下凈賣出，接近70億，而今天再次凈賣出接近100億，其實單日來算，不算多，但我拉了一下，下圖，港股自從2023年3月以來，長達3年的時間里，再沒出現(xiàn)過連續(xù)2日，凈賣出超過50億的情況了，也就是說，趁著港股連漲兩天，資金持續(xù)出貨。

9、而背后最大的邏輯，在我看來，還是在于——港股科技里，可能套牢盤太多了，下圖，我把港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的凈值和份額走勢圖，疊加在一起，可以看到，去年7-9月，港股沖的最猛的階段，也是份額上的最快的時候，都是右側(cè)追進來的，目前，這些資金都處于被埋的階段，因此，你總得允許一部分資金，趁反彈，選擇體面投降。

今天就聊到這兒。

另外，作為跟投的一員，觀察到，今天，表韭量化和表韭固收加，同時有發(fā)車，且發(fā)車區(qū)間是連續(xù)5個交易日，具體理由，一起跟投的小伙伴，可以參考下。

記住，當(dāng)前的核心矛盾，依然是前所未有的低利率周期，而市場的錢是真的多，今天聽說某銀行渠道，賣一基本面量化的公募，幾十億的上限，一天賣完，最后還得配售——這其實也是“聰明”人的選擇，相信一套穩(wěn)定的方法論、相信一套成建制的投資團隊。

包括表韭量化指增里，核心底倉，也是配的主動量化的產(chǎn)品，首次跟投的伙伴，可以看公眾號菜單欄的入口，建議當(dāng)前希望增配權(quán)益的投資者，做好均衡配置這件事，這話說得有點爛了，但是投資最底層的方法論其實就那么幾句話，關(guān)鍵看執(zhí)行。

求贊、在看。

風(fēng)險提示：全文若有涉及個股或者產(chǎn)品的內(nèi)容，僅為市場描述，不代表任何推薦，事實上，本賬號從不進行薦股。

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，任何的投資，都需投資者結(jié)合自身風(fēng)險承受能力，審慎做出決策，請大家一定要注意。