2026年以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)但增長(zhǎng)動(dòng)能仍顯不足，貨幣信貸政策堅(jiān)持適度寬松、結(jié)構(gòu)發(fā)力、成本下行導(dǎo)向，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入穩(wěn)定流動(dòng)性。在鋼材市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季來(lái)臨之際，充裕的資金面與定向金融支持有效對(duì)沖需求走弱壓力，鋼市呈現(xiàn)板材強(qiáng)、建材弱修復(fù)、整體震蕩企穩(wěn)的格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。

據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，2026年4月末，廣義貨幣（M2）余額353.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速由降轉(zhuǎn)升；狹義貨幣（M1）余額114.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5%，增速延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。1-4 月人民幣貸款新增8.59萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)增量15.45萬(wàn)億元，同比少增8930億元，信貸與社融總量仍處高位，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供充足資金保障。

從結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)與居民部門(mén)呈現(xiàn)明顯分化。1-4月企業(yè)貸款增加8.99萬(wàn)億元，其中短期貸款3.67萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款5.01萬(wàn)億元，票據(jù)融資1429億元。中長(zhǎng)期貸款占比提升，顯示企業(yè)投資信心逐步修復(fù)，融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同期居民貸款減少4902億元，短期貸款減少6102億元，中長(zhǎng)期貸款僅增加1199億元，居民端信貸需求偏弱，反映消費(fèi)與購(gòu)房意愿仍未明顯回暖。

社融結(jié)構(gòu)同樣釋放積極信號(hào)。1-4月實(shí)體經(jīng)濟(jì)人民幣貸款增加8.5萬(wàn)億元，同比少增1.29萬(wàn)億元；企業(yè)債券凈融資1.5萬(wàn)億元，同比多增7393億元，直接融資渠道暢通；政府債券凈融資4.45萬(wàn)億元，同比少增3990億元，仍保持靠前發(fā)力，有效支撐基建投資與重大項(xiàng)目建設(shè)。整體來(lái)看，企業(yè)融資意愿持續(xù)好轉(zhuǎn)，政府融資穩(wěn)中有進(jìn)，為下游用鋼行業(yè)提供堅(jiān)實(shí)資金支撐。

價(jià)格方面，4月全國(guó)PPI同比連續(xù)兩個(gè)月上漲，環(huán)比連續(xù)七個(gè)月上行，工業(yè)品價(jià)格穩(wěn)步回升。國(guó)際輸入性因素與國(guó)內(nèi)部分行業(yè)需求回暖共同推動(dòng)價(jià)格改善，制造業(yè)盈利空間有所修復(fù)，有利于帶動(dòng)生產(chǎn)與補(bǔ)庫(kù)行為，間接提振鋼材需求。

本輪貨幣信貸政策以降成本、優(yōu)結(jié)構(gòu)、精準(zhǔn)滴灌為核心，對(duì)鋼市的支撐作用逐步顯現(xiàn)。央行全面下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，支農(nóng)支小及科創(chuàng)技改再貸款額度擴(kuò)容至1.2萬(wàn)億元，4月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率降至3.1%低位。低成本資金直達(dá)實(shí)體，有效降低制造業(yè)、基建項(xiàng)目融資成本，激發(fā)企業(yè)開(kāi)工與投資意愿。M2增速回升、社融高位運(yùn)行，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，為鋼材下游需求釋放筑牢資金底座。從行業(yè)影響看，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)三大領(lǐng)域呈現(xiàn)分化走勢(shì)，決定鋼市需求結(jié)構(gòu)。

基建成為建材需求核心支撐。1-4月地方政府專(zhuān)項(xiàng)債加速發(fā)行，資金落地提速，推動(dòng)基建投資穩(wěn)步增長(zhǎng)。隨著政策資金滯后效應(yīng)顯現(xiàn)，5-6月基建項(xiàng)目將進(jìn)入集中趕工階段。盡管南方即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，戶(hù)外施工階段性受限，但存量項(xiàng)目趕工與新增項(xiàng)目接續(xù)，將支撐螺紋鋼、線材等建材需求保持韌性，避免淡季出現(xiàn)斷崖式下滑。

制造業(yè)持續(xù)托底板材需求。科創(chuàng)技改再貸款精準(zhǔn)發(fā)力，裝備制造、汽車(chē)、風(fēng)電光伏、船舶等高端制造領(lǐng)域生產(chǎn)穩(wěn)定，用鋼需求旺盛。熱卷、冷卷、中厚板等板材依賴(lài)制造業(yè)剛需，疊加鋼材出口保持韌性，板材需求顯著強(qiáng)于建材，成為鋼市最大亮點(diǎn)。

房地產(chǎn)仍處于偏弱修復(fù)階段。開(kāi)發(fā)投資同比下降，新開(kāi)工面積持續(xù)低迷，按揭貸款與開(kāi)發(fā)貸投放謹(jǐn)慎，房地產(chǎn)鏈條對(duì)建材需求的拉動(dòng)作用有限，成為建材需求修復(fù)的主要拖累項(xiàng)，預(yù)計(jì)短期難以明顯改善。

綜合來(lái)看，2026年以來(lái)貨幣金融政策為鋼市提供總量托底、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的支撐；資金面寬松與融資成本下行，有效緩解傳統(tǒng)淡季壓力，鋼價(jià)以震蕩運(yùn)行為主，大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)降低。鋼材市場(chǎng)需求呈現(xiàn)基建穩(wěn)建材、制造強(qiáng)板材、地產(chǎn)有拖累的格局，整體溫和偏弱但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。

后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注三大變量：一是專(zhuān)項(xiàng)債資金落地進(jìn)度與項(xiàng)目開(kāi)工情況；二是南方梅雨季節(jié)對(duì)施工的實(shí)際影響；三是制造業(yè)訂單持續(xù)性與出口變化。在政策持續(xù)發(fā)力、流動(dòng)性合理充裕的背景下，鋼市淡季不淡，投資者可聚焦基建與制造業(yè)相關(guān)鋼材品種，把握結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。

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