A股又出了一個經典案例。

金螳螂，一家做裝修的公司，深度綁定恒大，連續四年營收利潤雙降。突然搞出了"商業航天裝修第一股"這種概念，股價在15個交易日里翻了一倍多，73個內部員工在解禁日后三天清倉走人，人均到手226萬，套現總額1.65億。

市場輿論的反應是憤怒。散戶罵內幕，媒體寫深扒，監管發問詢函。

這事兒值得冷靜討論一下。

不是替金螳螂辯護——金螳螂這個案例，本質是詐騙，理應受罰。

需要注意的是崩老頭這件事本身，是這個世界的發展模式，從來如此，并無對錯。

硅谷，全球最大的崩老頭機構

崩老頭，民間俚語，意指用新概念、新故事、新預期，把有錢的老一代投資人口袋里的錢轉移出來，裝進下一代創業者和早期參與者的兜里。

這個定義一旦寫清楚，你會發現這不是中國特色，這是全球資本主義的標準運行模式。

硅谷，就是全球最大的崩老頭機構。

風險投資的底層邏輯是什么？就是用老錢孵育新未來。整個硅谷的繁榮，建立在無數輪"老錢托新故事"的循環上。

亞馬遜燒了多少年的錢才盈利？特斯拉崩了多少輪投資人才證明自己？Uber到今天還在虧損，但早期投資人早就通過IPO全身而退。這叫什么？這叫崩老頭。被崩的老頭，有機構基金，有散戶，有養老金，有國家主權基金。他們不傻，他們知道自己在賭，他們賭的是：這個故事，最終能變成真的。

有時候賭對了，老頭變成了更大的贏家；有時候賭錯了，錢打了水漂，但中間那批創業者和工程師，把一個產業給建起來了。

這就是硅谷模式的本質：用下一代的故事，崩上一代的存量資金，在對賭過程中，把產業做出來。

中國四十年，一場大規模崩老頭運動

中國也是一樣。

中國互聯網的黃金十年，本質是用"中國用戶規模"和"流量變現"的故事，把外資VC的錢崩進來，然后用這筆錢補貼用戶、建基礎設施、打價格戰，最后通過上市崩二級市場的老頭。BAT的崛起，沒有一個不是這個路徑。美團崩了多少輪？滴滴呢？字節跳動至今沒上市，但早期投資人早就通過各種方式變現了。

更經典的案例是地方政府的產業基金模式。

合肥，是中國地方政府崩老頭的教科書級成功案例。蔚來汽車2020年瀕臨破產，合肥國資出手，70億換取蔚來中國總部落地。合肥政府這個老頭，被蔚來的故事崩了。

結果呢？蔚來活下來了，合肥國資在合適的時間退出，據測算賬面收益超過數百億，帶動了整個新能源汽車產業鏈在合肥的集聚。

老頭被崩，但崩出了一片新天地。

成都也是如此。成都的游戲產業、文創產業，背后是大量的政府引導基金和產業補貼。這些錢，就是政府在用公共財政崩一個不確定的產業未來。大部分項目死了，但活下來的那批，把成都的產業結構往前推了一步。

崩老頭，是資源從確定性向不確定性轉移的必要機制。沒有這個機制，就沒有產業升級，沒有技術躍遷，沒有城市蛻變。

為崩而崩，那是詐騙

那么，金螳螂錯在哪里？

金螳螂的問題，不是崩了老頭。金螳螂的問題，是為崩而崩，沒有任何產業建設的意圖。

正常的崩老頭，邏輯是這樣的：我有一個新故事，這個故事需要資金來驗證，你把錢給我，我們一起賭這個故事能變成現實。故事失敗了，你虧了錢，但我們至少試過了；故事成功了，皆大歡喜。

金螳螂的邏輯是這樣的：我的主業已經爛了，但我解禁日快到了，讓我來編幾個熱點概念，把股價拉上去，然后73個人三天清倉，拿走1.65億。

這不是崩老頭。這是詐騙。

崩老頭崩的是不確定性的風險回報，詐騙崩的是信息不對稱。 前者，老頭有機會賭對；后者，老頭從一開始就沒有贏的可能，因為信息本來就不對稱，公司內部人早就知道航天裝修、算力潔凈室都是噱頭，越南大單不具約束力，解禁日一到立刻出貨。

監管要打擊的，從來都是這一類。問詢函要問的，也是這一類。

但我們不能因為金螳螂的詐騙，就否定崩老頭本身作為發展機制的合理性。

歡迎來崩，但崩出點真東西來

現在各地政府的態度，其實越來越清晰：歡迎來崩，但崩出點真東西來。

合肥敢押蔚來，是因為合肥判斷新能源汽車這個故事，在足夠長的時間維度上是真的。老頭愿意被崩，是因為老頭做了產業判斷。

這背后是一種成熟的風險觀：我知道我可能輸，但我有理由認為長期贏面足夠大，所以我入場。這是正確的崩老頭姿勢。

相反，一個純粹保守的老頭，把錢存在銀行，不參與任何不確定性，看似穩健，實則是在用確定性換取被時代淘汰的命運。

中國過去四十年，本質上就是一場大規模的崩老頭運動：外資崩了中國的廉價勞動力，中國用這筆錢建了制造業基礎設施；互聯網崩了傳統零售，用這筆錢建了電商和物流體系；新能源崩了燃油車和石油利益集團，用這筆錢把中國汽車工業推上了全球前列。

每一次崩，都有老頭哭泣，都有人說不公平，都有人罵圈錢割韭菜。

但崩完之后，產業在那里，基礎設施在那里，技術積累在那里。

老頭被崩，錢去了新世界。這就是發展。