來源：市場資訊

（來源：東方財富研究所）

【東財地產】REITs系列報告之一：一文盡覽公募REITs基礎通識與資產圖譜（5.10）

房地產首席分析師

張明遠

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中國REITs市場已正式進入了“基礎設施+商業不動產”全品類發展階段。REITs具有強制高分紅、收益雙驅動、股債混合等特征。2025年REITs營收、凈利潤、可分配金額均穩步增長，25Q4營收達 59.2億元。較基礎設施REITs，商業不動產REITs的審批流程更加簡化，由基金管理人向證監會提交《中華人民共和國證券投資基金法》和證監會規定的注冊申請材料，有望大幅縮短整體審批周期，后續上市產品供給有望進一步增加。

風險提示：地產政策變化超預期；公開資料數據滯后風險；底層資產運營風險。

【東財公用環保】從城市燃氣到清潔能源：解碼深圳燃氣的增長雙引擎（5.11）

公用環保首席分析師

周喆

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公司作為深圳區域唯一城燃特許經營商并成功拓展至全國，主業現金流穩健， 且受益于全國推進的順價機制以及多元化的采購策略，盈利安全墊深厚。“采運儲銷”一體化布局進一步夯實盈利韌性，使其具備稀缺的資源運作與套利能力。 同時，綜合能源（熱電、光伏膠膜、多元清潔能源）與智慧服務業務已形成增長引擎，有望驅動公司向清潔能源綜合服務商轉型。

風險提示：國內外天然氣價格波動 ；天然氣消費量增長不及預期； 綜合能源業務拓展不及預期；智慧服務業務拓展不及預期 ；地緣政治不確定性；電價風險 ； 資產減值風險； 光伏膠膜需求不及預期及市場競爭加劇風險；匯率波動風險；分紅不及預期。

【東財輕工紡服】細分板塊景氣度分化，聚焦增量與效益（5.13）

輕工紡服首席分析師

趙樹理

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家居：短期新房市場未見明顯好轉，家居行業筑底修復。造紙：供需矛盾依舊突出，成本把控是紙企盈利關鍵。造紙：供需矛盾依舊突出，成本把控是紙企盈利關鍵。包裝：行業增收不增利，2026年盈利或仍承壓。出口：業績或受匯兌損失負面沖擊，Q2收入增長有望提速。文娛：板塊結構性分化，傳統消費加速IP文創化。個護：國內競爭相對激烈，頭部品牌注重把控份額與效益的平衡。從彈性角度看，建議關注Q2收入增長可能提速的出口板塊、高分紅支撐下向科技轉型、增長韌性較強的個護板塊和市場相對活躍的IP 文娛板塊；從周期角度看，建議關注順周期的造紙板塊和家居板塊。

風險提示：地產復蘇不及預期；消費信心不足、出口不確定性。

【東財固收】美國全景高頻跟蹤框架 ——資產、政策與基本面（5.15）

固收首席分析師

劉哲銘

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由于點陣圖等官方指引更新頻率較低，本文通過梳理FOMC票委發言 來刻畫美聯儲貨幣政策的邊際變化。此外，我們從高頻數據視角對美國經濟基本面進行動態刻畫，構建覆 蓋消費、地產、物價、就業、工業、金融條件與政策支持度的多維跟 蹤體系。總結而言，當下美國宏觀數據呈現“通脹擾動上行、就業出現企穩跡 象”的組合特征。

風險提示：宏觀高頻指標存在“信號噪聲”與短期波動干擾；市場定價與經濟基本面之間可能出現階段性脫鉤；政策和宏觀環境變化超預期。

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