周五，白銀暴跌了9%！

與之對應的是英國、日本、德國等國家的國債利率大幅攀升。紛紛創(chuàng)出新高。

10年美債利率也突破了4.5%！而且繼續(xù)向上突破的概率很高。

背后的原因也不復雜，中東的問題始終得不到解決，海峽一直封鎖著，那么石油斷供和高油價就會持續(xù)發(fā)酵。

這是顯而易見的灰犀牛！只不過最近股市選擇性忽視這頭灰犀牛！

可當一輪交易結束后，這個問題又會回來對資本市場施加影響力。

畢竟高利率下，股市的估值會承壓。

然而，真正的問題并不在于利率。

一、訂單正在向中國轉移

很早前，我就跟大家分享過，中東打仗有利于東大搶占別人市場。很多人不理解！

4月出口數(shù)據(jù)也公布了，很多細節(jié)就已經(jīng)展現(xiàn)了出來。

隨著霍爾木茲海峽的持續(xù)封鎖，一些國家出現(xiàn)了能源短缺，他們的電力供應越來越不穩(wěn)定。

此外，加上油價和化工品的漲價和短缺，共同產(chǎn)生了如下影響：

1.生產(chǎn)延誤或者停工；

2.成本上升，被迫漲價。

于是訂單就只能轉移到中國。

我們這里的電力供應穩(wěn)定，生產(chǎn)穩(wěn)定。

有完整的石油儲備、煤化工體系，金屬冶煉體系。受到中東的影響就小得多。

PTA、苯乙烯、PVC等化工品出口量同比增長20%~40%，部分創(chuàng)歷史新高。有機化學品、塑料制品、橡膠等也承接了大量從日韓轉移的訂單。

當油價高于80美元時，咱們的煤化工路線的成本優(yōu)勢就明顯了。既保證了國內生產(chǎn)穩(wěn)定，還可以賣給國外賺錢。

由于日韓的電爐鋼廠受能源價格沖擊被迫減產(chǎn)，中國以煤電為主的高爐-轉爐長流程鋼廠憑借成本優(yōu)勢承接了海外訂單。

新三樣就更不用說了，簡直就是在狂奔。

此外，由于海外AI算力中心緩和歐洲能源轉型，電網(wǎng)需求激增，變壓器和逆變器等電網(wǎng)設備也是大賣。

高端市場上，也搶奪了不少訂單。

比如，日本現(xiàn)在缺少光刻膠，因為石腦油不夠用了，光刻膠產(chǎn)業(yè)鏈被迫減產(chǎn)。而日本在光刻膠上的市場份額是76%！

現(xiàn)在韓國的芯片巨頭已經(jīng)在考慮從中國進口光刻膠了。

另外，也要注意一點，不要以為AI的基礎設施建設不受中東影響。就拿氦氣來說吧，如果海峽遲遲不通航，氦氣就會短缺，那么就會影響半導體的制造。

汽車方面，日本今年可遭殃了，由于鋁材供應緊張，汽車被迫減產(chǎn)。汽車是日本現(xiàn)在的支柱產(chǎn)業(yè)。

如果海峽封鎖持續(xù)下去，日本的汽車產(chǎn)業(yè)就要涼涼了。

最慘的可能要數(shù)印度了。連化肥都缺，下半年大概率會有糧食危機。

之前，印度對中國化工材料搞反傾銷稅和提高關稅。現(xiàn)在腰板挺不起來了，全都取消了。

當前，中國偏中高端的產(chǎn)品受益最多，但如果中東那邊繼續(xù)拖延，這種訂單轉移還會逐漸向傳統(tǒng)行業(yè)擴散。

比如，3月以來，已有歐美客戶主動聯(lián)系中國廠商，要求增加電風扇等小家電訂單，增量約10%。背后的原因是越南和泰國等地的工廠不僅交貨周期比中國長25%，還面臨電力短缺的風險。

萬一哪天停產(chǎn)了怎么辦，總得提前找好備胎吧。

再比如，今年廣東一帶做鞋、玩具和衣服的工廠，今年訂單也激增。

不過，總的來說，完成了升級的傳統(tǒng)行業(yè)，肯定更有競爭優(yōu)勢。

為什么要花這么多篇幅講這些呢？

二、只有中國在降息

中東沖突爆發(fā)后，全球各國的國債利率幾乎都上升，甚至不斷創(chuàng)新高。

唯獨中國的市場利率不僅不上升，反而下降。

甚至現(xiàn)在資金利率都比政策利率低！顯示出流動性十分泛濫的感覺。

在了解了出口的現(xiàn)狀后，相信大家能明白其中的道理了。

對于能源脆弱的國家而言，當面臨能源短缺和價格上漲時，他們有兩重壓力。

第一，不得不用更多外匯去購買能源和其他必需品；

第二，生產(chǎn)被迫減少，失去賺取外匯的能力。

那么最終就會導致本國外匯儲備減少，引起資金外流。

然后就是匯率貶值。即便是日本這種強國，今年也被迫直接下場用現(xiàn)金干預匯率。

而那些更加弱小的國家，簡直就沒啥好辦法了。

由于匯率承壓，各國就只能被迫加息來保匯率。

只不過他們還沒有上調政策利率，但市場利率已經(jīng)提前反應了，所以才看到他們的國債利率飆升。

此外，這些國家由于生產(chǎn)被迫降低，國內經(jīng)濟承壓，于是只能通過政府發(fā)債強撐。

債務不斷攀升，主權信用就要受到影響，市場擔心他們還不起利息。

這也會促進利率上升。

反過來看看中國就是另一番景象了。

由于中東那邊打架，咱們的競爭力反而更強了，搶了別人的市場，出口金額創(chuàng)歷史新高。

既然咱們在大筆大筆的賺外匯，國內生產(chǎn)也穩(wěn)定，那么匯率不但沒有貶值壓力，反而有升值壓力。

即便現(xiàn)在已經(jīng)升到6.8了，但肯定還不是終點。有意思的是，即便升值了，也不怎么影響出口。

未來，隨著外循環(huán)的上升，就會逐漸帶動內循環(huán)。

首先受益的肯定是出口大增的相關產(chǎn)業(yè)，但未來會逐漸擴散。

經(jīng)濟是一個飛輪，只要從一個地方使力，并開始轉起來了，就能帶動整個飛輪越轉越快。

三、全球無風險利率的轉移

本來，全球無風險利率是美國的10年國債利率。

之所以能成為全球無風險利率，是因為有美國的綜合國力在背后撐腰。

但特朗普訪華，其實就是在承認中國的國力已經(jīng)不輸美國了。

那么全球無風險利率就不會總是錨定美國10年國債利率了。

當中國處于有利地位時，這個錨可能就會變成中國10年國債利率了。

也就是說，如果中國的市場利率下降，全球的流動性都會相對寬松。

所以呀，對股市而言，央行接下來如何操作，影響很大！

從一季度貨幣政策執(zhí)行報告來看，似乎的有點不滿意現(xiàn)在資本市場過度炒作的。（包括股市和債市）

更值得注意的是，中長期資金已經(jīng)在減少了。

四、也不要忽視美聯(lián)儲

中美進入了相持狀態(tài)，雖然中國的國力可以和美國抗衡了，但客觀的說，在金融領域，美國還是 有絕對霸權地位的。

所以，美聯(lián)儲的態(tài)度依然很重要。

當下都在擔心中東僵局會導致美聯(lián)儲加息。

其實相比加息，縮表才更應該關注。

從下圖能看到，歷史上，美聯(lián)儲加息，美股也經(jīng)常保持上漲。

這就說明，影響股市的因素太多了，光靠一個加息，很難斷定股市一定會怎么樣。

但如果把縮表疊加上，影響力就強多了。因為縮表是直接減少流動性。

而沃什上臺后，到底要怎么干，大家心里都沒底。

需要注意的是，歷次美聯(lián)儲主席換屆，都很容易引起市場下跌。畢竟嘛，新官上任三把火，他要跟市場反復過招。

過招的過程往往就是神仙打架，百姓遭殃。

咱們且看下次議息會議上，他會傳達什么信號吧。

五、灰犀牛就在那里

咱們還是說回中東這邊。這明顯就是一頭灰犀牛。

大家都看得見，也知道早晚會撞過來，但有意思的是，資本市場反而選擇忽視。

不得不說，股市經(jīng)常就是一個不講道理的地方。

上面也提到了，中東沖突對東大是有利的。

但也要注意，凡事過猶不及！

最有利的油價波動區(qū)間是80-100美元。

超過太多，就不見得是好事了。

而且，當股價領先基本面太多，一旦流動性有所收緊，全球發(fā)生共振，波動可不是一般的大。

應對灰犀牛誤區(qū)是，在它還比較遠的時候，裝作看不見。在它沖到面前時，就喪失了所以行動能力。

咱們看看國家怎么應對灰犀牛的。

20多年前，國家就十分清楚美國有一天要翻臉。

20年那么遙遠，很多人就會選擇忽視，活在當下。

但國家則未雨綢繆：產(chǎn)業(yè)升級，能源獨立，建立供應鏈韌性，能源替代，大搞科技等等。

現(xiàn)在灰犀牛終于沖到面前，但咱們應對得很輕松。現(xiàn)在這個灰犀牛來到中國就跟高市早苗見特朗普似的。

同理，做投資的時候，要承認灰犀牛就在那里，估計它的距離和體重。

在它沖過來之前加固好自己的堤壩、備好沙袋，甚至挖好河道。

換句話說就是，要做好最壞的打算，即便它真沖過來了，我們也不會受到致命傷害。

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