出品｜公司研究室
文｜張陽

國產(chǎn)存儲(chǔ)行業(yè)，正迎來一個(gè)極具標(biāo)志性的時(shí)刻。

5月17日，國產(chǎn)DRAM龍頭長鑫科技更新科創(chuàng)板IPO招股說明書，恢復(fù)上市審核進(jìn)程。

相比重啟IPO，更引人注目的是公司業(yè)績。2026年一季度，長鑫科技收入508億元，同比增長719.13%；凈利潤330.12億元，歸母凈利潤247.62億元。

圍繞長鑫科技IPO，市場首先關(guān)注的是誰能直接受益；而對普通投資者而言，除了追逐產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股，借道已經(jīng)重倉存儲(chǔ)板塊的基金產(chǎn)品，同樣是一條值得比較的參與路徑。

利潤大爆發(fā)，從虧損百億到日賺近3億

招股書顯示，2023年至2025年，長鑫科技?xì)w母凈利潤分別為-163.40億元、-71.45億元和18.75億元。2025年，長鑫科技才剛剛完成從虧損到盈利的跨越。

進(jìn)入2026年，公司一季度歸母凈利潤便達(dá)到247.62億元，扣非歸母凈利潤達(dá)到263.41億元，盈利規(guī)模遠(yuǎn)超此前任何一個(gè)完整年度。

公司預(yù)計(jì)，2026年上半年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1100億元至1200億元，同比增長612.53%至677.31%；歸母凈利潤500億元至570億元，同比增長2244.03%至2544.19%。按預(yù)計(jì)業(yè)績中位數(shù)計(jì)算，這家國產(chǎn)存儲(chǔ)巨頭上半年預(yù)計(jì)日賺接近3億元。

長鑫科技這輪的業(yè)績爆發(fā)，首先來自存儲(chǔ)行業(yè)自身的大周期反轉(zhuǎn)。

2025年下半年開始，隨著AI數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)擴(kuò)張，全球存儲(chǔ)需求快速抬升；與此同時(shí)，海外三大存儲(chǔ)廠商將更多先進(jìn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)向HBM等高端產(chǎn)品，傳統(tǒng)DRAM供給變得更加緊張。TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度DRAM合約價(jià)環(huán)比漲幅被上修至93%至98%，二季度仍預(yù)計(jì)上漲58%至60%。

價(jià)格上漲對長鑫的拉動(dòng)非常直接。招股書披露，2024年和2025年，公司主要DRAM產(chǎn)品銷售單價(jià)分別同比上漲55.08%和33.69%；尤其是2025年下半年以來，價(jià)格持續(xù)上行，直接帶動(dòng)公司毛利率與利潤水平快速提升，并推動(dòng)公司在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧。

但價(jià)格周期之外，長鑫自身的產(chǎn)業(yè)位置同樣重要。

長鑫科技是中國大陸規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、產(chǎn)品布局最全的DRAM研發(fā)設(shè)計(jì)制造一體化企業(yè)。公司在招股書中表示，其產(chǎn)能規(guī)模已位居中國第一、全球第四。盡管與三星電子、SK海力士、美光科技仍存在顯著差距，但在全球DRAM市場高度集中的背景下，長鑫已經(jīng)成為中國大陸唯一具備全球競爭意義的DRAM平臺(tái)型廠商。

長鑫本次IPO擬募資295億元，主要投向三個(gè)方向：存儲(chǔ)器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造項(xiàng)目、DRAM存儲(chǔ)器技術(shù)升級項(xiàng)目，以及動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器前瞻技術(shù)研究與開發(fā)項(xiàng)目。換句話說，長鑫此番上市，并不是單純?yōu)榱搜a(bǔ)流，而是要在行業(yè)景氣窗口中繼續(xù)完成三件事：擴(kuò)產(chǎn)、升級制程、拓展更前沿的技術(shù)儲(chǔ)備。

長鑫恢復(fù)IPO，受益的不只是“參股概念”

長鑫科技恢復(fù)IPO，5月18日相關(guān)受益股均有不同程度的上漲。

從公開資料看，與長鑫關(guān)系最為緊密的上市公司，當(dāng)屬兆易創(chuàng)新。兆易創(chuàng)新持有長鑫科技1.8%的股份；同時(shí)，兆易創(chuàng)新董事長朱一明也擔(dān)任長鑫科技董事長。資本關(guān)系疊加產(chǎn)業(yè)協(xié)同，使得兆易創(chuàng)新成為市場最容易聯(lián)想到的“長鑫映射標(biāo)的”。

此外，合肥城建通過相關(guān)基金間接參股長鑫科技；美的集團(tuán)旗下美的投資持有長鑫科技0.75%股權(quán)；上峰水泥通過蘭璞創(chuàng)投及中建材新材料基金間接投資長鑫；朗迪集團(tuán)也通過認(rèn)購基金份額的方式間接持股。

5月18日，兆易創(chuàng)新盤中一度漲停，股價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，A+H股總市值一度突破2900億；合肥城建、合百集團(tuán)、上峰水泥“一字”漲停。

長鑫科技IPO受益的不僅是這些“參股概念”，更大的影響在于它背后所牽動(dòng)的整條國產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈。

在半導(dǎo)體設(shè)備與廠務(wù)工程行業(yè)，中微公司、北方華創(chuàng)、芯源微等半導(dǎo)體設(shè)備公司以及相關(guān)廠務(wù)工程企業(yè)，都是長鑫科技擴(kuò)產(chǎn)可能帶來的受益方向。

其次是半導(dǎo)體材料與國產(chǎn)供應(yīng)鏈方面。此前有券商認(rèn)為，隨著長鑫擴(kuò)產(chǎn)和供應(yīng)鏈自主可控推進(jìn)，公司將加大國產(chǎn)原材料驗(yàn)證及采購，這對上游半導(dǎo)體材料企業(yè)構(gòu)成潛在利好。

在封測、模組和存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，德明利、佰維存儲(chǔ)、江波龍、香農(nóng)芯創(chuàng)等模組和渠道相關(guān)公司，以及兆易創(chuàng)新、瀾起科技等存儲(chǔ)芯片與接口芯片企業(yè)，都是當(dāng)前市場圍繞“存儲(chǔ)景氣”重點(diǎn)關(guān)注的方向。

存儲(chǔ)主線升溫，4位基金經(jīng)理如何下注？

如果說長鑫科技IPO重啟，讓國產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈再次站上聚光燈，那么在公募基金層面，已有一些基金將目光轉(zhuǎn)向了存儲(chǔ)板塊。

2026年一季度，吳昊、梁少文、潘明、李文賓等多位基金經(jīng)理，幾乎同時(shí)把倉位壓向存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈。

具體來看，吳昊管理的方正富邦核心優(yōu)勢，走的是“存儲(chǔ)+半導(dǎo)體擴(kuò)產(chǎn)鏈”路線。 在基金規(guī)模由不足1億元迅速增至5.88億元后，他繼續(xù)強(qiáng)化存儲(chǔ)主線，并將倉位延伸至潔凈室工程、晶圓廠建設(shè)等環(huán)節(jié)。

梁少文管理的東方阿爾法科技智選，更像一只“存儲(chǔ)核心資產(chǎn)強(qiáng)化版”。 一季度，在基金規(guī)模接近翻兩番的同時(shí)，前十大重倉股集中度不降反升。組合不僅繼續(xù)加碼佰維存儲(chǔ)、德明利、江波龍等產(chǎn)業(yè)鏈核心公司，還新進(jìn)瀾起科技、精智達(dá)、恒爍股份，體現(xiàn)出其配置思路更偏向“存儲(chǔ)周期+半導(dǎo)體核心芯片/設(shè)備鏈”。

潘明管理的國聯(lián)安科技創(chuàng)新混合LOF，去年末還是典型的AI算力鏈基金，重倉光模塊、光器件和高速互聯(lián)；一季度卻大幅撤出相關(guān)方向，轉(zhuǎn)而集中配置存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，僅保留少量中際旭創(chuàng)倉位，進(jìn)行了一次較為徹底的主線切換。

李文賓管理的永贏銳見先鋒、永贏科技驅(qū)動(dòng)、永贏銳見進(jìn)取，則在存儲(chǔ)之外，進(jìn)一步疊加了電力電網(wǎng)方向。一季度他一方面將德明利、江波龍等存儲(chǔ)標(biāo)的推至核心倉位，另一方面新進(jìn)思源電氣、安靠智電等電力設(shè)備公司。不過，隨著永贏系相關(guān)產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模擴(kuò)大、李文賓所管偏股基金規(guī)模接近140億元，后續(xù)組合銳度能否維持值得投資者密切留意。

結(jié)語

長鑫科技重啟IPO，對A股存儲(chǔ)板塊是一個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)。

不過，真正決定行情能走多遠(yuǎn)的，是全球存儲(chǔ)漲價(jià)能持續(xù)多久，國產(chǎn)龍頭能在景氣周期里提升多少市場份額，以及產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的業(yè)績能否跟上股價(jià)的預(yù)期。

對投資者而言，可以通過投資個(gè)股的方式參與到這場盛宴之中，也可以通過投資基金進(jìn)行參與，選擇適合自己的投資方式更為重要。