撰文| 文燁豪

編輯| 吳先之

最近一年，AI給沉寂許久的XR賽道注入了一劑“雞血”。

AI眼鏡的敘事之下，亢奮的玩家們不斷往鏡框里塞東西，從大模型、Agent，再到實時翻譯、導航等各類應用，恨不得把整個手機都焊在鼻梁上。

狂熱之下，有家公司卻頗為冷靜，甚至顯得有些“不合群”。

這家公司，便是XREAL。

即便XREAL身處最“性感”的XR賽道，卻沒有抱緊所謂的AI敘事，而是沿著自己的路子穩步前行。

盡管它也講空間計算，也講AI，但支撐它往前走的，或許并非對AI眼鏡終局的想象，而是眼下更務實、更沉重的生意。

而這，也使其在泥沙俱下的“百鏡大戰”里，成為了一個頗為特殊的樣本。

XREAL的答案，在AI之外

“百鏡大戰”愈演愈烈的今天，面對不同派別的玩家，行業語境似乎陷入了一番爭論，即AI眼鏡的勝負手到底是什么？

這個問題，不同玩家心中或許有著不同的答案。

在阿里、字節這些手握大模型的巨頭眼里，答案大概是AI本身；對小米、華為等傳統硬件廠商而言，渠道與供應鏈能力才是武器；而諸如雷鳥、Rokid等賽道老玩家，則更關注過往方案、場景沉淀的咬合。

答案雖不統一，但行業共識卻相當篤定，即這輪浪潮屬于AI。

XREAL，則試圖給出一個與眾不同的答案。

當所有的廠商都在瘋狂追逐AI熱點，把大模型、Agent、多模態掛在嘴邊，慶祝新時代來臨的時候，XREAL卻日復一日地沉浸在舊世界，即更長遠的XR故事線之中。

這并不意味著XREAL不關注AI，恰恰相反，它似乎是因為看得太清楚，才沒有急著把AI當成萬能藥。

現階段，AI眼鏡賽道最主流的想象，是用AI全面改造XR眼鏡，創造全天候佩戴場景，最終讓眼鏡從手機外設，晉升為下一代硬件終端。麥克風負責接收指令，攝像頭負責捕捉信息，大模型負責構建應用、理解世界。這個故事足夠誘人，也足夠絲滑。

可目前來看，XREAL似乎并沒有這般一步登天的野心，而意欲在過渡階段，先給出一個更現實的答案。

當下所謂全天候佩戴的AI眼鏡，基本都是基于光波導方案，整體體驗仍然算不上成熟，重量、亮度、視場角、成本、功耗、顯示效果，每一項都在彼此拉扯。就現階段AI眼鏡高企的退貨率來看，這套邏輯的體驗仍不夠厚重。

XREAL創始人徐馳，也曾在一次采訪中表示，很多國內玩家并不“專業”，對一個復雜硬件品類缺乏足夠的耐心與尊重——看到前沿玩家拿出了產品，便迅速跟進、拆解、復刻，再用供應鏈組合把產品“實現”出來，但實際上對底層問題的理解并不深。

XREAL身上的某種固執，亦來源于此，相比把已經證明過的東西重新做一遍，其似乎更愿意在答案尚且模糊時親自實踐，并承擔證否的代價。

因此，就目前而言，XREAL的產品更多押注全天候攜帶場景，基于更成熟的Birdbath方案，把眼鏡視作屏幕的拓展，從手里挪到眼前。

換言之，相較于AI硬件玩家，XREAL的身份更貼近AR眼鏡廠商。

事實也是如此。從銷售收入維度來看，2022年至2025年，XREAL連續四年位居全球AR眼鏡市場第一；2025年，XREAL收入達到5.16億元，且超過70%收入來自海外市場。

盡管尚未完全卷入AI眼鏡的主戰場，但XREAL在兜售屏幕這條路上，已算是走得最遠的玩家。

只是，這條路能否抵達終局，至今仍沒有答案。

不造夢，先賣屏

終局未定的當下，玩家們各自分出不同的路，并不讓人意外。

以不帶任何光學顯示的AI語音眼鏡為例，即便很多玩家自己也意識到這絕非賽道終局的產物，但為了能活下去，熬到所謂的黎明時刻，仍不得不擼起袖子加油干。

因此，對XREAL而言，這條窄路其實也是一種務實的選擇。

縱觀賽道歷史，整個XR行業過去這些年之所以反復受挫，一部分原因在于其總試圖憑空創造出全新的場景需求，從而升維。

但很多時候，全新的場景、需求，也對應著用戶教育的空白，尤其是在硬件領域，鮮有用戶會為一個抽象的未來付費。

元宇宙狂熱時期，那些模型粗糙、棱角分明的“小人”，曾被寄望于承載下一代社交、娛樂；而虛擬會議、虛擬演唱會、虛擬地產則被包裝為未來的基礎設施。而脫離現實邏輯的產物，最終的結局自然是大廈崩塌。

AI眼鏡亦是如此，縱使極客、從業者會逼自己佩戴，并在日常生活中努力為其尋找場景，但不可否認的是，目前的主流大眾，并沒有非戴不可，甚至主動體驗AI眼鏡的需求。

XREAL，則沒有要求用戶立即接受詩和遠方，而是借用了一個舊需求，把XR降維為“顯示器”——人始終需要屏幕，只是屏幕還不夠自由。

例如，讓沒有電視墻的用戶也能通過眼鏡實現大屏觀影，或是為旅行、出差場景打造新的顯示方式，從而把已有需求從固定空間里解放出來。這些場景雖不算性感，卻更接近消費電子行業慣常的產品邏輯。

一位XR從業者告訴光子星球，屏幕這件事，需要符合XR的第一性原理：“比如Vision Pro，很多人買之前有各種幻想，覺得自己會在里面做運動、練瑜伽，或者把它整合進專業工作流，比如在里面做3D建模。但買回家之后，大多數人其實就是把它接起來當屏幕用，或者拿來看電影。”

因此，XREAL真正押注的，未必是“AI眼鏡何時取代手機”這樣的終局命題，而是一個更樸素的判斷，在AI眼鏡iPhone時刻到來之前，至少可以先成為iPod。

數據顯示，2025年，XREAL One系列銷量達到11.14萬臺，Air系列從2024年的10.40萬臺降至1.74萬臺；而One系列平均售價3196元，高于Air系列的1656元。

這意味著，相比人群破圈，XREAL目前更聚焦于AR眼鏡的結構升級，即用更貴、更強、體驗更完整的One系列，把產品從低價嘗鮮推向高價值硬件。盡管整體銷量增長不算夸張，但收入結構與毛利率改善明顯，整體毛利率從2024年的22.1%，提升至35.2%。

觀影、游戲、移動辦公都是強場景，但問題在于，強場景未必等于高頻需求。一個成長型硬件若長期停留在強場景、弱頻次之間，雖容易長出好產品，卻難以長成大生意。

這亦是XREAL必須面對的下一道窄門。

短期來看，販賣顯示器的邏輯，讓它避開了行業敘事里最虛浮的部分，讓生意更扎實。但長期來看，不管如今扎根多深，XREAL都不可能永遠停在“顯示器”的生態位。其終究要走向更高維的AI眼鏡戰場，去面對實力更強、資源更厚的玩家。

戰事鋪開，自然也需要更多彈藥。而這，或許正是XREAL沖刺IPO的一重原因。

今年4月，XREAL向港交所遞交招股書，作為國內第一家沖刺港股IPO的智能眼鏡公司，若一切順利，XREAL或將成為“智能眼鏡第一股”。

招股書顯示，2025年，XREAL收入增長至5.16億元，凈虧損從2024年的7.09億元收窄至4.56億元，調整后凈虧損也收窄至2.50億元。

真正的黎明，也許還很遠。而對于XREAL來說，眼下最重要的事情或許并非先看見太陽，而是奮力在天亮之前，把自己留在牌桌上。

被托舉，也被稱重

與谷歌的合作，無疑是全力沖刺IPO的XREAL，眼下最重要的變量。

這其實是一筆很現實的交易。

谷歌需要一個輕量化AR硬件伙伴，來證明完全體的Android XR不只屬于笨重的頭顯，奈何各方面最契合的Meta，恰是XR生態的直接對手，所以谷歌不得不選擇三星、XREAL等專注硬件的合作商。

XREAL亦是如此，無論是AI、應用，還是開發者生態，皆不是XREAL的稟賦所能觸及的。若想跳出純粹的“顯示器”生意，與頭部大廠合作補全AI、生態短板，終是必然。

何況，被Google拉進核心合作名單，更是對自身能力、價值的背書，這也將傳遞給資本市場，換取更大的估值空間。

不過，由于眾所周知的原因，XREAL牽手谷歌，主陣地仍是海外市場，而在國內市場，華碩又太偏游戲垂類，XREAL或許還需更多能夠補齊系統、AI能力與渠道資源的強力同伴。

另一方面，對XREAL而言，谷歌拋出的橄欖枝，既是扶手，也是桿秤——會抬自己一程，也會稱出其到底有多重。

20世紀80年代，IBM推出了影響深遠的IBM PC。為了加快收割市場，IBM將操作系統外包給微軟，將處理器外包給英特爾。

殊不知，正是這個彼時看似不大的決定，造就了后來的“Wintel聯盟”，并導致IBM最后揮淚斬PC，把業務賣給了聯想，黯然退出了自己親手創造的市場。

PC時代如此，移動時代亦是如此，AR時代會是例外嗎？

答案尚不得而知，但可以肯定的是，目前絕大多數智能眼鏡廠商都是供應鏈集成玩家，缺乏技術壁壘與垂直整合能力。泥沙俱下的局面下，自建供應鏈、自研芯片加持的XREAL雖是一股清流，但就產品差異化本身來看，所謂的現實主義解法，其實也有著諸如雷鳥等同類。

好在，與谷歌的合作只是XREAL業務的一部分。除此之外，XREAL在光學技術、XR芯片、供應鏈層面，亦保持著相對的獨立性；已同華碩ROG合作，開發240Hz高刷新率游戲眼鏡，且與車企、智能手機廠商保持著密切的合作。

但生態成熟之后，競爭難度只會繼續上升。谷歌如今需要XREAL，原因在于其技術優勢與量產能力，而隨著市場規模增加，生態、形態成熟，便會有更多硬件玩家卷入其中，從而將AR眼鏡卷成“烤面包機”——如果用戶對某種設計、功能需求激增，那么其他玩家都會推出類似的產品。

屆時，XREAL要面對的就不只是Rokid、雷鳥或影目，而是整個消費電子陣營的復制能力。

歸根結底，盡管AI眼鏡賽道越來越火熱，但XREAL仍在打一場更笨、更重、也更現實的仗。

好似一個徘徊在岸邊的人，腳下是AR眼鏡已經被驗證過的窄路，河對岸則是AI眼鏡乃至下一代硬件終端尚未成形的曠野。而河水湍急，道阻且長，XREAL是會保守起見守在岸邊，還是冒險涉水，仍待其親自給出答案。

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