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上周，長鑫存儲更新了招股說明書。在一季度史詩級的存儲芯片行情下，該公司一季度營收達到508億，同比增長719.13%，歸母凈利潤247.62億，同比增長1688.3%。

公司還在同時給出了今年上半年的業績預期，預計上半年收入將達到1100億至1200億元，凈利潤將達到660億至750億。換言之，長鑫存儲一旦成功上市，將成為毫無疑問的創業板業績之王，極大概率躋身萬億公司行列。

長鑫存儲總部位于合肥。2016年，合肥市主動邀請兆易創新創始人朱一明到合肥從零到一地創辦一家專注于DRAM的企業，2017年項目首期投資，合肥市出資四分之三，兆易創新方面出資四分之一。此后，長鑫存儲經過若干輪融資，合肥市國資整體仍持有其近37%的股份，加上安徽省投資集團等省級投資平臺，安徽地方國資整體持股近47%。

長鑫存儲，由此也再度成為合肥“最牛風投城市”的代表項目。京東方、蔚來等合肥通過“投資+招商”方式引進的企業在合肥主要布局的是生產環節，而長鑫存儲將總部設在合肥，其成功更具現象級意義。

兩年多前，我曾經寫過一篇《》，對合肥的成功經驗作了分析。長鑫存儲即將上市，仍然沒有改變我這篇文章背后的大邏輯，合肥的成功，在于將產業鏈供應鏈的優勢發揮到極致，從而使其對戰略性新興企業有著顯著的吸引力。

今天，我來談另一個問題。與合肥相關的“現象級企業”頻繁出現，而長期以來的“徽京”南京，這些年似乎在輿論場上沉寂很多。2020年第七次人口普查，合肥常住人口首度超過南京，2024年合肥常住人口達到1000.2萬人，已躋身人口千萬俱樂部，比南京多出了40多萬人。

有人已經在問，繼人口總量超越南京之后，合肥能否在經濟總量上完成對南京的逆襲？

至少從現在來看，要談合肥GDP對南京的超越，還為時過早。

先來談一個技術因素，從GDP核算的邏輯來看，個別明星企業對一個城市的GDP總量的拉動還是有限的（《》一文也有分析和推演）。尤其是長鑫存儲所在的DRAM行業，存在明顯的周期性波動，它不可能很穩定地拉高合肥的GDP。長期以來，杭州上市公司數量和總市值都高居全國第四，但杭州的GDP仍然在重慶、廣州、蘇州、成都之后，也是一例。

再來看若干具體的指標，南京對合肥的優勢仍然相當明顯。

先來看第二產業，南京相較合肥，仍然有第二產業總量的優勢。2025年，南京的二產增加值為5873.07億，而合肥是5221.9億。根據2025年公布的第五次經濟普查數據顯示，2023年南京制造業從業人員是81.45萬人，也多于合肥的76.96萬。更有趣的是，合肥建筑業從業人員高達101.39萬人，多于南京（88.74萬），也顯著多于該市制造業的就業人口，這也反映出合肥的高增長不全是硬科技和制造業的帶動，城鎮化和建筑業仍是帶動合肥增長的關鍵動力之一。

再來看第三產業，南京對合肥的領先優勢更為明顯。2025年，南京三產增加值13217.21億，而合肥是8647.7億，相差接近5000億。五經普顯示，南京第三產業從業人口363.53萬人，也顯著多于合肥的287.78萬。

就金融方面來看，南京2025年年末的本外幣存款余額達到6.57萬億，僅次于京滬深穗杭蓉，排名全國第七。而同期合肥的資金總量只有3.08萬億，不到南京的一半。五經普顯示，南京的金融業從業人員15.47萬，也明顯多于合肥的9.54萬，南京有三家金融企業（江蘇銀行、華泰證券、南京銀行）市值超過千億，而合肥還沒有。這也反映出南京作為江蘇這個第二經濟大省的區域性金融中心的實力。

就商業方面來看，南京2025年的社會消費品零售總額是8135.85億，遠遠高于合肥的5320.9億。

就IT產業來看，南京號稱“中國軟件之都”。五經普數據顯示，2023年南京從事信息傳輸、軟件和信息技術服務業（泛IT產業）的人員有50.55萬，僅次于京滬深穗杭蓉排在全國第七，是合肥（25.26萬）的兩倍。

當前，南京和合肥等大城市，第三產業占經濟總量的比例都已超過六成，也是最主要的就業創造來源。在這樣的背景下，合肥僅靠若干制造業領域的明星企業，要完成對南京經濟總量的超越，是很難的。

這里再補充兩個比較硬核的數據。一是上市公司的總量，南京A股市場124家，港股市場27家，美股市場3家，三個市場總計154家；合肥A股市場89家，港股市場7家，美股市場一家，合計97家。南京上市公司總數大約是合肥的1.5倍。這反映出，即使南京不能孵化像長鑫存儲這樣的現象級公司，南京大中型龍頭企業的總體數量仍然還是領先的。

另一個數據是兩市最新的住房公積金繳存人數。2025年，南京住房公積金繳存人數是299.39萬人，而合肥的繳存人數是189.39萬人，南京比合肥多出110萬人。住房公積金繳存人數，總體上代表了一個城市高質量就業崗位的數量，在這方面南京相較合肥也有很大優勢。

2025年，南京GDP是19428.78億，已經接近2萬億大關，而合肥GDP是14210億元，只相當于南京的73%。用簡單的復利模型來計算，如果合肥每年GDP增速比南京高1%，要超越南京還需要33年，如果每年GDP增速比南京高1.5%，超越南京還需要22年。

2025年，合肥和濟南GDP同為14210億元，并列全國第18位，而南京已經是全國第十。平心而論，合肥要超越南京，躋身全國城市十強，在可預見的將來，還不太可能發生。畢竟，要連續超越全國排名前二十的城市，難度比超過排名三十、四十、五十位的城市，要困難得多。

不過，以合肥當前的勢頭，18名也絕對不是它的天花板。2025年，GDP總量在14到17名的城市是無錫、長沙、鄭州和福州，這幾個城市里，長沙、鄭州和福州2025年GDP都不到1.6萬億，總量最高的無錫，也只有16773.94億，對合肥的領先優勢只有南京的一半。

2025年，合肥的GDP增速比無錫高1個百分點，如果保持這樣的速度，合肥可以在18年后超過無錫，而如果合肥每年GDP增速比無錫高1.5%，超過無錫只需要12年。

客觀地說，合肥和南京還是存在比較明顯的差異，南京在行政級別上是副省級，長期積累的第三產業能級更高。然而，合肥和無錫、長沙、鄭州和福州，在行政級別上同為地級市，在產業結構上，也都是比較依賴工業的城市。在這種情況下，合肥如果能持續把握住新經濟的機遇，要實現趕超后面幾個城市的目標，會容易不少。

長沙、鄭州、福州和合肥，是四個經濟總量最大的地級省會城市，與前三者相較，合肥近年來的發展勢頭明顯更猛，本是不爭的事實。同時，合肥有地處長三角的地利，有坐擁中科大的人和，也是相較另外三個城市明顯的優勢。而和無錫相較，合肥作為省會的城市能級更高，擁有的政治、科教資源也更豐富，這都可以為合肥趕超無錫提供助力。

在我看來，合肥要完成對“徽京”南京的超越，很難。但以它當下的強勁勢頭，在可預見的將來沖進全國城市GDP的前十五，還是很有機會的。