點(diǎn)擊上方『價(jià)值事務(wù)所』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號(hào)。文章僅記錄《價(jià)值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是價(jià)值事務(wù)所的第2136篇原創(chuàng)文章

在前一篇講春風(fēng)動(dòng)力的文章中（PS：沒(méi)讀過(guò)的朋友可以在后臺(tái)消息對(duì)話框輸入“春風(fēng)動(dòng)力”查看研究合集），所長(zhǎng)就春風(fēng)動(dòng)力的底盤(pán)，即全地形及中大排燃油摩托車(chē)做了一定的解讀，尤其是講了為什么全地形、中大排燃油摩托車(chē)這類(lèi)業(yè)務(wù)會(huì)前景不俗，同時(shí)還借此講了茅臺(tái)、奢侈品等邏輯，沒(méi)讀過(guò)的朋友建議一定要回過(guò)頭去讀一下。

像全地形車(chē)這種東西，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)人這輩子都沒(méi)見(jiàn)過(guò)，很多人想都想不到怎么會(huì)有這種東西的存在，基本只能在荒郊野嶺開(kāi)，誰(shuí)會(huì)買(mǎi)這種東西？但對(duì)于北美、歐洲的富裕階層來(lái)說(shuō)，叫上三五同好開(kāi)著全地形車(chē)去越野、去沙漠穿越、去森林露營(yíng)，卻是相當(dāng)主流的休閑方式之一。這不僅是一種娛樂(lè)，更是一種圈層社交，你擁有什么樣的玩具，就會(huì)進(jìn)入什么樣的圈子，和什么樣的人成為朋友。

今天所長(zhǎng)就重點(diǎn)拆解一下，為什么所長(zhǎng)非常看好作為全地形車(chē)全球頭部企業(yè)以及中大排燃油摩托車(chē)國(guó)內(nèi)絕對(duì)龍頭的春風(fēng)動(dòng)力會(huì)在電動(dòng)兩輪車(chē)的新賽場(chǎng)實(shí)現(xiàn)降維打擊，重塑相應(yīng)行業(yè)格局，以及其無(wú)比光明的前景。

01

價(jià)值事務(wù)所

九號(hào)的突圍啟示

在談?wù)摯猴L(fēng)動(dòng)力的電動(dòng)化前，我們一定要先調(diào)過(guò)頭來(lái)看看九號(hào)公司。電動(dòng)兩輪車(chē)并不是什么新行業(yè)，行業(yè)早已有雅迪、愛(ài)瑪兩大龍頭霸主，各自在中國(guó)有四萬(wàn)家左右的門(mén)店，憑借龐大的下沉渠道以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，幾乎統(tǒng)領(lǐng)了整個(gè)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，所長(zhǎng)本人的代步驢就是雅迪，也就兩千來(lái)元，算是便宜好用。

但就是在雅迪、愛(ài)瑪?shù)难燮ぷ拥紫拢盘?hào)殺了出來(lái)，以迅雷不及掩耳之勢(shì)，短短6年時(shí)間從0開(kāi)始，到2026年初已經(jīng)累計(jì)賣(mài)了1000多萬(wàn)輛車(chē)，更關(guān)鍵的是，賣(mài)出的都是相對(duì)高端的車(chē)，而且在用戶的認(rèn)知中九號(hào)屬于高端品牌。

像4000元以上的車(chē)型，九號(hào)的銷(xiāo)量是第二名雅迪的一倍還多。

之所以能取得如此成績(jī)，核心就在于九號(hào)打一開(kāi)始就避開(kāi)了與雅迪、愛(ài)瑪?shù)日婢沓杀镜南葳澹菆?jiān)定選擇了高端化、智能化的差異化路線。事后其創(chuàng)始人也直言不諱，“如果當(dāng)年選擇跟他們硬扛價(jià)格戰(zhàn)，墳頭草估計(jì)都已經(jīng)三米高了。”

如果大家也對(duì)所長(zhǎng)看的企業(yè)、行業(yè)專(zhuān)家交流紀(jì)要感興趣，可以加入《價(jià)值寶庫(kù)》查看。《價(jià)值寶庫(kù)》是所長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)精心打造的投研資料庫(kù)，每天會(huì)上傳100+內(nèi)容，絕大多數(shù)都是大家最為關(guān)心的一手調(diào)研紀(jì)要，此外還有各種研報(bào)、突發(fā)/熱門(mén)事件分析、宏觀政策及市場(chǎng)解讀等內(nèi)容。總之，只要是對(duì)咱們有用的，所長(zhǎng)能找到的，都會(huì)上傳到里面。在《價(jià)值事務(wù)所》后臺(tái)消息對(duì)話框回復(fù)“價(jià)值寶庫(kù)”或掃描下方二維碼即可加入。

當(dāng)然不止九號(hào)，我們仔細(xì)想想看，現(xiàn)如今很多成熟領(lǐng)域新企業(yè)的突圍其實(shí)都同九號(hào)一樣，避開(kāi)與龍頭卷價(jià)格，而是走差異化增值的消費(fèi)升級(jí)路線講一個(gè)更高端的故事。

比如在蒙牛、伊利眼皮底下殺出來(lái)的任養(yǎng)一頭牛；

在雀巢、麥斯威爾眼皮底下殺出來(lái)的三頓半；

在金龍魚(yú)、福臨門(mén)眼皮底下殺出來(lái)的十月稻田。

隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，大家兜里有了閑錢(qián)，對(duì)生活的要求必然越來(lái)越高，所以，只要經(jīng)濟(jì)水平到一定程度，大家的需求就會(huì)從有就行變成要更好。所以，永遠(yuǎn)不要覺(jué)得沒(méi)機(jī)會(huì)，這個(gè)社會(huì)到處都是機(jī)會(huì)。

九號(hào)們的成功，印證的正是上面提到的這一真相，國(guó)內(nèi)各大成熟行業(yè)的中低端市場(chǎng)幾乎都是紅海一片，但中高端市場(chǎng)永遠(yuǎn)都是待開(kāi)墾藍(lán)海。對(duì)于電動(dòng)兩輪車(chē)，不少人的需求已經(jīng)從能代步升級(jí)為好酷、好騎、好玩、高品質(zhì)、好品牌，這其實(shí)是傳統(tǒng)巨頭的能力盲區(qū)，卻是春風(fēng)動(dòng)力最擅長(zhǎng)的主場(chǎng)。

關(guān)鍵春風(fēng)動(dòng)力手握的牌遠(yuǎn)比當(dāng)年乃至現(xiàn)在的九號(hào)好太多。如果說(shuō)九號(hào)是憑借智能化單點(diǎn)優(yōu)勢(shì)撕開(kāi)了中高端市場(chǎng)的口子，那么春風(fēng)動(dòng)力則是帶著品牌、技術(shù)、渠道、供應(yīng)鏈、產(chǎn)能的全維度優(yōu)勢(shì)對(duì)高端電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)發(fā)起降維打擊。

02

價(jià)值事務(wù)所

春風(fēng)動(dòng)力，頂級(jí)玩家的降維

在前一篇文章中所長(zhǎng)提到春風(fēng)動(dòng)力在全地形車(chē)和中大排燃油摩托全球市場(chǎng)都頗有地位，這兩塊業(yè)務(wù)恰好都主攻中高端市場(chǎng)，一輛春風(fēng)牌全地形車(chē)動(dòng)輒一兩萬(wàn)美金，一輛中大排摩托也是動(dòng)輒數(shù)萬(wàn)人民幣。全地形車(chē)的市場(chǎng)基本在歐美，國(guó)內(nèi)玩家極少，想借用這個(gè)品牌打響國(guó)內(nèi)知名度可能還有點(diǎn)難度，但其燃油摩托車(chē)在國(guó)內(nèi)可是知名品牌，還是國(guó)賓護(hù)衛(wèi)專(zhuān)用車(chē)制造商，在亞非拉政府市場(chǎng)極具號(hào)召力，就憑這點(diǎn)可以說(shuō)確立了春風(fēng)動(dòng)力絕對(duì)可靠、莊重的超高端品牌形象。

想想看，茅臺(tái)是如何成為國(guó)酒的？中華煙是如何成為國(guó)煙的？

想做超高端，頂層背書(shū)可以說(shuō)必不可少，春風(fēng)動(dòng)力從2013 年起便入選國(guó)賓護(hù)衛(wèi)專(zhuān)用車(chē)，亮相閱兵、G20等 ，你隨便走到路上看到的很拉風(fēng)的警察叔叔摩托車(chē)基本都是春風(fēng)家的。

想想看，有這樣的品牌調(diào)性做基礎(chǔ)，春風(fēng)來(lái)做電動(dòng)車(chē)肯定不會(huì)讓消費(fèi)者聯(lián)想到買(mǎi)菜車(chē)、載娃車(chē)。

這樣的品牌調(diào)性和背景，自然會(huì)讓其電動(dòng)品牌極核一出生就站在行業(yè)頂端，與九號(hào)從零搭建高端品牌認(rèn)知以及傳統(tǒng)品牌的低價(jià)代步標(biāo)簽形成了本質(zhì)區(qū)別。尤其對(duì)于追求品質(zhì)與調(diào)性的高端電摩消費(fèi)者而言，春風(fēng)的品牌背書(shū)遠(yuǎn)比堆砌配置更有說(shuō)服力。

技術(shù)層面就更不必多說(shuō)了吧，能將全地形車(chē)和燃油摩托車(chē)做到這個(gè)程度，技術(shù)實(shí)力自然不用多講。2025 年，春風(fēng)動(dòng)力研發(fā)投入高達(dá) 12.20 億，同比增長(zhǎng)18.89%，似動(dòng)力總成、底盤(pán)調(diào)校、車(chē)架設(shè)計(jì)、品控體系等核心技術(shù)基本都可以直接復(fù)用到電動(dòng)車(chē)上。

從摩托車(chē)/電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)現(xiàn)狀看，雖然目前125cc以下踏板摩托車(chē)市場(chǎng)已基本被電動(dòng)攻占，但150cc及以上則依然完全是油摩的天下，之所以會(huì)如此，核心有二：

其一，相較油摩，電摩的續(xù)航與補(bǔ)能是難以避免的短板，這一短板在高端市場(chǎng)愈發(fā)凸顯。

其二，電摩的功能性與駕駛感難以兼顧，特別是在150cc以上的踏板品類(lèi)上。

春風(fēng)憑借數(shù)十年的整車(chē)調(diào)校經(jīng)驗(yàn)，至少能在第二點(diǎn)上讓電摩產(chǎn)品對(duì)標(biāo)同級(jí)別燃油摩托，而后隨著技術(shù)的突破，可能會(huì)不斷向更高cc的燃油車(chē)發(fā)起攻勢(shì)。

以下圖的極核旗艦車(chē)AE8 S+為例，怎么看怎么高級(jí)，電機(jī)最大功率15kw，最大扭矩294牛米，0-50km/h 僅 2.4 秒，極速 110km/h+，電池規(guī)格74V 45*2Ah，官方給出的續(xù)航參考是185km。

一眾網(wǎng)友對(duì)其的評(píng)價(jià)是“起步可秒殺300cc級(jí)燃油踏板，動(dòng)力線性不竄車(chē)”。

這只是開(kāi)始，隨著后續(xù)技術(shù)不斷發(fā)展，應(yīng)該會(huì)有越來(lái)越多的中小排量燃油車(chē)被電動(dòng)車(chē)所替代，那將是一個(gè)相當(dāng)寬闊的市場(chǎng)。

此外，渠道方面，截至2025年底，春風(fēng)動(dòng)力已在全球建立超過(guò) 9000 家零售網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋北美洲、歐洲、南美洲、東南亞及大洋洲等主要市場(chǎng)，這些渠道天然適配高端電動(dòng)車(chē)的目標(biāo)客群，不少渠道其實(shí)都可以與極核共享，再不濟(jì)也可以復(fù)用開(kāi)拓這些渠道的經(jīng)驗(yàn)。

2025全年，極核新增門(mén)店1260家，總數(shù)突破2050家，這個(gè)速度不可謂不快，按照公司的規(guī)劃，2026年渠道會(huì)突破3200家，2027年再擴(kuò)至5500 家，2028 年終端服務(wù)體系要超8500 家。

另外還有供應(yīng)鏈及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，其全地形車(chē)業(yè)務(wù)率先實(shí)現(xiàn)全球化制造，形成了穩(wěn)固的三角布局。中國(guó)基地產(chǎn)能占約一半，保持核心制造與研發(fā)優(yōu)勢(shì)，統(tǒng)籌全球供應(yīng)。海外雙基地墨西哥工廠、泰國(guó)工廠合占約一半，且尚未滿產(chǎn)，未來(lái)根據(jù)產(chǎn)銷(xiāo)量進(jìn)一步規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)方案。其中，墨西哥工廠作為北美市場(chǎng)的近岸橋頭堡，不僅能大幅縮短物流周期，更能有效規(guī)避關(guān)稅波動(dòng)等地緣貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；泰國(guó)工廠則有效覆蓋東南亞及輻射其他海外市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)則是在杭州、嘉興、重慶、株洲構(gòu)建了區(qū)域聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同體系，其中，浙江嘉興桐鄉(xiāng)工廠將于 27-28 年內(nèi)建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)帶來(lái)20萬(wàn)臺(tái)燃油摩托車(chē)、170 萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)自行車(chē)、110 萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)摩托車(chē)的產(chǎn)能增量，保證產(chǎn)量的及時(shí)跟進(jìn)。

03

價(jià)值事務(wù)所

春風(fēng)動(dòng)力的未來(lái)

九號(hào)僅憑智能化單點(diǎn)突破便撕開(kāi)了中高端電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)的口子，那么手握全鏈條優(yōu)勢(shì)的春風(fēng)動(dòng)力無(wú)疑站在了更高的起點(diǎn)上。其數(shù)十年沉淀的高端動(dòng)力裝備品牌基因、全球驗(yàn)證的技術(shù)實(shí)力與成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈體系等，奠定了高端化突圍的基礎(chǔ)，其發(fā)展確定性與爆發(fā)力將遠(yuǎn)超前者。

2025年極核電動(dòng)兩輪車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量55.12萬(wàn)臺(tái)，收入19.12億元，同比暴增381.03%，這就是一個(gè)證明。而后管理層展望2026年極核電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量翻倍至120萬(wàn)臺(tái)，2027年再翻番至240萬(wàn)臺(tái)，嘉興 27-28 年內(nèi)建成投產(chǎn)將達(dá)成280萬(wàn)輛電動(dòng)兩輪車(chē)新增產(chǎn)能，也是基于這樣的底牌和自信。

在電動(dòng)車(chē)上，春風(fēng)動(dòng)力未來(lái)有兩大看點(diǎn)，一是搶占現(xiàn)有中高端市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，雖然九號(hào)入了局，但這塊市場(chǎng)依然是一片藍(lán)海，不然九號(hào)的增長(zhǎng)就不會(huì)這么快了。另一方面，則是隨著電機(jī)、電控與電池技術(shù)的持續(xù)突破破解 150cc 以上電摩操控質(zhì)感與駕駛體驗(yàn)的行業(yè)痛點(diǎn)，打開(kāi) 150cc以上燃油摩托的替代空間，撬動(dòng)數(shù)千萬(wàn)輛級(jí)的全新增量市場(chǎng)。

講到這里也需要額外多講一句，電動(dòng)替代燃油，不僅僅是現(xiàn)如今四輪私家車(chē)的大趨勢(shì)，也是兩輪摩托的大趨勢(shì)，不過(guò)甭管再怎么替代，對(duì)春風(fēng)動(dòng)力的基本盤(pán)大排量燃油摩托市場(chǎng)其實(shí)也不會(huì)有什么影響，不會(huì)存在左右手互搏的局面。

為何？

正如機(jī)械表、跑車(chē)從未被電動(dòng)化取代，大排燃油摩托由于早已脫離代步屬性，成為娛樂(lè)、社交與情懷的載體，2025 年行業(yè)超10%以上的增速便是印證。

而刻在春風(fēng)骨子里的全球化基因更是為其打開(kāi)了更廣闊的增長(zhǎng)空間。這家靠出海起家的企業(yè)，早已在全球核心市場(chǎng)搭建了成熟的渠道與本土化運(yùn)營(yíng)體系，后續(xù)在國(guó)內(nèi)站穩(wěn)后，極核基本可直接復(fù)用這套體系切入全球高端市場(chǎng)，相較于仍在出海起步階段的同行，可以說(shuō)擁有無(wú)可比擬的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)全地形車(chē)市場(chǎng)有望迎來(lái)從 0 到 1 的起步期，中大排燃油摩托的滲透率在全球都還有巨大提升空間，換句話說(shuō)就是，春風(fēng)動(dòng)力現(xiàn)有的基本盤(pán)增長(zhǎng)也還遠(yuǎn)未到頂。

因此，春風(fēng)動(dòng)力的高速增長(zhǎng)之路可以說(shuō)才剛剛開(kāi)始。

關(guān)于《價(jià)值寶庫(kù)》如果大家有什么不清楚或想咨詢的，掃描下圖二維碼添加小琪即可得到解答。

春風(fēng)動(dòng)力文章合集：

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