作者 | 深鵬

史上最大IPO來了！

馬斯克旗下的太空探索技術公司（SpaceX），被曝計劃于本月20日（周三）提交首次公開募股（IPO）申請，6月12日上市。

該消息引爆衛星板塊，衛星ETF招商(159218)漲2.09%。

對于全球市場來說，SpaceX 的上市，影響是多方面的。

PART.01

鯰魚效應

SpaceX的IPO，對市場的直接影響，可以從以下幾個關鍵點去理解：

1.“新大陸”

過去兩年，市場資金高度集中于AI、半導體、機器人、創新藥等新興賽道，這些賽道當然是具備廣闊增長前景的，并且景氣度依舊，但隨著巨量資金扎堆，也面臨著擁擠度高、預期充分、邊際收益遞減、波動率升高等困擾。

SpaceX作為商業航天賽道的龍頭，其IPO為資本提供了一個新選擇。

2.估值錨

長期以來，全球的商業航天概念板塊都面臨一個尷尬的處境：缺乏估值錨。

因為以往的衛星公司多依賴軍工訂單或政府項目，市場給予的估值往往容易受影響。

SpaceX的特殊點在于，它是一家商業公司，上市之后，資金方可以按照資本市場的指標去定價，例如用戶增長（ARPU值）、發射頻次（交付能力）、星鏈收入（現金流），等等。

這種定價邏輯，會從美股傳導至其他資本市場。

3.一級、二級市場

若SpaceX 成功上市，一定程度上也預示著，其成功打通了商業航天一級資本的退出通道。

事實上，SpaceX初次傳出要IPO，就一直牽動著市場神經，延續至今。

資金面上，截至5月15日，衛星ETF招商(159218)連續4個交易日獲資金凈流入，累計超1.8億元，年初以來累計凈流入30.52億元，最新規模43.11億元，年內份額擴容170%。

PART.02

中長期基本面

從消息面角度看，SpaceX的IPO確實是一個很好的“催化劑”，但中長期依然要講基本面。

從市場規模上看，商業航天已經成為全球增速最快的萬億級戰略賽道之一。

統計數據顯示，2024年，全球的航天經濟規模便達到6130億美元，預計2035年將達1.8萬億美元；其中中國商業航天2025年市場規模已達2.83萬億元（同比增長21.7%），預計2026年突破3.5萬億元，2030年有望攀升至8萬億元。

值得一提的是，2025年中國商業發射數量，已占全年發射總數的54%，商業衛星入軌數量占84%。

目前，國內外的商業航天產業，都處在從“能用”到“好用”的關鍵躍遷階段，相關的商業化落地也不斷有新進展。

例如，在成本端。

可重復使用火箭等技術飛速發展，國內也進行了多項實驗。

如長征十號乙已于4月28日首飛，驗證了全球首創的“海上網系回收”技術；藍箭航天朱雀三號正開展回收試驗，目標是四季度實現首次復用飛行；星際榮耀雙曲線三號5月16日完成海上回收落震考核試驗，各項指標達標；

運力方面，天兵科技的“天龍三號”火箭，一級配置9臺“天火十二”發動機并聯，起飛推力840噸，LEO運力突破20噸，直接對標獵鷹9號（22.8噸）；

衛星制造方面，國內已經通過建設衛星超級工廠，實現了年產500 顆衛星的產能，并通過流水線作業使得單星成本下降45%；

參照4G/5G 時代的發展規律，基站建成后，就是應用服務市場的表現時刻，按此推理，當星座組網完成后，產業鏈的重心將向中下游轉移。

而應用端方面，如手機直連衛星，頭部收集終端廠商已經將衛星通信作為智能手機標配，電信運營商也在積極推動“不換卡、不換號”直連衛星服務。

這意味著，衛星互聯網正在從一個面向航海、應急的“窄眾市場”，轉向一個“消費級市場”。

又如萬物互聯，在自動駕駛、低空經濟（無人機物流）、遠洋監測等領域，一些地面基站無法覆蓋的地方，衛星以其全域感知的能力實現補充。

當然了，整個產業目前來看，還處于生命周期的早期，市場也流行著不少“故事性”、“未來預期”，且不同國家，不同企業，都會存在差異。

但隨著SpaceX正式登陸資本市場，核心技術、規模化、制造產能、商業化空間、資本化能力、盈利能力，等等，將成為重要指標，而非講故事能力、畫餅能力。

作為市場上首支跟蹤中證衛星產業指數的ETF，衛星ETF招商(159218)標的指數覆蓋衛星制造與發射→地面設備→通信導航→遙感應用等全產業鏈，權重股包括中國衛星、航天電子、中國衛通、中科星圖、國博電子、北斗星通等行業龍頭公司。

值得一提的是，衛星ETF招商(159218)標的指數編制方案指出：衛星平臺與衛星載荷制造、衛星發射等基礎領域權重不低于50%，且采用“營收占比調整”加權，衛星相關業務收入占比越高的成份股權重越大，提升產業純度。

在可回收火箭與衛星組網催化不斷的當下，這一編制方案契合當前產業發展，衛星制造與發射正在成為引領行業快速發展的核心。

PART.03

當前形勢

在2025年底，有一個大新聞刷屏。

中國向國際電信聯盟（ITU）一次性提交20.3萬顆低軌衛星頻軌資源申請，是中國迄今最大規模的集中申報。

什么概念呢？

實時對比，中國申報量是SpaceX星鏈規劃（4.2萬顆）的近5倍，是全球在軌總量（約1.08萬顆）的近20倍。

先看幾組數據；

低地球軌道（LEO）并非無限空間，基于安全間距和技術限制，業內公認的安全容量僅為約10萬顆衛星。然而，僅SpaceX的“星鏈”計劃就申報了4.2萬顆，亞馬遜的Kuiper計劃部署3236顆，加上歐洲、俄羅斯等國的規劃，全球申報總數早已突破容量上限。

更關鍵的是國際規則，ITU明確規定：頻軌資源遵循“先申先占”原則，且申報后必須滿足嚴苛的履約時限——7年內首星入軌運行90天，9年內部署總量的10%，14年內完成全部部署，否則權利將按比例收回。

截至2025年底，SpaceX累計發射已突破10000顆，目前在軌運營8600多顆；國內在軌低軌衛星約1000余顆。

整個2025年，SpaceX僅獵鷹9號一年就完成了上百次發射，新增在軌衛星超3000顆；國內航天總發射92次，低軌商業衛星部署不足300顆。

以上事件，在政策端也有明顯反應。

2025年3月，工信部印發《衛星網絡國內協調管理辦法（暫行）》，核心目的是解決國內協調難、減輕企業負擔、促進商業航天發展，該《辦法》已于2025年5月1日起施行。

同年，國家航天局商業航天司正式設立，統籌該項戰略性新興產業。

2026年初，工信部發布指導意見，提出到2030年發展衛星通信用戶超千萬，推動手機直連衛星等新業態。

PART.04

結語

站在當下看商業航天產業，既看到“外力”的推動，也看到“內力”的加速。

SpaceX的IPO，是最重要的“外力”；而中國20萬顆衛星的申報，則是最主要的“內力”。

這既可以看成一個新興產業事件，一個投資事件，當然也可以看成一個國家戰略事件。

各方都在等著看這些事件將如何影響市場走勢，影響資金走向。

不過，無論接下來發生什么，有一點是可以肯定的，那就是耐心。

因為，在這場星辰大海般的征途中，只有具備耐心的長跑者，才有機會跑得遠。

>End

本文轉載自“格隆匯APP”，原標題《史上最大！全球緊盯》。

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