撰稿|行星

來源|貝多商業&貝多財經

全球食品行業巨頭雀巢集團（下同“雀巢”），正在告別高通脹時代的陣痛中掙扎。

最新財報數據顯示，2026年第一季度雀巢有機增長率達3.5%，其中實際內部增長率（RIG）1.2%，定價貢獻率2.3%。雀巢集團CEO費耐瑞表示，其絕大多數大區和品類均取得強勁增長，以RIG引領的增長戰略正持續見效。

然而，即便集團層面的增長結構有所改善，雀巢在大中華區的表現卻顯得尤為吃力，至今未擺脫調整期的深陷壓力。近期，嬰幼兒配方奶粉召回事件所引發的產品質量輿論，更是令其本就脆弱的復蘇之路再添變數。

一邊是集團層面RIG的小幅回升，另一邊是大中華區的持續探底。在此背景下，雀巢大中華區的高管變陣高調拉開帷幕。換帥能否換來轉機？新團隊又能否修復消費信任、扭轉業績頹勢？市場正拭目以待。

一、業績進退膠著，整體增長困局未解

回望2025年，雀巢的全年總銷售額為894.90億瑞士法郎，較2024年同期的913.54億瑞士法郎下滑2.0%；凈利潤也由2024年的108.84億瑞士法郎減少17.0%至90.33億瑞士法郎，跌破百億大關。

雖然雀巢的有機增長率同比增長1.3個百分點至3.5%，但其中2.8%來自定價貢獻，而反映真實銷量的實際內部增長率（RIG）僅0.8%，內生增長動能依舊疲弱，主要依靠提價來彌補咖啡、可可等原材料成本上漲帶來的缺口。

進入2026年第一季度，雀巢的業績結構有所改善。該集團當季銷售額雖然仍出現了5.7%的同比下滑，來到213.17億瑞士法郎，定價貢獻也收窄0.3個百分點至2.3%，但其RIG提升至1.2%，最終有機增長率維持在3.5%的水平。

表面來看，雀巢的業績“含金量”的確有所提升，但收入的持續縮水和有機增長率的原地踏步證明，其銷量的小幅改善尚不足以驅動整體增長。雀巢是否真的突破了“提價續命”的藩籬，步入RIG驅動增長時代，仍有待更多季度的驗證。

按照業務劃分，2026年第一季度雀巢各大區及全球直管業務的有機增長與實際內部增長率均為正值。其中咖啡業務9.3%的有機增長率尤為亮眼，實際內部增長、定價貢獻分別也分別達到3.5%和5.7%，成為集團最主要的增長引擎。

盡管2025年第四季度客戶訂單周期調整帶來的提振回落，雀巢的寵物護理業務依然維持了2.7%的有機增長；食品與零食業務的增長則更為穩健，有機增長率4.2%，實際內部增長率2.1%，糖果業務的改善是其主要驅動力。

值得關注的是，雀巢正在持續“減負”。該集團透露，其正與Froneri公司就出售剩余冰淇淋業務展開深入談判，同時已于2026年第一季度啟動與潛在合作伙伴的正式溝通流程，預計水和高端飲料業務將自2027年起從集團剝離。

此外，市場上傳出的雀巢集團與瑞幸咖啡控股股東大鉦資本的交易也落下了“定音錘”。雀巢在一季度財報中表示，其已同意將藍瓶咖啡出售給大鉦資本，該交易尚需滿足慣常前提條件，預計將于2026年上半年完成。

二、食安事件突襲，在大中華區頹勢加劇

貝多商業&貝多財經注意到，營養品業務是2026年第一季度雀巢所有品類中唯一錄得負增長的板塊。該項業務的銷售額同比下滑3.5%至39.84億元，有機增長率-3.9%，問題主要出在嬰幼兒營養業務上。

雀巢于2026年1月在官網發布公告稱，經過內部檢測，該集團從某家供應商采購的?花生四烯酸油（ARA）原料可能存在蠟樣芽孢桿菌污染風險?，并在全球啟動了?預防性自愿回收?嬰幼兒配方奶粉行動，范圍涵蓋全球50多個國家和地區。

國內71個批次的涉事產品中，41批次為通過跨境電商渠道銷售的進口奶粉，涉及雀巢能恩、惠氏啟賦等品牌；其余30批次為在中國大陸本土銷售的產品，涉及力多精、鉑初能恩、舒宜能恩和惠氏膳兒加兒童成長奶粉共4大品牌。

盡管雀巢集團強調，上述舉措完全出于預防考慮，且截至目前尚未收到任何與相關產品有關的不適報告，但此次召回事件仍對其2026年第一季度的有機增長率造成了約90個基點的負面影響。

雀巢集團坦言，約一半的影響來自銷售退貨、階段性缺貨及后續補貨等，另一半則歸因于消費者需求減弱。要知道，嬰幼兒營養品消費群體對安全風險極為敏感，此次召回無疑動搖了品牌信任，導致消費端信譽口碑受損，需求端也因此承壓。

需要警惕的是，雀巢在大中華區本就面臨著量價齊跌的嚴峻挑戰。2025年該區域的銷售額僅為48.76億瑞士法郎，有機增長率-6.4%，其中實際內部增長率-4.5%、定價貢獻率為-1.9%，在集團全球版圖中持續“掉隊”。

而此次食品安全事件，無疑在大中華區已然承壓的業務之上又添一道新傷。2026年第一季度，該區域的有機增長率暴跌至-10.6%，其中實際內部增長率-10.4%，定價貢獻率-0.2%，與集團3.5%的總體正增長形成鮮明對比。

將視線擴展至雀巢亞洲、大洋洲和非洲大區，該大區整體營收為52.16億瑞士法郎，同比下滑8.7%，跌幅位于各區域之首。但若剔除大中華區的影響，該區域的有機增長率為6.4%，兩相對比，大中華區的“失血”程度可見一斑。

三、結語：舊局、新帥與未知數

雀巢集團CEO費耐睿在電話會中強調，該集團一直在落實此前承諾的各項調整，目前中國當地全新的管理團隊已全部就位，渠道庫存調整預計將于第二季度末完成，中國市場也將在今年剩余時間內將逐步修復并回暖。

整理可知，2025年下半年以來雀巢大中華區的高管層的確迎來了一輪劇烈洗牌，原中國董事長兼CEO張西強因個人原因卸任，寵物食品、咖啡兩大核心業務的負責人陳曉東、姜海英相繼出走，研發中國總經理孫忠偉亦調離原崗。

而大中華區CEO馬凱思、研發總經理Guglielmo Bonora等新任高管，均有著菲律賓、新加坡等東南亞市場的任職經歷。外界由此推測，雀巢集團有意借助他們在東南亞積累的成功經驗，應對中國市場的復雜渠道與競爭格局。

進入2026年4月，雀巢大中華區核心品牌的高管層再生變動，太太樂CEO曹輝（兼烹調食品業務負責人）于4月9日辭職，徐福記CEO劉興罡也在4月13日離任，目前繼任者均已到位，標志著雀巢在華戰略變動走向“深水區”。

隨著新管理團隊的全面就位，雀巢大中華區的改革成效將在未來幾個季度接受檢驗。中國市場能否如費耐睿所預期的那般逐步回暖，集團又能否在總增長停滯的困局中找到破局方向，將是雀巢下一階段的重要看點。