文 | 鏡相工作室，作者丨林得安、邱庭、彭杰克，編輯丨程述白

一家成立不到十年的科技企業(yè)，為何要建兩百個(gè)事業(yè)部、注冊(cè)近千家子公司？

這個(gè)問題成為了近期外界圍繞追覓科技最大的疑問。

追覓創(chuàng)始人俞浩

自從2025年正式提出成為“無(wú)邊界生態(tài)企業(yè)”，追覓就在一路狂飆。追覓創(chuàng)始人俞浩一會(huì)兒要造車，一會(huì)兒要做載人飛行器、衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，甚至和中國(guó)商飛聯(lián)合造飛機(jī)。

2026年以來(lái)，俞浩的高調(diào)令外界關(guān)注，他稱：“追覓生態(tài)將成為人類歷史上第一個(gè)百萬(wàn)億美元的公司生態(tài)”。一個(gè)多月前，又在微博提出了更具體的數(shù)字：今年?duì)I收要突破1000億元，明年3000億，后年沖擊1萬(wàn)億。而據(jù)財(cái)新等媒體報(bào)道，追覓2025年?duì)I收剛超過400億元。

而與這些數(shù)字同步推進(jìn)的，便是追覓急劇膨脹的股權(quán)版圖：汽車、手機(jī)、機(jī)器人、芯片、潮玩、咖啡……據(jù)企查查數(shù)據(jù)，截至5月19日，追覓科技成員企業(yè)已達(dá)955家。據(jù)《證券時(shí)報(bào)》，執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，追覓關(guān)聯(lián)的天空工場(chǎng)創(chuàng)投基金管理規(guī)模達(dá)252億元，旗下29只基金背后幾乎都有地方國(guó)資參與，覆蓋超過10個(gè)地市。

人們很容易把追覓理解為一家無(wú)限膨脹的大公司。但我們將追覓的股權(quán)層層穿透后發(fā)現(xiàn)，它并不是把所有業(yè)務(wù)都裝進(jìn)同一個(gè)主體的巨無(wú)霸，而是一個(gè)圍繞創(chuàng)始人、核心業(yè)務(wù)和資本平臺(tái)搭建起來(lái)的精密系統(tǒng)。不同業(yè)務(wù)、品牌背后，對(duì)應(yīng)著不同的控制主體，彼此相對(duì)獨(dú)立，在資源上卻緊密相連。

我們?cè)噲D拆解這個(gè)系統(tǒng)。以股權(quán)和投資關(guān)系為線索，從四個(gè)層級(jí)切入：俞浩本人直接控制的公司、追覓主體持股的企業(yè)、各業(yè)務(wù)線及對(duì)外投資布局，以及產(chǎn)業(yè)基金體系的“天空工場(chǎng)”——還原這套架構(gòu)的設(shè)計(jì)邏輯并回答幾個(gè)問題：追覓到底想做什么？這套設(shè)計(jì)如何運(yùn)轉(zhuǎn)？它正在累積怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？

俞浩的控制權(quán)

在追覓的四層股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)中，第一層是俞浩本人。955家公司的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)，穿透到頂，絕大多數(shù)鏈條的終點(diǎn)都指向俞浩及其關(guān)聯(lián)方。理解追覓，首先要理解這一層：俞浩如何把控制權(quán)握在自己手里，又是通過哪些主體來(lái)行使這種控制的。

2025年9月，追覓傳出破產(chǎn)傳聞，俞浩在朋友圈回應(yīng)時(shí)透露：近兩年，公司和個(gè)人拿出50億回購(gòu)老股，他對(duì)追覓科技（蘇州）有限公司——即追覓體系的母公司——持股比例從45%提升至70%。企查查顯示，俞浩目前的持股比例為62.3%。

62.3%的持股意味著俞浩對(duì)這座大廈的控制權(quán)很難被稀釋。

俞浩實(shí)控的公司可以分成三類。一類是沒有實(shí)際業(yè)務(wù)的投資平臺(tái)公司母體，大多以“天空”開頭，如天空踏浪科技（北京）有限公司、天空翱翔科技（上海）有限公司等。注冊(cè)資本不多，均在100萬(wàn)元。一種常見的思路是，這類公司未來(lái)可用來(lái)持股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或引入新股東，是一種“資本工具”。

俞浩直接控制的第三類企業(yè)，是他主觀意愿上最看重的造車。

目前，俞浩旗下有兩個(gè)新能源車品牌。一個(gè)是“追覓汽車”品牌，主體是星宸未來(lái)（蘇州）汽車科技有限公司，實(shí)控人為追覓科技（母公司）除俞浩外的唯一自然人股東柏美芳。

另一個(gè)是“星空計(jì)劃”，主體是星空計(jì)劃（上海）汽車科技有限責(zé)任公司，實(shí)控人為俞浩本人，注資10億元。旗下有許多子公司，其中已經(jīng)有主要產(chǎn)品和品牌的有固態(tài)電池公司晶核能源、線控轉(zhuǎn)向公司星溯長(zhǎng)空和增程動(dòng)力公司星徑千躍。后兩家今年均完成了數(shù)千萬(wàn)天使輪融資，領(lǐng)投方為追覓關(guān)聯(lián)的天空工場(chǎng)創(chuàng)投基金。

持股比例在6.7%以下的，則有214家，其中47家有單獨(dú)的關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，多數(shù)與清潔主業(yè)無(wú)關(guān)。以潮玩品牌MOMOTOY時(shí)空摩盒文化創(chuàng)意（蘇州）有限公司為例，追覓科技僅持股2.0746%，其余95%由柏美芳99.99%控股的天空無(wú)際智能科技（蘇州）有限公司的子公司參投。另有24家持股比例為14%~69%。

值得注意的是，在母公司下面的一級(jí)子公司中，有兩家投資、注冊(cè)多個(gè)次級(jí)子公司的主體，分別為：追覓創(chuàng)新科技（蘇州）有限公司（以下稱追覓創(chuàng)新）、追覓夢(mèng)創(chuàng)科技（蘇州）有限公司（以下稱追覓夢(mèng)創(chuàng)）。

追覓創(chuàng)新的投資模式主要為絕對(duì)控股，實(shí)控了63家企業(yè)。追覓夢(mèng)創(chuàng)則只進(jìn)行小規(guī)模股權(quán)投資，直接與間接投資公司為219家，覆蓋上述6.7%股權(quán)的子公司。

于是可以看到，追覓科技作為母公司，將大部分主營(yíng)業(yè)務(wù)交由追覓創(chuàng)新管理，而追覓夢(mèng)創(chuàng)負(fù)責(zé)非主營(yíng)業(yè)務(wù)投資。追覓科技注冊(cè)資本僅約為241萬(wàn)元，而追覓創(chuàng)新在追覓科技控制企業(yè)的認(rèn)繳出資額里排行第二，3.1億元；追覓夢(mèng)創(chuàng)排行第一，20億元。它們共同構(gòu)成了“輕母體、重平臺(tái)”的基本架構(gòu)。

在這個(gè)架構(gòu)下，錢是如何流向新業(yè)務(wù)的？

據(jù)界面新聞報(bào)道，一位BU負(fù)責(zé)人透露，追覓每一個(gè)新BU在立項(xiàng)之初，會(huì)先獲得內(nèi)部的啟動(dòng)資金，有一定成果之后，再拿BP（商業(yè)計(jì)劃書）去外部進(jìn)行獨(dú)立路演和融資。

這套打法的表現(xiàn)是：公司注冊(cè)速度快于業(yè)務(wù)成熟速度。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，我們統(tǒng)計(jì)出，2017年到2023年，追覓科技累計(jì)新成立28家控制企業(yè)；而2024年一年，就有29家新的控制企業(yè)成立；2025年37家；2026年還未過半年，又新增7家。截至5月18日，追覓科技的101家控制企業(yè)，其中約72%都為近兩年半創(chuàng)立。

在執(zhí)行層面，多數(shù)業(yè)務(wù)采取“并行開發(fā)”模式，以速度優(yōu)先。據(jù)界面新聞報(bào)道，追覓員工表示，追覓的產(chǎn)品開發(fā)模式是“在第一次送樣之后，就安排市場(chǎng)和大貨的料同時(shí)備下去”，同時(shí)追覓各BU長(zhǎng)有權(quán)調(diào)配BU內(nèi)所有資源，決策鏈路更短。于是，一個(gè)BU研發(fā)負(fù)責(zé)人認(rèn)為“追覓產(chǎn)品的開發(fā)周期比傳統(tǒng)企業(yè)縮短將近一半”。

孵化式CVC，以有限資源撬動(dòng)外部資源

俞浩曾在接受晚點(diǎn)采訪時(shí)稱，追覓有一個(gè)“左側(cè)模型”和“右側(cè)模型”——左側(cè)關(guān)于如何做好經(jīng)營(yíng)，右側(cè)是如何獲得社會(huì)資源。

追覓關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)基金體系——追創(chuàng)創(chuàng)投，后更名為天空工場(chǎng)創(chuàng)投基金，就是撬動(dòng)外部資源的杠桿。

這家成立于2023年的投資機(jī)構(gòu)最早并不起眼，直到2024年8月15日，它一次性公布了兩支基金：一支是總規(guī)模100億元的成長(zhǎng)期戰(zhàn)略基金——紹興市追覓生態(tài)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱為“紹興追覓投資”）；另一支是總規(guī)模10億元的中早期孵化基金——廈門國(guó)升追創(chuàng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱為“廈門國(guó)升追創(chuàng)”）。

在兩位專業(yè)人士的操盤下，追創(chuàng)創(chuàng)投織就了一張錯(cuò)綜復(fù)雜的私募基金網(wǎng)絡(luò)，國(guó)有資本成為這張網(wǎng)絡(luò)上不可或缺的一環(huán)。

企查查數(shù)據(jù)顯示，通過廈門追創(chuàng)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），追創(chuàng)創(chuàng)投直接或間接和地方政府共同設(shè)立了20家私募基金或投資機(jī)構(gòu)，紹興、南京、寧波、嘉興、柳州、武漢、麗水等地，幾乎都能看到“追創(chuàng)”“天空工場(chǎng)”的身影。除前文提到的紹興國(guó)資，寧波國(guó)資在寧波追創(chuàng)興侖創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)中出資近12億元、占股約80%；南京國(guó)資在南京追創(chuàng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）中出資6.42億元、占股約30%。