一、市場概況

（一）宏觀市場總覽

海外市場方面，美國4月CPI同比3.8%、核心CPI2.8%，PPI同比6.0%，通脹粘性顯著超預(yù)期。美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期基本消退，12月加息概率升至30%以上，10年期美債收益率突破4.5%。沃什確認出任美聯(lián)儲主席，于5月15日交接。中東局勢緊張推升油價，WTI周漲10.48%至105.42美元/桶。

國內(nèi)市場方面，4月CPI同比漲1.2%、PPI同比漲2.8%，工業(yè)與出口韌性較強但消費偏弱，呈現(xiàn)宏觀熱、微觀冷;格局。1-4月工業(yè)增加值同比增5.6%，進出口總額同比增14.9%，社零同比增1.9%。流動性維持合理充裕，同業(yè)存單利率整體下行，人民幣匯率穩(wěn)中有升。

（二）基礎(chǔ)市場

圖1：指數(shù)動態(tài)（2026.05.11—2026.05.17）

1.A股市場回顧

上周（2026.05.11-2026.05.17）A股主要股指漲跌不一，其中，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指上漲超過3%。盤面上，兩市日均成交額為33456.52億，較前一周增加2058.75億，兩市融資余額增加。行業(yè)板塊方面，申萬一級行業(yè)中，通信、電子及機械設(shè)備漲幅居前，有色金屬、鋼鐵及美容護理跌幅居前。

2.騰訊濟安指數(shù)表現(xiàn)

騰訊濟安指數(shù)上周下跌1.75%。騰訊濟安原名中證騰安價值100指數(shù);，由騰訊財經(jīng)倡導(dǎo)，濟安金信設(shè)計，中證指數(shù)公司發(fā)布，是國內(nèi)第一家由互聯(lián)網(wǎng)媒體主導(dǎo)發(fā)布的證券市場指數(shù)。指數(shù)基點1000點，基日為2013年5月18日，并于2013年12月29日在上交所掛牌。騰訊濟安指數(shù)具有價值投資導(dǎo)向特征，旨在發(fā)掘市場中的價值低估個股組合，形成黑馬;指數(shù)。指數(shù)成份股100只，每年6月和12月定期更新，完全透明公開，既可以作為基金指數(shù)化投資標的，又可以作為普通投資者的股票池;。

表1：各指數(shù)當前估值情況

3.資金概況

3.1滬深兩市融資資金

權(quán)益市場震蕩下行，滬深兩市兩融余額增加738.42元。截至5月15日，兩市融資融券總額合計為28675.49億元。

圖2：近四十個交易日滬市融資資金流向

4.債券市場回顧

貨幣市場方面，上周資金面平穩(wěn)偏松。整周央行公開市場共有535億元逆回購和800億元國庫現(xiàn)金定存到期，當周逆回購操作3025億元，央行公開市場操作實現(xiàn)凈投放1690億元。銀行間市場資金利率有所下行。

債市震蕩上行。利率債方面，一級市場地方債發(fā)行增加，二級市場關(guān)鍵期限國債及國開債到期收益率多數(shù)下行，期限利差有所收窄；信用債方面，各品種到期收益率多數(shù)下行，信用利差有所收窄。

表2：上周債券指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)

（三）基金市場

1.發(fā)行、清盤統(tǒng)計

按基金成立日統(tǒng)計，上周新發(fā)基金募集份額合計97.69億份，其中，混合型、指數(shù)型和FOF基金募集份額占比均超過三成。上周共有4只基金產(chǎn)品發(fā)生清盤。

二、各類基金整體表現(xiàn)

（一）權(quán)益類基金

上周，權(quán)益市場震蕩下行，半導(dǎo)體等板塊領(lǐng)漲帶動相關(guān)基金走高，貴金屬等板塊低迷拖累部分產(chǎn)品。混合型、股票型等主流權(quán)益類基金均不足四成實現(xiàn)正收益，而基金中基金（FOF）表現(xiàn)亮眼，接近九成實現(xiàn)正收益。

（二）固定收益類基金

1.貨幣市場基金

上周，銀行間市場資金利率有所下行，貨基收益率較前一周有所下跌。高七日年化收益率產(chǎn)品較為稀缺，絕大多數(shù)產(chǎn)品維持在低位穩(wěn)健收益區(qū)間。作為基礎(chǔ)現(xiàn)金管理工具，其在保持高流動性的同時，持續(xù)提供穩(wěn)定收益，滿足短期資金配置需求。

2.債券基金

上周，債市整體震蕩上行，受投資范圍與市場環(huán)境差異影響，各類債券基金表現(xiàn)較好。債市走勢帶動債券型基金凈值表現(xiàn)，超過九成純債型和債券指數(shù)型基金實現(xiàn)正收益，而具有一定權(quán)益資產(chǎn)倉位配置的一級債四成實現(xiàn)正收益，二級債不足三成實現(xiàn)正收益。

（三）QDII基金

上周，全球股市漲跌不一，受美聯(lián)儲降息預(yù)期階段性反復(fù)和板塊輪動加劇的影響下美股漲跌不一；受歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟、地緣風險擾動影響下歐洲市場整體承壓集體下跌；在全球風險偏好回落的背景下亞太地區(qū)主要股指集體下跌。受此影響，QDII基金整體表現(xiàn)較為一般，不足四成產(chǎn)品凈值實現(xiàn)上漲。

表3：上周全球主要市場股指收益表現(xiàn)

表4：上周大宗商品市場收益表現(xiàn)

三、大類資產(chǎn)配置建議

（一）情景推演假設(shè)

（二）資產(chǎn)配置建議

注：本報告采用 0-10 分制對各類資產(chǎn)未來的相對配置價值進行評分，評分僅反映基于當前基準情景的風險收益預(yù)期。