四川
截至2026年5月21日14:29，A股市場整體承壓，上證指數下跌1.40%，創業板指下跌1.36%，三大指數集體飄綠。在此背景下，煤炭ETF國泰（515220）成交額達5.23億元，交投活躍度顯著高于多數行業ETF。值得注意的是，該產品資金面呈現明顯“越跌越買”特征：最新數據顯示，其總份額由5月15日的87.06億份快速攀升至93.20億份，單周增幅達7%；近20日凈流入超25億元，最新基金規模已達114.58億元。
從指數基本面看，煤炭ETF國泰緊密跟蹤中證煤炭指數，該指數聚焦煤炭開采、洗選、加工及煤化工等全產業鏈龍頭，是A股煤炭板塊最具代表性的業績晴雨表。華西宏觀在4月29日報告中明確指出：“在成長板塊高位分歧加大與中東沖突反復背景下，煤炭防御屬性和資源品屬性受青睞，擁擠度僅處2020年以來21.8%分位數，當前位置仍具配置性價比”。這一判斷與近期資金持續加倉行為高度吻合——當科技主線交易擁擠度逼近100%分位時，資金正以ETF為工具，系統性向低擁擠、高安全邊際的周期板塊再平衡。
此外，政策與供需雙輪驅動邏輯持續強化。四部委聯合印發《AI與能源雙向賦能方案》，明確提出2027年清潔能源與算力設施互動能力顯著提升，而火電作為當前AI算力底座的核心支撐，Q1自由現金流已首次轉正至775億元，電力企業正加速向“算力底座”轉型，煤炭作為火電核心燃料，中期需求剛性進一步夯實。疊加國際油價維持高位震蕩，全球能源安全焦慮未解，煤炭資產的戰略配置價值正從傳統周期屬性，向“能源保供+算力基石+地緣對沖”三重角色演進。
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