伴隨市場對AI產(chǎn)業(yè)鏈的熱捧，兩大國產(chǎn)存儲巨頭帶著亮眼業(yè)績先后啟動IPO。

來源：新財富雜志綜合自券商中國、金融時報、長江商報、中國基金報、財新、公開資料等

站在“光”里的武漢國資，“贏麻”了。

5月19日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，長江存儲控股股份有限公司（簡稱長江存儲）發(fā)布首次公開發(fā)行股票并上市輔導備案報告。

輔導文件顯示，長江存儲由中信證券和中信建投進行上市輔導，該公司無實際控制人，第一大股東為湖北長晟發(fā)展，直接持股26.54%。

天眼查顯示，長晟發(fā)展背后是湖北國資和武漢國資，湖北集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司持股40%，武漢光谷金融控股集團有限公司持股40%，長江產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司持股20%。

01

長江存儲入局IPO

5月19日，中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露，長江存儲控股股份有限公司IPO輔導備案已于當日獲湖北證監(jiān)局受理。這標志著國產(chǎn)閃存龍頭正式開啟上市進程，市場對其估值預期已向同為存儲龍頭的長鑫科技靠攏。

公開信息顯示，長存集團成立于2016年，總部位于湖北武漢，是一家集芯片設(shè)計、生產(chǎn)制造、封裝測試及系統(tǒng)解決方案產(chǎn)品于一體的存儲器IDM（垂直整合制造）企業(yè)。其全資子公司長江存儲登上胡潤研究院發(fā)布的2025全球獨角獸榜，以1600億元估值居中國十大獨角獸第9位、全球第21位，是半導體行業(yè)估值最高的獨角獸企業(yè)。此番啟動IPO，市場普遍預計，長江存儲上市后，市值至少將達到3000億元至8000億元，甚至突破萬億。

在長江存儲成立之前，中國大陸在高端 NAND Flash市場幾乎沒有具備國際競爭力的本土企業(yè)。彼時，全球市場主要由三星電子、SK海力士、美光科技、鎧俠等國際巨頭主導。

由于存儲芯片對設(shè)備、工藝、材料、良率控制要求極高，行業(yè)長期形成較高進入壁壘。業(yè)內(nèi)普遍認為，一家存儲企業(yè)往往需要經(jīng)歷多年持續(xù)投入，才能真正具備規(guī)模化量產(chǎn)能力。

在這一背景下，長江存儲的成長速度備受關(guān)注。

當前，中國存儲產(chǎn)業(yè)已逐漸形成“兩條主線”：

• 長江存儲：聚焦 NAND Flash（閃存）

• 長鑫存儲：聚焦 DRAM（內(nèi)存）

兩家公司分別對應(yīng)存儲產(chǎn)業(yè)中最核心的兩大方向。業(yè)內(nèi)認為，隨著AI、云計算、智能終端等產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，存儲芯片的重要性還將進一步提升。而在全球半導體競爭加劇背景下，本土存儲產(chǎn)業(yè)鏈的成熟度，也正在成為衡量中國半導體工業(yè)能力的重要指標之一。

天眼查顯示，長江存儲股東陣容非常豪華，長江存儲核心股東包括國家大基金和湖北及武漢地方國資，持有超過92%的股權(quán)。其中湖北長晟發(fā)展有限責任公司持股26.54%；武漢芯飛科技投資有限公司持股25.35%；國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金一期、二期合計持股約23%。此外，武漢光谷產(chǎn)業(yè)投資有限公司持股9.26%，湖北國芯產(chǎn)業(yè)投資基金持股5.9%，長江產(chǎn)業(yè)投資集團持股2.53%。另外中行、建行、交行、農(nóng)行、工行旗下的金融資產(chǎn)投資公司持有約3%的股份，央視融媒體產(chǎn)業(yè)投資基金持有0.15%的股權(quán)。

長江存儲于2019年12月完成天使輪融資，國家大基金一期及武漢金融控股入股，2023年3月完成了A輪融資，國家大基金二期、長江產(chǎn)投、湖北長晟入股，2025年4月，多家私募機構(gòu)、五大行旗下投資公司入股。一位公募基金經(jīng)理表示，長江存儲目前完成了備案登記，離正式上市還有一段時間。從估值看，預計跟長鑫科技差不多，至少也能到兩三萬億元的規(guī)模。

02

NAND閃存市場份額逼近全球第三

內(nèi)存（DRAM）和閃存（NAND）是消費電子產(chǎn)品最主要的兩類存儲芯片，前者為CPU、GPU等計算芯片提供臨時緩存空間，直接決定了計算的效率；后者構(gòu)成了固態(tài)硬盤，為系統(tǒng)提供存儲空間。全球存儲市場長期被三星、SK海力士和美光三家存儲巨頭壟斷，2025年DRAM合計市占率超九成、NAND市占率超六成。而長鑫科技、長江存儲兩家國內(nèi)廠商分別在內(nèi)存、閃存兩個賽道形成突破。

作為國內(nèi)唯一具備3D NAND閃存自主研發(fā)與生產(chǎn)能力的IDM廠商，長江存儲從經(jīng)營基本面來看，近一個月來的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，受AI大模型與算力基建爆發(fā)的強勁驅(qū)動，全球存儲芯片市場已進入“超級周期”。TrendForce預測，2026年NAND閃存合約價將繼續(xù)大幅上漲，供需緊張態(tài)勢或?qū)⒊掷m(xù)延續(xù)。

在此宏觀背景下，長江存儲交出了極為強勁的業(yè)績答卷：2026年第一季度，營收突破200億元，同比增長約100%。其全球NAND閃存市場份額已超過10%（部分機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示高達16.4%），逼近全球第三，部分先進產(chǎn)品已成功打入蘋果iPad等國際頭部供應(yīng)鏈。

同時，作為國內(nèi)唯一具備3D NAND完整IDM（設(shè)計制造一體化）能力的企業(yè)，長江存儲基于自研的Xtacking 4.0架構(gòu)，已實現(xiàn)232層及以上堆疊量產(chǎn)，并通過雙層堆疊達成等效294層的卓越性能，I/O速度超7000MB/s，技術(shù)指標已比肩國際一線大廠。

產(chǎn)能端同樣動作頻頻，武漢現(xiàn)有兩座晶圓廠合計月產(chǎn)能約20萬片，投資超207億元的三期工廠設(shè)備安裝已全面啟動，預計2026年底投產(chǎn)，遠期總月產(chǎn)能規(guī)劃高達50萬片。配套打造的“世界級存算一體化產(chǎn)業(yè)基地”也在武漢光谷加速落地。

03

AI催生存儲“超級周期”

大模型與生成式AI的持續(xù)演進，正推動數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的投資邏輯發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。

“算力芯片雖仍是核心底座，但單一強調(diào)GPU或AI加速卡已不足以應(yīng)對集群規(guī)模擴張帶來的系統(tǒng)級挑戰(zhàn)。”有業(yè)內(nèi)人士表示，帶寬擁堵、數(shù)據(jù)搬運延遲、參數(shù)容量瓶頸等問題，使得高帶寬內(nèi)存（HBM）、動態(tài)隨機存取存儲器（DRAM）、NAND閃存等存儲產(chǎn)品的戰(zhàn)略地位迅速上升。

這一趨勢在存儲產(chǎn)品的量價走勢上表現(xiàn)得尤為突出。財報數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，三星電子DRAM與NAND混合平均售價較2025年全年均值暴漲146%；SK海力士DRAM均價環(huán)比漲超60%，NAND均價環(huán)比漲超70%。

據(jù)財經(jīng)報道，目前，全球主要的NAND IDM 原廠包括三星、SK海力士、鎧俠、美光等海外存儲巨頭，長江存儲作為國產(chǎn)NAND廠商，正在這一領(lǐng)域快速追趕國際競爭對手，實現(xiàn)國產(chǎn)NAND閃存自主可控。

根據(jù)TrendForce（集邦咨詢）數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度在NAND閃存市場上，三星、SK海力士（含Solidigm）、鎧俠、美光、閃迪的市場份額分別為32.3%、19%、15.3%、13%、12.4%，長江存儲以7.3%的市場份額排名第六。

事實上，長江存儲和長鑫科技兩大存儲巨頭IPO上市正好趕上了全球人工智能浪潮引發(fā)的存儲超級周期，使得全球存儲芯片原廠邁入了歷史罕見的“暴利”時代。

此前，5月17日，長鑫科技更新科創(chuàng)板IPO招股書顯示，其預計2026年上半年營業(yè)收入將達到1100億元至1200億元，同比增長612.53%至677.31%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為500億元至570億元，同比變動2244.03%至2544.19%；扣非后歸母凈利潤則為520億元至580億元，同比變動2278.89%至2530.3%。

業(yè)內(nèi)預計，長江存儲將同樣受益于NAND存儲芯片價格大幅上漲，業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，“長江存儲在今年一季度收入已超過200億元，同比上年翻倍增長，其NAND芯片產(chǎn)量已超過全球市場的10%份額，逼近全球第三。”

同時，強勁的盈利能力，也讓市場對國產(chǎn)存儲龍頭企業(yè)IPO后的市值充滿了期待。此前，市場預計長鑫科技IPO后的市值或?qū)⒅辽龠_到1萬億元至3萬億元市值級別。

同時，市場也普遍看好這一輪人工智能浪潮在未來數(shù)年內(nèi)對存儲行業(yè)景氣度的拉動。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，傳統(tǒng)DRAM合約價累計上漲93%-98%，NAND Flash（閃存）合約價也累計上漲85%-90%，創(chuàng)近五年單季最大漲幅。二季度價格還在加速上漲，預計傳統(tǒng)DRAM將繼續(xù)上漲58%-63%，NAND Flash上漲70%-75%。

高盛認為，全球存儲芯片市場正面臨過去15年來最嚴重的供應(yīng)短缺，2026年DRAM、NAND閃存和HBM（高帶寬內(nèi)存）的供需缺口分別達4.9%、4.2%和5.1%，均為歷史新高。其大幅上調(diào)2026年存儲芯片價格預測，預計DRAM全年漲幅達250%-280%，NAND閃存漲幅達200%-250%，預計存儲芯片短缺至少延續(xù)至2027年，部分高端產(chǎn)能可能持續(xù)到2028年。

中信證券電子行業(yè)分析師此前發(fā)布研報稱，當前存儲原廠擴產(chǎn)面臨主客觀雙重約束，2026年有效產(chǎn)能釋放受限，預計新產(chǎn)能實質(zhì)釋放需待2027年底至2028年，且過程中供給增速上修空間有限。該團隊表示，堅定看好存儲產(chǎn)業(yè)趨勢，行業(yè)有望維持高景氣，原廠及相關(guān)存儲設(shè)計公司有望更長時間維持高盈利。

招商證券電子行業(yè)分析師也在最新發(fā)布的研報中表示，本輪存儲大周期由AI推理拉動，當前存儲缺貨持續(xù)加劇，供應(yīng)很難在短時間內(nèi)大幅增加，預計供需缺口或?qū)⒊掷m(xù)至2027年甚至更久，存儲合約價漲勢同樣將延續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績有望持續(xù)高增。

多家券商發(fā)布研報指出，存儲行業(yè)高景氣度有望貫穿2026年全年并延續(xù)至2027年。隨著長江存儲與長鑫科技相繼沖刺資本市場，中國存儲力量正在從“跟跑”向“并跑”轉(zhuǎn)變，兩家公司不僅是國產(chǎn)存儲芯片“補短板”的核心載體，也正成為重塑A股科技生態(tài)底色的重要變量。

04

多家上市公司參股或合作業(yè)務(wù)

據(jù)第一財經(jīng)，近年來，資本市場高度關(guān)注存儲芯片的進展，多數(shù)投資者也較為關(guān)心上市公司與長江存儲、長鑫存儲是否存在股權(quán)關(guān)系、業(yè)務(wù)往來。

5月15日，麥捷科技在投資者互動平臺上回應(yīng)稱：“公司與長江存儲保持良好的合作關(guān)系，同時也在積極開展與長鑫存儲間的產(chǎn)品導入與測試。公司長期深耕存儲產(chǎn)業(yè)鏈配套元器件的研發(fā)生產(chǎn)，針對性開發(fā)適配存儲廠商需求的元器件產(chǎn)品，主動貼近存儲供應(yīng)鏈的發(fā)展節(jié)奏。”

江波龍在4月20日也稱，“公司已與包括長江存儲、長鑫存儲在內(nèi)的全球主要晶圓原廠達成深層次、多角度的合作關(guān)系，在晶圓供應(yīng)保障上具備明顯優(yōu)勢。”

艾森股份也曾表示，長鑫存儲和長江存儲是該公司的客戶。

“公司目前代理長鑫存儲及長江存儲旗下武漢新芯的產(chǎn)品，同時也直接和間接向長鑫存儲和長江存儲提供公司代理的其他產(chǎn)品線相關(guān)產(chǎn)品。”力源信息在3月份時回應(yīng)投資者稱。

佰維存儲則沒有直接點明客戶名字，而是回應(yīng)稱：“全球的存儲晶圓產(chǎn)能集中于三星、SK海力士、美光、鎧俠、西部數(shù)據(jù)、長江存儲、合肥長鑫等存儲晶圓原廠。通過多年的合作，公司已經(jīng)和主要的存儲晶圓制造廠商、經(jīng)銷商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。”

養(yǎng)元飲品則直接參股長控集團。去年4月份，養(yǎng)元飲品發(fā)布公告稱，該公司控制的泉泓投資以貨幣出資方式對長控集團增資16億元。此次交易完成后，泉泓投資持有長控集團0.99%的股份。

根據(jù)當時增資后的長控集團股東名單，有國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司、湖北省科技投資集團有限公司、長江產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、交銀金融資產(chǎn)投資有限公司等。

05

站上光通信、存儲風口

武漢“贏麻”了

AI造富的浪潮，正以驚人的速度改寫城市產(chǎn)業(yè)格局。這一次，聚光燈落在武漢。

截至目前，武漢已經(jīng)坐擁3家千億市值的上市公司，分別是長飛光纖、華工科技以及光迅科技。

1988年，為滿足信息時代我國對光纖的迫切需求，原國家郵電部、武漢市政府和荷蘭飛利浦公司合資成立長飛光纖。最終，在經(jīng)過一系列股權(quán)變更后，中國華信、Draka Comteq B.V.和長江通信分別持有了長飛光纖37.5%、37.5%和25%股權(quán)，并一直保持到長飛光纖上市。

AI算力浪潮下，催生光通信市場強勁需求。作為全球僅有的三家掌握下一代通信用超低衰減單模光纖，以及下一代數(shù)據(jù)中心高帶寬多模光纖制備技術(shù)的公司之一，長飛光纖股價一路上漲，僅用了10個月時間，漲幅超過10倍。截至5月20日收盤，長飛光纖A股的總市值為3111億元。

相似一幕還發(fā)生在武漢光谷另一家千億市值企業(yè)身上。2025年9月26日，華工科技市值首次突破1000億元，成為湖北首家千億元級科技企業(yè)。此后股價一路狂飆，5月20日，華工科技總市值再創(chuàng)新高，達1548億元。

按第一大股東國恒基金19%持股計算，這部分股權(quán)對應(yīng)市值超303億元。而國恒基金正是武漢國資在2020年專為收購華工科技設(shè)立的并購基金，彼時交易對價達42.91億元。這意味著，武漢國資賬面浮盈約260億元，投資收益率超600%。

據(jù)了解，華工科技就是光模塊供應(yīng)商。截至目前，華工科技已實現(xiàn)從400G、800G到1.6T全系列光模塊產(chǎn)品的覆蓋。去年9月，華工科技發(fā)布自主研發(fā)的業(yè)內(nèi)首款3.2T CPO光電互聯(lián)產(chǎn)品。更大的帶寬意味著能滿足更大規(guī)模的數(shù)據(jù)傳輸需求，重要程度不言而喻。

光迅科技前身是1976年成立的郵電部固體器件研究所，2009年在深交所上市，其實控人是國務(wù)院國資委直屬的中國信科集團。

截至20日收盤，這家總部位于武漢的光迅科技總市值已經(jīng)超過1753億元，是武漢第三家總市值超過1000億元的上市公司。

據(jù)了解，在剛剛結(jié)束的第二十一屆“中國光谷”國際光電子博覽會上，光迅科技發(fā)布6.4T硅光單模NPO，華工科技發(fā)布12.8T XPO光模塊，長江存儲發(fā)布基于晶棧RXtacking?架構(gòu)的高層3D NAND，烽火通信發(fā)布800G跨洋超大容量光傳輸系統(tǒng)和13824芯超高密度光纜，高德紅外發(fā)布ApexCore紅外探測器。

湖北用一批全球領(lǐng)先的新成果，向世界宣告了其在光電子信息產(chǎn)業(yè)版圖中的硬核實力。從“跟跑”到“并跑”再到局部“領(lǐng)跑”，這不僅僅是一份亮眼的成績單，更是湖北加速邁向全球光電子信息創(chuàng)新高地的生動注腳。

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《新財富》雜志5月號

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