洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|李平

近日，國家金融監督管理總局晉中監管分局披露的行政處罰信息公開表顯示，百年人壽保險股份有限公司晉中中心支公司因“編制、提供虛假的報告報表文件資料”，被罰款18萬元。

同時，晉中監管分局對相關責任人丁飛（時任該支公司銀保渠道負責人）警告并罰款3萬元。

這只是百年人壽治理失效的一面。

2026年4月30日，百年人壽發布公告，決定再次延期披露2025年年度報告及2026年一季度報告。

作為東北地區首家中資壽險法人機構，百年人壽自2009年成立以來，它用十余年時間將總資產做到超2500億元，年保費收入突破500億元，在全國鋪設了近400家分支機構。

然而，2023年一季度償付能力報告發布后，這家公司似乎失去了披露信息的能力，再也沒有公開披露過任何一份年度報告、審計報告和償付能力報告。

一家擁有千萬級客戶群體的中型壽險公司，為何連續三年無法交出賬本？層層纏繞的經營困局、治理失序與合規亂象，正在將這家險企推進困境之中。

百年人壽的企業愿景是“打造百年老店，創中國保險市場杰出品牌”，然而，百年難期，這家已有17年歷史的企業，如何迎接自己的“成人禮”都是問題。

01

治理失序：

從“提款機”到“無主之地”

百年人壽的問題，根源在于公司治理的全面失效。

翻開其股東名冊，其大股東名單幾乎是清一色的地產資本。成立初期，大連一方、江西恒茂等房企便位列其中，2014年，大連萬達通過股權受讓以11.55%的持股躋身第一大股東，另有七家地產系股東緊隨其后。

從此，這家保險公司走上了被地產股東深度綁定的道路。

2025年5月，百年人壽官網曾悄然發布了一份長達29頁的重大關聯交易信息披露報告，隨后又迅速下架。

這份“閃現”后“閃退”的報告顯示了一個令人震驚的問題，2011年底至2020年底，百年人壽累計發生的重大關聯交易總額高達280.1億元，涉及27個關聯交易項目。這些資金以信托計劃、私募基金等第三方通道，最終流向了大連萬達、一方集團、科瑞集團等股東方。

這意味著，百年人壽實質上淪為了股東方的“血源”，保險資金被大規模挪用，用于為地產股東的流動性危機持續“輸血”。

公司曾通過“增資+股東借款”方式向珠江投資旗下項目輸送10億元資金，投向蘇寧電器的資產支持計劃規模達27億元。這些資金的共同特征是，進入容易、退出極難，大量資金已陷入難以清收的泥潭。

更值得關注的是，多家股東的股權層面被深度凍結或質押。

據天眼查信息顯示，公司17位股東中有高達7名股東的股權被質押或凍結，7名股東的股份占比達到了56.93%。

其中，處于破產重整階段的新光控股，其持有4億富德生命的股權曾被公開拍賣，最終因無人出價而流拍。

這些股東自身的財務困境與公司自身的經營危機，形成了一種似乎無解的惡性循環。

2024年5月，在監管推動下，大連市國有金融資本運營有限公司通過增資與受讓股權，以11.51%的持股成為第一大股東，大連萬達退居第二。

國資入場為這家問題險企提供了一定的信用背書，但股權結構高度分散、地產系股東股權大面積凍結的局面并未根本改變。

而且，盡管國資已入場并推動改革，關聯交易風險的問題仍舊存在。公司披露的關聯交易數據顯示，截至一季度末，公司投資全部關聯方及單一關聯方的賬面余額仍超過監管比例限額。

02

財務困局：

資不抵債與償付能力踩線

如果說治理失靈是百年人壽問題的“病根”，那么財務崩塌則是這一病根的集中體現。

由于連續三年未披露任何定期報告，對其真實的財務狀況，只能依賴于2023年一季度及此前公開的披露信息。

在2015年至2021年期間，百年人壽扭轉了之前持續虧損的頹勢，在這七年里，累計盈利約29億元。

只是，這種盈利是建立在激進擴張、依賴銀保渠道沖規模的脆弱基礎之上。2022年，盈利態勢徹底終結了，公司當年凈虧損高達27.1億元，幾乎將此前的盈利全部虧掉了。

虧損的原因源于多個方面，而退保潮是最直接的一個。

2022年公司業績公告顯示，公司退保金激增至178.4億元，綜合退保率攀升至9.64%，其中一款銀保渠道銷售的年金險產品退保規模即達99億元。

如此異常的高退保率，一方面源于儲蓄型產品在利率環境變化下的吸引力下降，另一方面也反映了銷售環節存在的嚴重誤導問題，大量保單被當成“高收益理財”推銷，一旦收益不達預期，退保便接踵而至。

另一個原因在于投資端的全面潰敗。隨著房地產市場開始進入下行期，公司長期重倉的房地產相關金融產品，再加上部分地產股東對投資決策的干預，導致資產質量嚴重惡化。

公司凈資產從2021年末的81.7億元驟降至2022年末的3.23億元，跌幅超95%，到2023年一季度，凈資產正式轉為負4.2億元，百年人壽陷入資不抵債的困境。

財務上的問題必然會影響到公司償付能力，2023年一季度，公司核心償付能力充足率僅為64.43%，勉強高于50%的監管底線，綜合償付能力充足率為102.59%，更是逼近100%的紅線。

而且公司在下一個季度的預測值，核心償付能力充足率將繼續下跌至55.48%，綜合償付能力充足率為100.06%，基本踩上了監管紅線。風險綜合評級更是從B類降至C類，被納入監管風險處置范圍。

03

罰單頻發、投訴登頂與信任危機

除了財務和治理層面的問題之外，百年人壽的合規問題同樣千瘡百孔。從監管罰單的密集程度來看，這已不是偶發性的管理疏漏，而是系統性的合規失靈。

僅以2026年初以來的數據為例，2026年1月，百年人壽遂寧中心支公司因業務財務數據不真實、為其他機構牟取不正當利益，被罰款14萬元。

3月，松原中心支公司因虛列費用被罰款15萬元；4月，威海中心支公司因編制虛假資料被罰款13萬元，同日文登支公司因給予投保人保險合同約定以外的其他利益、對保險代理人管理不到位被警告并罰款。

5月，晉中中心支公司因編制、提供虛假的報告報表文件資料被罰款18萬元。

這些處罰大多集中在分支機構的基層操作層面，恰恰說明合規問題并非個別現象，而是全系統性的管理問題。

更值得關注的是，公司高層近年來的持續更迭。據財新報道，2025年，百年人壽原董事長何勇生、原總裁單勇雙雙被帶走留置，同時被帶走的還有原電銷、精算部門人士及單勇親屬。

此前的2022年，曾任百年人壽黨委書記的董建岳因涉嫌嚴重職務違法犯罪被調查。高層管理團隊的接連“落馬”，將公司長期違規運作的治理頑疾暴露無遺。

合規崩塌的另一個側面來自消費者的“用腳投票”。

黑貓投訴平臺數據顯示，關于百年人壽的投訴數量有285條，大量消費者投訴涉及理賠拖延、銷售誤導、保單失效爭議等核心問題。2025年，公司還曾登上金融315投訴黑榜的榜首。

國資的入場無疑給百年人壽帶來了新的希望，但要化解280億元關聯交易遺留下的84億元未收回資金，修復跌入負值的凈資產，重建千瘡百孔的合規體系，以及贏回被嚴重透支的消費者信任，恐怕都需要一段漫長且艱難的過程。

百年人壽的風險處置仍在進行中，這場重生之戰，才剛剛拉開序幕。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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