山東
當企業無法用可量化的業績數據來向市場傳達正面消息的時候，定性描述、包裝等技巧和工具就有了用武之地；正如公司無法兌現承諾加薪，那就畫個餅，至少態度上說得過去。
要不是確定打開的是桃李面包的年報，我還以為自己在看海天味業的年報；沒辦法，那個味兒太熟了，畢竟我直播的時候都讀了好幾遍以至于差點背過了。
①海天味業年報里說：
我們將以好產品、好服務、好味道，務實推進國際化布局，不斷打磨國際化核心能力，以更高質量融入世界舞臺、融入全球萬千燈火中的一日三餐。
②桃李面包在年報里說：
桃李面包，正是不忘讓更多人享受健康美味烘焙食品的初心，以創新為翼，不斷精進，致力于為千家萬戶創造那份值得信賴、帶來溫暖滿足的安心滋味。
這滋味，源于不變的責任，成于不懈的求索，最終融入消費者每一個平凡卻重要的日常瞬間。
海天味業要融入萬千燈火里的一日三餐，桃李面包要融入消費者的日常瞬間，不懂就要問呀：
親~你們倆用的是同一個AI嗎。
本來我還對海天味業是不是用AI寫年報不確定，但是讀了桃李面包這段話，我那10%的不確定現在只剩下了5%，語言風格就是那個味兒。
好像什么都說了，又好像什么都沒說；語言風格都是一樣的，甚至連句式都一樣，桃李面包年報里提到的晨光中的能量、安心滋味、堅守品質初心、傾聽時代脈搏，這種語言風格跟海天味業年報風格如出一轍。
其實今年本來不想再跟蹤桃李面包的年報了，往年跟蹤已經失望到放棄了；但是看到它2025年年報的語言風格以后，看了這些定性描述以后，又忍不住看了下定量數據，有個問題讓我很好奇：
為什么一家原來本本分分的制造業企業，會突然在年報里講這些很正確但是沒什么用處的話？什么時候因為什么原因，企業年報的語言風格才會出現這種變化？
當企業年報里出現詞匯堆砌而成的看上去文筆很優美的段落時，投資者應該如何評估這種現象？
2025年恒瑞醫藥和伊利股份的業績都不錯，但它們也沒有在年報里講這么正確實則沒有實際價值的話；而且我并不認為這兩家公司的員工不具備使用Ai工具的能力，但是人家不會把Ai堆砌出來的詞匯用在年報里。
所以，別看一個人說了什么，要看他做了什么；不要看一個人說的話多么好聽，畫的餅有多大，而要看數據，看可以量化的成果，看實實在在的東西。
比如，桃李面包2025年的產能利用率已經降到了64.92%；而在2022年公司產能利用率還能達到81.39%。
下面表格是桃李面包2025年主要參控股公司的盈利數據，乍一看還行，凈利潤都是正數，都是賺錢的。為什么呢？因為不賺錢的子公司2025年年報里不再披露了。
這種操作也是驚到了我，2024年年報還披露了30多家子公司的盈利數據，但是2025年年報就只披露了下面凈利潤為正的子公司。
有一說一，公司2025年不披露30多家子公司的盈利數據，并沒有違規，只披露重要子公司的業績是合規的；但是心里覺得別扭，是因為它在擦邊報喜不報憂，讓投資者誤以為子公司財務都很健康。
這就是傳說中的“小聰明”嗎？
接下來還有很多財務數據，我已經不想再看了。
從烘焙行業的績優股和頭牌玩家，到2025年各項盈利指標全部下滑，而公司卻連續多年在年報里產能擴張，同時當初花了大價錢在各地擴建的產能如今已不再披露盈利數據。
你在目送一家原來質地較好的企業遠去，但是對于企業內部到底發生了什么，你一無所知，而此時距離它的業績頂峰，只過去2年多而已。
另外，我很久沒吃桃李面包了。
剛開始看桃李面包的時候，它的短保面包保質期應該是在10天以內，2021年年報里提到夏季保質期為3-9天；現在短保面包的保質期已經延長到了15天。
桃李面包專注15天以內短保面包。
我們家過年蒸的饅頭用不了半個月都得長毛了，桃李面包常溫保存保質期還能有15天；可能延長面包保質期是基于公司降本增效的需要，保質期短庫存周轉慢公司成本就高了；但是對消費者來說，這合適嗎？
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