山東
近日，山東安得醫療用品股份有限公司（下稱“安得醫療”）正式向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。這家成立于2003年、坐落于淄博高新區的中法合資高新技術企業，雖然手握眾多醫療器械注冊證，但在激烈的市場競爭與集采常態化的背景下，其業績增長已顯露疲態。
兩大業務雙線承壓
安得醫療的產品線覆蓋血管通路、藥物輸送、血液標本采集等多個領域。根據弗若斯特沙利文的資料，截至2026年5月8日，按NMPA醫療耗材產品注冊證數目計，安得醫療在中國排名第二；按2025年收入計，其藥物輸送產品亦位居中國第二。
然而光鮮的行業排名背后，核心業務失速正成為公司不得不面對的現實。招股書顯示，2023年至2025年，安得醫療“藥物輸送產品”（包括功能型輸液器和泵用耗材）收入分別為5.61億元、5.52億元和4.93億元，占總營收的比重從59.7%滑落至54.2%。
同期，“藥物輸送產品”的平均售價維持在1.1千元/千件未變，但銷量卻從5.31億件銳減至4.67億件，整體降幅達12.08%。數據進一步揭示，公司在基本盤業務上正遭遇市場份額流失。
與此同時，公司的第二大業務板塊“血管通路產品”（主要包括留置針、中線導管等）則呈現出典型的“量增價減”特征。2023年至2025年，該業務收入分別為3.2億元、3.05億元和3.25億元。
盡管報告期內“血管通路產品”的整體銷量增長了19.79%，但同期收入僅微增1.40%。究其根本，在于該系列產品平均售價的大幅下降——由2023年的4.5千元/千件降至2025年的3.8千元/千件。安得醫療在招股書中表示，2024年血管通路產品的平均售價較2023年有所下降，主要歸因于產品被納入集中帶量采購計劃。
受上述業務表現拖累，安得醫療的整體營收呈現小幅下滑態勢。2023年至2025年，公司分別實現營收9.41億元、9.36億元和9.10億元；同期凈利潤分別為1.56億元、1.53億元和1.54億元。
業績增長困局待解
在營收縮水的背景下，凈利潤之所以能勉強持平，很大程度上得益于公司對費用的管控。
招股書顯示，2025年公司銷售及分銷開支為1.37億元，較上年減少了1484萬元。其中，推廣宣傳費從2023年的4071萬元驟降至1492萬元，降幅超過60%。公司解釋稱，這主要是因為隨著集采范圍擴大，在已納入集采的地區逐步減少了營銷活動。
若剔除推廣費驟降的影響，公司真實的盈利能力或已受到實質性沖擊。針對上述業績隱憂，5月21日，風口財經致函安得醫療尋求回應，但截至發稿，未獲任何答復。
另外值得關注的是，醫用耗材賽道擁擠且競爭激烈。招股書中，安得醫療也用了大量篇幅提示風險：我們無法保證將始終維持并提升市場份額，也無法保證能夠在價格上具備有效競爭力，或提高我們產品的銷量。
據風口財經統計，企業預警通數據顯示，我國僅經營范圍包含“輸液器”的制造業企業便超過350家，其中22家企業注冊資本超1000萬元。
輸液器等基礎耗材同質化嚴重，安得醫療坦承，我們面臨源自同業公司的激烈市場競爭，其中部分公司可能擁有較我們更為雄厚的財務及營銷資源。我們的競爭對手包括國內外大型醫用耗材企業，該等企業擁有豐富的產品線及廣闊的全球市場影響力。我們亦面臨來自專注于利基市場的公司的競爭，該等公司推出的針對性產品與我們的產品形成直接競爭。
當前，安得醫療正身處國內醫用耗材集采常態化、行業競爭加劇、核心業務增長承壓的多重格局之中，公司能否穩固中期市場地位、破解業績增長困局，將成為后續市場與投資者關注的核心焦點。
文中圖片來源：安得醫療招股書、公司網站
（大眾新聞·風口財經記者 張亭旺）
（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）
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