成也李興浩，敗也李興浩。

作者：栗觀察

來源：不良資產頭條

從賣冰棍起步，到佛山首富，李興浩足足用30年時間，但從登頂巔峰到墜入深淵，彈指一揮間。

2026年2月12日，佛山南海區人民法院裁定廣東志高空調正式進入破產清算程序，最大單一債權人為某國有銀行佛山分行。

這個巔峰時曾叫板格力、揚言要三年超海爾、五年做老大的家電巨頭，最終倒在了62億債臺之下。

與其他制造企業破產原因不同的是，創始人李興浩個人是壓倒駱駝的最后一根稻草。

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01

嚴重資不抵債 營收縮水90%

“好空調，志高造。”

這句刻在80后腦海里的slogan，加上巨星成龍的背書，志高空調曾火遍大江南北。

2007年，志高空調以8.3%的市場份額超越海爾，成為國內第四大空調品牌，僅次于格力、美的、海信。

2009年成功赴港上市，創始人李興浩身價飆升至18億港元，躋身福布斯中國富豪榜前300名。

2010年，受益于家電下鄉、以舊換新政策紅利，營收首次突破100億元，出貨量達820萬臺，海外出口額超3.8億美元，產品遠銷全球200多個國家和地區，在中東、非洲市場的份額一度超過15%，這一年，海外營收占比達35%，成為中國空調出口增速最快的企業。

但高光時刻就此定格。

同花順數據顯示，志高空調2025年前三季度營業總收入僅6.68億元，較巔峰時期縮水超90%，盡管實現凈利潤8547.13萬元，但主要依賴資產處置收益，核心空調業務早已陷入停滯，全年出貨量不足50萬臺，市場份額跌至0.8%以下，徹底退出主流品牌行列。

2024年起，志高空調陸續出現供應商貨款逾期、經銷商返利拖欠等問題，累計被起訴案件達47起，涉案金額超1.8億元，核心生產基地被迫減產70%，昔日繁忙的生產線僅剩零星工位在運作。

根據佛山市中級人民法院公示信息，共有214家債權人完成申報，自行申報負債約32億元，另有未執行到位標的約30億元。

最大單一債權人為某國有銀行佛山分行。

從高光到深淵，成也李興浩 敗也李興浩。

02

從賣冰棍到身家百億

李興浩的逆襲與墜落

1964年，李興浩出生于廣東南海一個農民家庭，18歲前一直過著面朝黃土背朝天的生活。

1982年，他開始走街串巷賣冰棍，3分錢一根批發，4分5零售，但李興浩十分勤快，一天就能賺一塊五毛錢，在80年代，相當于普通工人半天的工資。

有一天，他在賣冰棍的過程中，他發現工廠擦拭機器需要布碎，于是就用攢下的幾百塊錢收購布碎加工，再以75元的價格賣給當地機器廠，這筆錢在當時頂得上一個城市家庭的月收入。

靠著這筆“意外之財”，李興浩創辦了自己的第一家服裝廠，開啟了商海生涯。不得不說，其十分靈敏，并善于發現商機。

1989年，他經營的酒樓空調頻繁出故障，每次維修都要1000元，于是又產生了自己做空調維修的想法。

他聘請維修師傅開設空調維修店，憑借誠信服務和技術過硬，一年后擴展為制冷維修中心，擁有280名維修工，能修理各類空調及核心部件壓縮機，在當地打響名氣。

1993年，29歲的李興浩再次嗅到空調制造的商機，與臺商葉波各投資600萬元合資建廠，僅用3個月就完成廠房建設并投產，這就是志高空調的前身。

創業初期，志高遭遇行業價格戰，科龍等品牌將1P分體式空調降價20%，志高在無品牌、無資金的情況下，推出定價2980元的“中國最便宜分體式空調”，通過壓低配件采購價、擴大采購量的方式控制成本，成功度過危機。

2010年，志高營收突破百億，李興浩也以39億元身家位列《2019年胡潤百富榜》第1098位，先后當選廣東省十大經濟風云人物、全國優秀鄉鎮企業家，成為草根創業的典范。

然而，巔峰之后便是墜落。

03

三重危機壓垮百億帝國

2010年家電下鄉政策退坡后，空調行業進入存量競爭時代，美的、格力等頭部企業紛紛加碼智能家電、變頻技術研發，但志高卻躺在功勞簿上，固守定頻空調賽道，研發投入常年不足營收的2%。

此時的志高前途堪憂，而李興浩的個人風波成為壓垮這家百億企業的最后一根稻草。

根據公開信息披露，其在擔任深裝總董事長期間，涉嫌拆借或挪用該公司資金約4億元，2023年被公安機關控制后，志高品牌信譽遭受毀滅性打擊。

銀行機構迅速抽貸、壓貸，當年公司融資規模較上年下降68%，經營性現金流凈額從2021年的1.2億元驟降至2024年的-3800萬元。

更嚴重的是，2018-2020年，志高盲目進軍智能家居、新能源電池等領域，累計投資超15億元，最終均因管理不善、技術不足而失敗，財務危機加速惡化，最終導致破產清算。

不過需要明確的是，破產清算僅針對承載歷史債務的舊母公司，志高的核心品牌與優質業務早已完成剝離。

對債權人與舊主體而言，管理人將開展資產處置、債務清償等工作，包括佛山的三處不動產、數百枚商標與專利將依法拍賣。

04

制造業為破產高發領域

AMC積極救場

根據最高人民法院公布的數據，制造業成為破產案件高發領域，占比達38%，其中家電行業2023-2025年累計有17家規模以上企業進入破產程序，除志高空調外，還包括奧克斯旗下子品牌、榮事達空調等。

值得注意的是，近年來，五大AMC及地方AMC參與制造業破產重整的案件越來越多，基本上都以財務投資人身份出現。

1.*ST煉石重整案中，長城資產出資1.515億元，采取不同價格和鎖定期受讓股份；深圳資產以6.73元/股高價認購5000萬股，鎖定期12個月；廣西金資以5.65元/股受讓2000萬股，鎖定24個月，此外，國有企業存量資產優化升級基金作為產業投資人提供產業資源。

2.*ST金剛重整案中，銀河資產在預重整期間提供3億元共益債借款，信達投資提供1億元共益債借款，為企業維持生產、招募投資人爭取了時間。

3.*ST松發重整案中，19家投資人合計募集資金40億元，其中3家全國性AMC、2家地方AMC投入超10億元，創下近三年ST企業配套融資最大規模紀錄，

4.*ST榕泰重整中，招平資產、浙商資產、四川發展、粵財資產、廣州資產等5家地方AMC組成投資聯合體，通過“債務豁免+股權讓渡+資產注入”的方式，豁免公司12億元債務，注入5億元流動資金，并引入數字經濟相關業務，幫助公司轉型。重整完成后，*ST榕泰2024年實現凈利潤3.2億元，成功摘帽，股價從最低0.87元漲至4.3元，AMC投資浮盈超3倍。

5.*ST新研重整案中，中國信達四川分公司與新疆金資組成核心財務投資人，豁免公司8億元債務，提供3億元共益債借款；新疆金資依托本地資源，對接區域產業政策，幫助公司獲得新疆生產建設兵團的訂單支持。重整后，*ST新研聚焦農機裝備核心業務，2025年一季度營收同比增長45%，凈利潤同比扭虧為盈，AMC通過股權增值實現退出，投資回報率達120%。

也有一種可能，志高空調會獲得重整機會。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創業家立場。

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