2026年4月，中式糖水“初代網(wǎng)紅”鮮芋仙正式易主，接手方是運(yùn)營(yíng)DQ、棒約翰的CFB集團(tuán)，其背后是私募巨頭方源資本，這筆交易將一家?guī)p峰期超800家門店的老牌甜品，與西式冰淇淋巨頭綁在了一起。

表面看是“西式帶中式”的品類互補(bǔ)，深層卻是一場(chǎng)關(guān)于運(yùn)營(yíng)效率、品牌煥新與賽道卡位的資本博弈。

鮮芋仙能否復(fù)制DQ的逆襲故事？中式甜品的市場(chǎng)窗口又還能敞開多久？

一、當(dāng)“初代網(wǎng)紅”遇上“翻新專業(yè)戶”

鮮芋仙的賣身，其實(shí)并不令人意外。

這個(gè)創(chuàng)立于2007年的臺(tái)式甜品品牌，曾是無數(shù)人的中式糖水啟蒙。

手工芋圓、仙草、豆花，主打“新鮮、現(xiàn)煮、現(xiàn)賣”，巔峰期全球門店超800家，核心爆款“芋圓四號(hào)”年銷量破千萬份。但2019年起，閉店潮接連襲來，天眼查媒體綜合信息顯示，中國(guó)市場(chǎng)門店數(shù)從近800家滑落至約600家，五年縮水近四分之一。

背后的擠壓來自四面八方。新茶飲以9.9元到20元的定價(jià)、更快的出品速度、更強(qiáng)的社交屬性，改寫了甜品消費(fèi)場(chǎng)景。

“古早味”曾是鮮芋仙最大的差異化標(biāo)簽，但在Z世代眼里，這個(gè)標(biāo)簽正在“過時(shí)”。

天眼查媒體綜合信息顯示，2024年北京門店后廚衛(wèi)生問題曝光，鮮芋仙陷入的多重困境，恰恰是CFB集團(tuán)出手的理由。

天眼查媒體綜合信息顯示，CFB集團(tuán)成立于2003年，2022年被方源資本收購(gòu)控股。旗下運(yùn)營(yíng)DQ（冰雪皇后）、棒約翰、悅璞食堂、金玡居等品牌，大中華區(qū)門店約1850家，7個(gè)自有工廠及8個(gè)代工廠，員工逾萬人。

最亮眼的成績(jī)單來自DQ——2025年在華門店突破1800家，營(yíng)收利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，單店銷售額同比增長(zhǎng)11%，且這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已連續(xù)保持八年。

CFB的改造路徑清晰而凌厲：一年推出150款新品，橫跨冰淇淋、蛋糕、漢堡、定制蛋糕店等品類，新品占當(dāng)年?duì)I業(yè)額的60%；借勢(shì)Chiikawa、小馬寶莉、三麗鷗等IP高頻聯(lián)名，推進(jìn)品牌年輕化；以數(shù)字化系統(tǒng)貫穿供應(yīng)鏈、門店運(yùn)營(yíng)與全渠道銷售，實(shí)現(xiàn)1500多家門店的統(tǒng)一、快速、精準(zhǔn)執(zhí)行。

十年時(shí)間，CFB將DQ打造成了國(guó)內(nèi)冰淇淋連鎖賽道的第一品牌。

這種“翻新”能力，正是其敢于抄底鮮芋仙的底氣。

“品牌經(jīng)營(yíng)一棒接一棒。”鮮芋仙創(chuàng)始方休閑國(guó)聯(lián)集團(tuán)總經(jīng)理古志偉的表態(tài)，道出了這筆交易的本質(zhì)——

原經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)退居幕后，將接力棒交給更懂市場(chǎng)、更懂連鎖管理的CFB。

二、西式冰淇淋與中式糖水的化學(xué)反應(yīng)

CFB集團(tuán)CEO許惟掄有一個(gè)核心概念：“大享樂”品類。

冰淇淋、甜品、烘焙、茶飲、咖啡，在許惟掄的定義里都屬于這一賽道。共同特征是提供情緒價(jià)值而非飽腹功能，消費(fèi)頻次依次遞增。CFB此前依靠DQ把控冰淇淋、蛋糕品類，但中式糖水這一高頻、高復(fù)購(gòu)的板塊始終空缺，鮮芋仙的并入，補(bǔ)上了這塊拼圖。

從品類特性看，DQ與鮮芋仙存在天然的季節(jié)性互補(bǔ)。

DQ主打的冰淇淋夏季旺季需求集中，冬季銷量下滑明顯；鮮芋仙的產(chǎn)品線冷熱皆宜，能有效平滑集團(tuán)全年的業(yè)績(jī)波動(dòng)。從客群結(jié)構(gòu)看，兩者客單價(jià)和客群重合度較高，CFB同時(shí)擁有兩個(gè)選項(xiàng)，與其讓客流外部流失，不如實(shí)現(xiàn)內(nèi)部轉(zhuǎn)化。

更深層的協(xié)同在于供應(yīng)鏈與數(shù)字化。

交易完成后，CFB集團(tuán)總門店數(shù)從約1850家增至約2500家，形成更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)。

許惟掄明確表示，將在消費(fèi)者洞察、原物料采購(gòu)、供應(yīng)鏈整合、數(shù)智化系統(tǒng)、營(yíng)運(yùn)管理、加盟商合作、物業(yè)及地域展店等各方面創(chuàng)造協(xié)作效應(yīng)。

這些表述的潛臺(tái)詞是：

鮮芋仙過往的成本結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)效率、品控體系，都將被系統(tǒng)性重構(gòu)。

CFB的規(guī)模化采購(gòu)有望降低原材料成本，數(shù)字化運(yùn)營(yíng)底座將提升門店人效與坪效，高頻產(chǎn)品創(chuàng)新能力將打破鮮芋仙“十年不變”的產(chǎn)品僵局。

想象空間還不止于此。

DQ與鮮芋仙的跨品牌聯(lián)名已被提上日程——“冰淇淋+芋圓”的融合產(chǎn)品、會(huì)員權(quán)益互通、甚至融合店型，都是可能的方向。鮮芋仙已推出的40多種零售產(chǎn)品（茶杯禮盒、湯膳禮盒等），也可能借助CFB的渠道資源進(jìn)入更多商超便利店。

但協(xié)同效應(yīng)的兌現(xiàn)，取決于一個(gè)前提：CFB能否將DQ的方法論成功移植到鮮芋仙身上。

三、方法論的邊界DQ經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊駨?fù)制

CFB改造DQ的核心邏輯，可以歸納為兩點(diǎn)：

一是通過數(shù)字化能力與社交趨勢(shì)捕捉，實(shí)現(xiàn)門店與供應(yīng)鏈效率提升；二是通過高頻產(chǎn)品創(chuàng)新與品牌聯(lián)名，持續(xù)維持品牌新鮮感。

但這一方法論存在適用邊界。

第一，品類差異。

冰淇淋是標(biāo)準(zhǔn)化程度極高的品類，原料配比、溫度控制均可量化，天然適配連鎖化擴(kuò)張。

中式甜品則復(fù)雜得多——備料時(shí)間長(zhǎng)、種類多、對(duì)門店操作能力要求高，很難滿足“邊走邊吃”的即時(shí)消費(fèi)場(chǎng)景。

鮮芋仙長(zhǎng)期采用商場(chǎng)大店模式，正是為了提供完整的用餐體驗(yàn)。若CFB試圖將其輕量化、街邊化，出品效率與品質(zhì)穩(wěn)定性的平衡將是巨大挑戰(zhàn)。

第二，品牌老化程度。

DQ品牌認(rèn)知度與客群基礎(chǔ)并未崩塌。鮮芋仙的問題在于——“古早味”標(biāo)簽在年輕消費(fèi)者中已近乎負(fù)面資產(chǎn)，門店收縮導(dǎo)致的渠道能見度下降，進(jìn)一步削弱了品牌存在感。煥新的難度，遠(yuǎn)高于改造。

第三，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變遷。

DQ逆襲的十年，新茶飲尚在崛起初期，甜品賽道存在窗口期。

2026年的中式糖水市場(chǎng)，已是紅海一片。麥記牛奶公司門店破千，趙記傳承快速擴(kuò)張，海底撈開出“糖水鋪”主題店，古茗、茶百道、茶顏悅色紛紛以“店中店”模式加碼。

新茶飲品牌手握萬店渠道和極致供應(yīng)鏈效率，對(duì)傳統(tǒng)糖水鋪構(gòu)成降維打擊。

CFB的改造窗口，可能比DQ時(shí)期短得多。

更微妙的挑戰(zhàn)來自內(nèi)部。

DQ與鮮芋仙同屬休閑甜品賽道，客群存在重疊。

若品牌區(qū)隔不清晰，協(xié)同效應(yīng)將大打折扣——是DQ向上延伸、鮮芋仙向下覆蓋，還是兩者并行、各自為戰(zhàn)？

CFB尚未給出明確答案。

四、方源系的“安踏模式”想象

CFB抄底鮮芋仙，背后站著方源資本。

這家私募巨頭在消費(fèi)零售領(lǐng)域布局深遠(yuǎn)：

天眼查媒體綜合信息顯示，2018年方源資本聯(lián)合安踏、騰訊等財(cái)團(tuán)以46億歐元收購(gòu)始祖鳥母公司亞瑪芬體育，方源持股21.4%；2022年收購(gòu)CFB集團(tuán)；2026年1月收購(gòu)醬腌菜公司吉香居食品92%股權(quán)。

鮮芋仙是其最新落子。

方源系的操盤邏輯，與安踏的“收購(gòu)-翻新-溢價(jià)”路徑高度相似。

安踏董事局主席丁世忠曾直言：以當(dāng)前中國(guó)公司的品牌運(yùn)營(yíng)能力，30年內(nèi)做出一個(gè)始祖鳥幾乎為零，而通過收購(gòu)并以中國(guó)市場(chǎng)為增長(zhǎng)空間，則可能完成脫胎換骨。安踏對(duì)亞瑪芬的改造，正是通過品牌重新定位、渠道運(yùn)作，將“叫好不叫座”的專業(yè)品牌推向中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)。

CFB能否復(fù)制“安踏模式”？

表面看，要素齊備：被低估的品牌資產(chǎn)（鮮芋仙的品類代名詞地位）、成熟的運(yùn)營(yíng)能力（CFB的數(shù)字化與產(chǎn)品創(chuàng)新體系）、賽道的復(fù)蘇紅利（中式甜品市場(chǎng)升溫）。

但餐飲與鞋服的核心差異不容忽視——安踏依靠品牌溢價(jià)能力提升實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，CFB旗下品牌更多依賴單店模型優(yōu)化與門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。

前者是“品牌驅(qū)動(dòng)”，后者是“運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)”，方法論的重合度有限。

另一個(gè)關(guān)鍵變量是退出路徑。

安踏對(duì)亞瑪芬的收購(gòu)，最終指向亞瑪芬的獨(dú)立上市與估值釋放。

CFB集團(tuán)的出售傳聞自2026年2月便已流傳——方源資本正在考慮出售控股權(quán)，估值或達(dá)約5億美元。

此時(shí)收購(gòu)鮮芋仙，既能擴(kuò)充資產(chǎn)包、提升估值敘事，也為潛在交易增添了“甜品賽道雙引擎”的故事性。

換言之，鮮芋仙的煥新成果，可能需要在更短的時(shí)間內(nèi)兌現(xiàn)，以支撐CFB的整體估值。

這與DQ十年改造周期的耐心，形成了張力。

五、中式甜品的窗口期

紅利還能持續(xù)多久

鮮芋仙易主的時(shí)機(jī)，踩在一個(gè)微妙的市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)。

天眼查媒體綜合數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)糖水市場(chǎng)規(guī)模約1715億元，2025年突破1900億元，逼近2000億大關(guān)。

門店層面，2025年糖水品類新開門店約7.52萬家，總門店數(shù)接近20萬家，僅2025年一年新增糖水相關(guān)企業(yè)4545家。

中式甜品無疑是2025年以來最火熱的餐飲品類之一。

但“大而不強(qiáng)”的格局同樣明顯。近20萬家門店中，最大連鎖品牌不過超千家，尚未誕生真正的全國(guó)性頭部玩家。麥記牛奶公司、鮮芋仙、趙記傳承、五條人糖水鋪、滿記甜品等分割市場(chǎng)，集中度遠(yuǎn)低于咖啡、茶飲賽道。低集中度意味著整合空間，也意味著殘酷競(jìng)爭(zhēng)。

新貴崛起、巨頭跨界、原有的玩家都在加速——中式甜品的窗口期可能比想象中更短。

對(duì)于鮮芋仙而言，CFB的入主是救命稻草，也是最后的機(jī)會(huì)。品牌資產(chǎn)仍在，但老化速度在加快；市場(chǎng)回暖在即，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不等人。4月底，鮮芋仙全新風(fēng)格門店將正式亮相，同步推出品牌煥新動(dòng)作。

這是CFB改造能力的第一場(chǎng)考試。

許惟掄說：“鮮芋仙的加入，將延續(xù)過去5年連續(xù)的高成長(zhǎng)業(yè)績(jī)。”這句話的潛臺(tái)詞是，CFB有信心將鮮芋仙納入其已驗(yàn)證的增長(zhǎng)軌道。

但鮮芋仙能否成為下一個(gè)DQ，未來會(huì)得到答案。

作者｜馬多多

編輯｜胡展嘉

運(yùn)營(yíng)｜陳佳慧

出品｜零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）

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