特朗普親手選定沃什，終結(jié)鮑威爾“背鍋”時(shí)代，經(jīng)濟(jì)難題從此由特朗普全權(quán)負(fù)責(zé)。而隨著通脹高企、民生壓力加大，共和黨中期選舉前景已經(jīng)承壓。

前美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾（Jerome Powell）在特朗普首任任期內(nèi)，一直是其絕佳的“背鍋俠”——從抵押貸款高利率到經(jīng)濟(jì)增速放緩，所有問(wèn)題都能歸咎于他。

但隨著凱文?沃什（Kevin Warsh）正式就任美聯(lián)儲(chǔ)主席，特朗普完成了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策核心圈層的全面布局，局勢(shì)徹底逆轉(zhuǎn)。

此前特朗普尚可辯稱，鮑威爾是時(shí)任財(cái)政部長(zhǎng)史蒂文?姆努欽（Stephen Mnuchin）等顧問(wèn)強(qiáng)行安插的人選；但沃什是特朗普親自選定，如今經(jīng)濟(jì)成敗，特朗普必須全權(quán)承擔(dān)。

為凸顯此次任命的重要性，特朗普于上周五在白宮為沃什舉行宣誓就職儀式。內(nèi)閣成員、最高法院大法官及白宮高級(jí)顧問(wèn)悉數(shù)出席，現(xiàn)場(chǎng)氛圍如同造勢(shì)集會(huì)。特朗普在長(zhǎng)篇講話中鼓勵(lì)沃什：“放手去做，大展拳腳。”

“凱文明白，經(jīng)濟(jì)繁榮是好事……我們就要繁榮，不要遏制增長(zhǎng)。”特朗普強(qiáng)調(diào)。

中期選舉大考

特朗普以“降低物價(jià)、解決民生負(fù)擔(dān)”為核心承諾贏得連任，但如今其經(jīng)濟(jì)支持率大幅下滑。

在上周五沃什宣誓就職前約90分鐘公布的消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，美國(guó)民眾情緒普遍悲觀。關(guān)鍵搖擺群體——無(wú)黨派選民，甚至共和黨支持者對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，均跌至特朗普第二任期最低點(diǎn)。

30年期固定抵押貸款利率重回6.5%上方，創(chuàng)9個(gè)月新高，持續(xù)拖累低迷的樓市。盡管特朗普競(jìng)選時(shí)承諾“上任首日即降價(jià)”，但物價(jià)持續(xù)攀升：2025年3月至今，美聯(lián)儲(chǔ)緊盯的通脹指標(biāo)（PCE）已從2.3%升至3.5%。

截至上周五，全美汽油均價(jià)達(dá)4.55美元/加侖，而特朗普2月底對(duì)伊朗動(dòng)武前，油價(jià)尚不到3美元。

沃什上任首月的政策表現(xiàn)，將直接影響共和黨中期選舉前景，前路充滿未知與風(fēng)險(xiǎn)。

高通脹向來(lái)對(duì)執(zhí)政黨不利，抑制通脹通常需要加息“猛藥”——此舉極不受民眾歡迎，也必然違背特朗普意愿。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力分散，新主席需長(zhǎng)期樹(shù)立權(quán)威，而全球市場(chǎng)正密切關(guān)注特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的影響力。

保守派智庫(kù)“推進(jìn)美國(guó)自由”（Advancing American Freedom）經(jīng)濟(jì)政策研究員理查德?斯特恩（Richard Stern）直言：

“鮑威爾是特朗普的完美替罪羊，很多問(wèn)題本與他無(wú)關(guān)，卻都算在他頭上。現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)是特朗普的經(jīng)濟(jì)……通脹、民生負(fù)擔(dān)等問(wèn)題，未來(lái)多年都難以解決，這與特朗普、沃什的政策都無(wú)關(guān)。”

現(xiàn)年56歲的沃什身兼律師與金融家雙重背景，2006—2011年曾任美聯(lián)儲(chǔ)理事，此后一直為重返主席職位鋪路。

他的職業(yè)導(dǎo)師包括著名貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓?弗里德曼（Milton Friedman）、前國(guó)務(wù)卿喬治?舒爾茨（George Shultz）；與華爾街巨頭斯坦利?德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）的合作，讓他積累巨額財(cái)富，妻子又是雅詩(shī)蘭黛（Estee Lauder）化妝品家族繼承人，家境優(yōu)渥。

但真正讓他獲得提名的，是與特朗普深厚的政商關(guān)系。特朗普曾坦言，2017年棄沃什選鮑威爾，是一大遺憾。

鮑威爾因長(zhǎng)期抵制特朗普干預(yù)貨幣政策，卸任后選擇留任美聯(lián)儲(chǔ)理事——這讓沃什的開(kāi)局更添變數(shù)。美聯(lián)儲(chǔ)作為全球最具影響力的央行，體系設(shè)計(jì)本就權(quán)力分散：華盛頓7人理事會(huì)、12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席共同參與政策討論。

歷史上，保羅?沃爾克（Paul Volcker）、艾倫?格林斯潘（Alan Greenspan）等主席曾強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)決策，但近年美聯(lián)儲(chǔ)更依賴共識(shí)。沃什卻主張截然不同的、毫無(wú)保留的辯論，鼓勵(lì)異議，甚至愿以意外政策打破市場(chǎng)預(yù)期，摒棄近年常用的“前瞻性指引”。

全球投資者能否適應(yīng)尚不確定，但4月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議已現(xiàn)端倪：異議票數(shù)創(chuàng)30年新高，多數(shù)官員傾向加息——這與特朗普此前的降息預(yù)期、沃什早期表態(tài)完全相反。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部派系復(fù)雜：既有學(xué)術(shù)背景深厚的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也有市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富的資深投資人，還有前主席鮑威爾。其余6名理事中，3人由拜登任命，其中麗莎?庫(kù)克（Lisa Cook）正遭特朗普解雇。

盡管內(nèi)部分裂，市場(chǎng)已形成共識(shí)：通脹高企下，加息勢(shì)在必行。決定民眾借貸成本的長(zhǎng)期美債收益率，已率先上行。