斑馬消費 任建新

即時零售賽道再起并購傳聞。

上周五，有消息稱阿里、京東、美團正在競購樸樸超市：阿里已安排專業團隊進場開展盡職調查，京東由今日資本徐新牽頭對接談判，美團也同步參與報價博弈，互聯網巨頭對優質前置倉資產的爭奪趨于白熱化。

相關媒體報道顯示，樸樸超市的估值為20億-50億美元，遠高于今年2月美團收購叮咚買菜7.17億美元的價格。

歷經多年野蠻生長與市場洗牌，國內前置倉賽道格局基本塵埃落定。每日優鮮早已退出市場，叮咚買菜投入美團懷抱，樸樸已是唯一的獨立運營前置倉頭部平臺。

此番三大巨頭搶購樸樸，是即時零售賽道發展到成熟階段的關鍵博弈，誰能拿下優質區域倉配資產，就可快速補齊業務短板，完善自身在區域市場的拼圖，從而在競爭中贏得優勢。

不過，對于這一市場傳聞，阿里、京東、美團以及樸樸，均未作出正面回應。

稀缺的區域龍頭

雖然，目前阿里、京東、美團競購樸樸超市的消息尚未得到官方證實，但作為當前前置倉賽道僅剩的頭部獨立平臺，樸樸有價值得到互聯網巨頭們的集體垂青。

在競爭激烈的即時零售市場，樸樸依托獨特倉配模式和區域深耕，走出了一條獨立發展路徑，并在區域市場構筑起了較強的競爭壁壘。

當前即時零售的模式主要分為三種：超市自營、平臺自營、第三方撮合履約。樸樸屬于典型平臺自營前置倉模式，且主打千平大型倉儲站點，單倉上架商品品類豐富，覆蓋生鮮食材、日用快消等家庭剛需品類，商品豐富度優于多數同行。

這種大倉模式，前期重資產、重投入，可一旦模式跑通、單量提升，可逐步轉化成運營端的效率優勢，攤薄整體履約開支。

事實上，從行業橫向對比來看，樸樸整體成本管控、運營效率處在行業第一梯隊。長江證券研報披露，近幾年樸樸超市的毛利率逐年上升，且履約成本低于行業平均水平3成以上，是為數不多真正跑通前置倉盈利模型的獨立平臺。

長江證券研報測算數據，2025年前置倉賽道格局已相對清晰，小象超市市場份額約25%-30%，盒馬20%-25%，叮咚買菜15%-18%，樸樸超市以12%-15%的市占率位居第一梯隊，且在華南、華中核心市場具有較大優勢。

巨頭各懷心思

三大互聯網巨頭均有收購樸樸超市的動機，這并非單純的資本擴張，而是立足自身業務版圖，補齊短板、卡位市場的選擇。

阿里存在華南即時零售拓展短板，京東欠缺高頻生鮮流量入口，美團側重市場防御與格局平衡，樸樸的區域布局與成熟運營體系，恰好契合各家當下的戰略訴求。

從市場消息來看，阿里已啟動盡職調查等前期工作，收購意愿相對積極，可借此提升在生鮮板塊的綜合競爭力。

阿里系生鮮業務區域不太均衡，盒馬在華北、長三角市場根基穩固，但在華南市場面臨其他成熟平臺的激烈競爭。如若本次合作落地，阿里可直接承接樸樸現成的倉儲網點、成熟運營體系以及高粘性存量用戶。

同時，雙方業態具備天然協同空間，盒馬兼顧線下門店體驗與線上配送服務，樸樸專注純線上即時履約，兩類模式互補搭配，能夠豐富本地生活服務場景，進一步提升阿里在即時零售賽道的整體競爭力。

京東想要拿下樸樸，則是著眼補齊自身高頻生鮮消費場景的短板。

京東傳統優勢集中在3C數碼、大家電等低頻高客單品類，生鮮、日用百貨等高頻剛需品類一直是其業務薄弱環節。樸樸十年區域運營，積累了龐大訂單體量和高用戶復購意愿，能夠為京東帶來高頻流量，完善平臺整體消費場景結構。

除此之外，樸樸已經跑通的精細化運營與成本控制模式，對京東自營生鮮業務具備重要參考價值。

美團下場爭搶，更多出于行業防御與穩固龍頭地位的考量。手握小象超市和叮咚買菜，美團已牢牢鎖定前置倉龍頭地位，可一旦阿里或京東將樸樸收入囊中，將直接沖擊美團現有區域市場份額。

美團參與報價博弈，首要目的就是阻擊競爭對手收攏華南優質倉配與用戶資產，避免自身陷入被動。與此同時，樸樸多年沉淀的高密度網點運營和運營經驗，也可與美團現有即時零售業務深度融合，進一步優化整體履約效率，鞏固自身的賽道地位。

行業整合進入尾聲

樸樸超市誕生于生鮮電商如火如荼的2016年。彼時，大批平臺如雨后春筍般冒出，依靠資本補貼快速跑馬圈地，全國瘋狂布局城市點位。

從中國零售重鎮福州起步，樸樸超市始終保持低調發育。雖然，公司已位居中國網絡零售TOP 10，但其創始人陳木旺幾乎從未接受過媒體采訪，在互聯網上幾近隱身。

這種低調并未影響樸樸超市在資本市場的關注度。工商資料顯示，2016年-2021年，其先后拿下了高榕資本、IDG資本等參與的多輪融資，2019年底的B+輪單次就獲得了1億美元。

即便有資本在背后撐腰，樸樸也并未跟風冒進，而是深耕福州本地市場，堅持大倉前置布局，自建配送團隊，以穩定的半小時配送時效積累口碑。

這種穩扎穩打的本地化運營策略，幫助樸樸順利熬過行業早期混亂競爭階段。2019年福州市場運營趨于成熟后，才逐步啟動向外拓城，且始終遵循單城運營成熟，再開拓新區域的節奏，把成型的運營模式復制到大灣區、中西部核心城市。

截至目前，樸樸超市也僅僅進駐了福建、廣東、湖北、四川等4省11座城市。

正是靠精細化運營、嚴格成本管控以及深度區域深耕，樸樸得以穿越即時零售行業多輪調整周期，成長為具備獨立造血能力的頭部區域平臺。

據多家媒體報道，2024年，樸樸超市全年營收約300億元，并首次實現了年度盈利。

早在2022年，樸樸超市就曾傳出境外上市計劃，但IPO進程在完成紅籌架構搭建并啟動審計后突然停止。去年，又有消息稱，公司正接觸頭部投行，重啟赴港上市計劃。

目前，樸樸收購相關事項尚處于市場傳言階段，交易能否落地、花落誰家等，均存在較大不確定性。

但有一點可以確定，即時零售的行業整合進程已步入尾聲，樸樸的最終歸屬，或將成為本輪行業整合的標志性事件。而各大平臺圍繞履約基建、供應鏈、區域市場的深度競爭，仍將繼續。