作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一份合同簽了五年，一單貨沒(méi)發(fā)出去，最后兩家公司坐下來(lái)簽了一份解約書，皆大歡喜。

德力股份旗下全資子公司蚌埠德力光能材料有限公司與隆基綠能旗下10家子公司就一份光伏玻璃長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議達(dá)成解除。這份協(xié)議訂于2021年，約定五年內(nèi)供應(yīng)不少于2.5億平方米光伏玻璃，按當(dāng)時(shí)市價(jià)折算金額約55.31億元（不含稅）。公告沒(méi)有遮掩：合同“并未實(shí)際履行”。

類似的結(jié)局這幾年在光伏產(chǎn)業(yè)鏈里屢見(jiàn)不鮮，愛(ài)康科技與江蘇中能的140億硅料長(zhǎng)單隨子公司破產(chǎn)一同消失；華民股份與鵬展新能源的硅片協(xié)議，兩輪報(bào)價(jià)后就因價(jià)格倒掛走不下去了。每一份“戰(zhàn)略合作”背后，都是高點(diǎn)入場(chǎng)、低谷兌付、體面分手的相似劇情。

德力股份進(jìn)入光伏玻璃，并非單純蹭熱點(diǎn)。公司的日用玻璃主業(yè)增長(zhǎng)見(jiàn)頂，管理層想找一條新路。光伏玻璃和器皿玻璃同屬硅基材料，技術(shù)路徑有交集，方向上說(shuō)得通。2020年底，公司拍板在蚌埠高新區(qū)建兩條日產(chǎn)1000噸的生產(chǎn)線，計(jì)劃總投資22億元，最早2021年底就要出產(chǎn)品。

合同簽下來(lái)那天，市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，股價(jià)漲停，封單超十萬(wàn)手。但熱情沒(méi)撐過(guò)24小時(shí)，次日股價(jià)就開(kāi)始跌。原因很簡(jiǎn)單：簽約時(shí)廠房還沒(méi)建好，協(xié)議里也寫得清楚，具體單價(jià)按月協(xié)商，金額只是估算，不構(gòu)成承諾。這是一份“有意向、無(wú)約束”的框架文件。

后來(lái)的進(jìn)展比預(yù)期慢得多，土地和審批的延誤把項(xiàng)目一推再推，第一條產(chǎn)線真正點(diǎn)火是2024年4月，比原計(jì)劃晚了兩年多。但更大的麻煩不是遲到，而是開(kāi)門就撞上了跌價(jià)潮。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)光伏玻璃日熔量從2020年底不到3萬(wàn)噸，到2024年中期一度堆至11.5萬(wàn)噸，供給擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超下游消化能力。3.2mm玻璃市場(chǎng)價(jià)從2021年約28元/平方米，跌到2026年5月的15元上下；2.0mm更跌破9元，較當(dāng)年簽單時(shí)幾乎打了對(duì)折。德意志銀行研報(bào)顯示，當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存天數(shù)已達(dá)45天，正常水平只有兩到三周。

蚌埠光能2024年賣了2.65億元的貨，毛利率卻是負(fù)24.44%，賣得越多虧得越多。不到一年，2025年1月產(chǎn)線停爐。停了也不省錢，折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用照跑，當(dāng)年凈虧1.52億元，全年?duì)I收僅1450萬(wàn)元，靠清庫(kù)存撐著。

2026年一季度，這塊業(yè)務(wù)的收入是0.43萬(wàn)元，基本等于零。四年算下來(lái)，光伏業(yè)務(wù)在德力賬上留下超過(guò)6億元的虧損。

很多人的疑惑是：既然一單沒(méi)發(fā)，這份合同為什么能“活”五年？

答案藏在條款里，協(xié)議的核心結(jié)構(gòu)是“鎖量不鎖價(jià)”，框定了供應(yīng)規(guī)模，但每筆訂單的價(jià)格需要當(dāng)月協(xié)商確認(rèn)。據(jù)預(yù)見(jiàn)能源分析，只要買方不下單，就不存在違約，也不存在賠償。所以五年來(lái)雙方各自沒(méi)有損失，合同在法律上完好，實(shí)際上形同廢紙。

對(duì)隆基來(lái)說(shuō)，2021年簽這份協(xié)議是有道理的。那一年玻璃供應(yīng)偏緊，提前綁定上游是標(biāo)準(zhǔn)操作。但2023年后行業(yè)基本面徹底變了，市場(chǎng)上低價(jià)玻璃隨處可買，再用老框架下單既沒(méi)必要也不劃算。

光伏玻璃的困境不止在德力一家，2025年全年，凱盛新能凈虧約9億元，營(yíng)收下滑近三成；金晶科技、拓日新能雙雙由盈轉(zhuǎn)虧；頭部的福萊特，2025年上半年凈利潤(rùn)同比縮水超過(guò)八成。

據(jù)預(yù)見(jiàn)能源測(cè)算，600噸以下的小窯爐基本已不能覆蓋現(xiàn)金成本，真正能喘口氣的只有千噸以上的大窯爐。蚌埠光能規(guī)模達(dá)標(biāo)，卻偏偏趕在最難的時(shí)候開(kāi)門，什么優(yōu)勢(shì)都用不上。

行業(yè)從2024年起努力減產(chǎn)自救。去年7月頭部企業(yè)宣布集體壓產(chǎn)三成；SMM統(tǒng)計(jì)顯示，今年4月以來(lái)已有相當(dāng)于6800噸/天產(chǎn)能的窯爐停產(chǎn)或減產(chǎn)。但中金公司今年5月的報(bào)告指出，要讓供需真正回到平衡，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能還需再減5000到20000噸。

德力股份已經(jīng)不打算等了，公司公告稱未來(lái)兩年不會(huì)重啟光伏產(chǎn)線，同時(shí)在找買家接手蚌埠光能股權(quán)。資本層面，翼元航空將以8.85億元認(rèn)購(gòu)定增股份成為新控股股東，背后實(shí)控人王天重和徐慶華的主業(yè)是航空航天與深海裝備。

原實(shí)控人施衛(wèi)東放棄表決權(quán)，承諾2026年至2028年日用玻璃板塊凈利潤(rùn)累計(jì)不低于4000萬(wàn)元。截至2025年9月末，公司負(fù)債率67.42%，帶息債務(wù)本息合計(jì)超10億元，引入的新資金大部分要先用來(lái)還債。

剝離光伏之后，財(cái)務(wù)狀況開(kāi)始松動(dòng)。2025年日用玻璃營(yíng)收15.52億元，毛利率17.38%，小幅改善；2026年一季度虧損從上年同期的2800多萬(wàn)元收窄至1800萬(wàn)元。公司定下的2026年目標(biāo)是日用玻璃出貨量和入庫(kù)量各提升兩成，規(guī)劃里沒(méi)有光伏的位置。做了快三十年玻璃器皿，繞了一圈，還是回到了出發(fā)點(diǎn)。

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