加速向全球顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)業(yè)第一梯隊邁進。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，云英谷科技股份有限公司（以下簡稱“云英谷科技”）于2026年5月27日正式以“3310“為股票代碼在港交所主板掛牌上市，成為“內(nèi)地OLED顯示驅(qū)動芯片第一股”。

云英谷科技在本次IPO中總計發(fā)行52,859,200股H股，募資規(guī)模為11.00億港元。其中，香港公開發(fā)售獲3,559.68倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲7.05倍認(rèn)購。同時，云英谷科技還引入了專注硬科技長期投資的武岳峰科創(chuàng)作為基石投資者參與本次發(fā)行，累計認(rèn)購3.89億港元。

截至10:05，云英谷科技報于每股37.62港元，較發(fā)行價上漲80.78%，市值超161億港元。

雙賽道卡位優(yōu)勢顯著，市場需求不斷攀升

長期堅持高強度研發(fā)投入以鞏固領(lǐng)先地位

不可否認(rèn)的，在AI技術(shù)持續(xù)發(fā)展的背景下，視覺與顯示正逐漸成為智能終端最核心的人機交互入口。伴隨終端硬件迭代，市場對芯片低功耗、高刷新率、高分辨率的要求加速升級，這直接帶動顯示驅(qū)動芯片行業(yè)進入新一輪升級周期。

其中，AMOLED顯示驅(qū)動芯片是最具活力的細(xì)分領(lǐng)域之一。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，其全球銷量已從2020年的約7.24億顆增至2024年的12.92億顆，年復(fù)合增長率達(dá)15.6%，預(yù)計到2029年將進一步增至21.12億顆。中國內(nèi)地市場的增速更為突出——同期銷量從1.80億顆攀升至4.78億顆，年復(fù)合增長率高達(dá)27.6%。

另一方面，受XR設(shè)備需求驅(qū)動，全球Micro-OLED顯示背板/驅(qū)動銷量從2020年的60萬片增至2024年的250萬片，年復(fù)合增長率41.1%，預(yù)計2029年將達(dá)到2670萬片，年復(fù)合增長率進一步升至60.6%，而XR設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域的年復(fù)合增長率更高達(dá)75.9%。

在產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)升級、國產(chǎn)替代不斷深化的背景下，具備技術(shù)與客戶資源深厚積累的本土廠商正迎來關(guān)鍵發(fā)展窗口。而云英谷科技恰好同時卡位這兩條高景氣賽道，這種“雙賽道領(lǐng)先”的格局，在國產(chǎn)顯示芯片企業(yè)中極為稀缺。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在AMOLED顯示驅(qū)動芯片領(lǐng)域，按2024年銷量計算，云英谷科技位列全球第五、中國內(nèi)地第一。同時，云英谷科技還是中國內(nèi)地首家通過品牌客戶認(rèn)證、也是唯一一家對品牌客戶累計出貨量超千萬顆的AMOLED顯示驅(qū)動芯片企業(yè)。

在Micro-OLED顯示背板/驅(qū)動領(lǐng)域，按2024年銷量計算，云英谷科技全球排名第二，市場份額高達(dá)40.7%，同時也是中國最大的獨立供應(yīng)商，并且是全球最早將該技術(shù)應(yīng)用于消費級VR/AR設(shè)備的獨立廠商之一。

當(dāng)然，支撐云英谷科技持續(xù)卡位高端市場、鞏固雙賽道領(lǐng)先優(yōu)勢的核心因素，正是其長期堅持的高強度研發(fā)投入——2023年至2025年，云英谷科技累計研發(fā)投入6.85億元，占同期總收入的25.2%。

依托軟硬一體全棧自研技術(shù)，云英谷科技現(xiàn)已覆蓋顯示驅(qū)動芯片設(shè)計、驅(qū)動補償算法開發(fā)、像素補償電路布局三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其推出的 LTPO 顯示驅(qū)動芯片、RAM-less AMOLED 芯片等均為行業(yè)首創(chuàng)，其中 RAM-less 技術(shù)在保障顯示品質(zhì)的同時，顯著降低產(chǎn)品成本，有力推動AMOLED向中低端智能手機普及。截至2025年12月31日，云英谷科技累計擁有79項專利、22項注冊商標(biāo)、23項著作權(quán)。

業(yè)績表現(xiàn)加速釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同步升級

加速向全球顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)業(yè)第一梯隊邁進

隨著兩大核心業(yè)務(wù)持續(xù)放量，云英谷科技的業(yè)績表現(xiàn)也進入加速釋放階段——2023年至2025年，云英谷科技的營收由7.20億元增長至11.06億元，復(fù)合增長率為23.94%。其中，2025年全年實現(xiàn)收入11.06億元，同比增長24.13%，展現(xiàn)出強勁的增長勢能。

分業(yè)務(wù)來看，隨著AMOLED顯示驅(qū)動芯片銷量由2023年的約3229萬顆增長至2025年的約5259萬顆，云英谷科技的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大。2024年和2025年，云英谷科技AMOLED顯示驅(qū)動芯片銷售收入均在8億元以上。

值得一提的是，云英谷科技的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在同步升級——2025年，云英谷科技推出的旗艦級AMOLED顯示驅(qū)動芯片已成功導(dǎo)入多家頭部品牌高端智能手機機型，相關(guān)產(chǎn)品當(dāng)年貢獻收入約1.56億元。相比大眾市場產(chǎn)品，高端旗艦芯片在性能、功耗控制及顯示效果等方面要求更高，也具備更強的附加值，將為云英谷科技的后續(xù)增長提供有力支撐。

在AMOLED成為云英谷科技穩(wěn)健發(fā)展“壓艙石”的同時，Micro-OLED正在成為驅(qū)動云英谷科技加速增長的“第二引擎”——2025年，Micro-OLED業(yè)務(wù)銷售收入為2.96億元，同比大幅增長294%。作為全球較早將Micro-OLED技術(shù)應(yīng)用于消費級VR/AR設(shè)備的獨立供應(yīng)商之一，云英谷科技在這一賽道的先發(fā)優(yōu)勢正逐步轉(zhuǎn)化為實際業(yè)績貢獻。

在今日成功登陸港交所后，云英谷科技將進一步加強在研發(fā)與創(chuàng)新方面的資源投入。本次募集資金中，約47%將用于AMOLED TDDI芯片的研發(fā)及優(yōu)化，約33%將用于Micro-OLED及Micro-LED顯示背板/驅(qū)動的研發(fā)，加速云英谷科技在下一代顯示技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)突破。

在AI終端加速演進與新型顯示技術(shù)不斷升級的背景下，顯示驅(qū)動芯片行業(yè)正迎來新一輪發(fā)展機遇。借助資本市場賦能，云英谷科技有望進一步強化在AMOLED顯示驅(qū)動芯片與Micro-OLED顯示背板/驅(qū)動兩大核心賽道的技術(shù)與市場優(yōu)勢，加速向全球顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)業(yè)第一梯隊邁進。

祥峰天使輪起陪伴至今、北極光B輪入局

一路見證云英谷科技的跨越式成長

成立至今，云英谷科技已獲得祥峰投資、北極光創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、基石資本、紅杉中國、高通創(chuàng)投、小米等知名機構(gòu)及產(chǎn)業(yè)方的投資。

其中，祥峰投資早在2013年就參與了云英谷科技的天使輪融資，并在后續(xù)輪次加碼。

事實上，祥峰管理合伙人夏志進和顧晶是大學(xué)同宿舍同學(xué)，因此很早就知道他從國外回來創(chuàng)業(yè)。

夏志進透露，那時看好云英谷科技主要是因為其創(chuàng)新算法——2013 年智能手機爆發(fā)式增長，高清顯示屏供應(yīng)被日韓廠商壟斷，視網(wǎng)膜屏技術(shù)稀缺。云英谷科技團隊獨創(chuàng)像素增強算法，可在普通產(chǎn)線上實現(xiàn)視網(wǎng)膜級顯示效果，用更少像素呈現(xiàn)高清畫質(zhì)，直擊行業(yè)痛點。

鮮為人知的是，祥峰彼時認(rèn)為，單純的算法商業(yè)模式不太好，通過賣給屏廠或其他芯片廠家收授權(quán)費，很難賺很多錢；做成芯片既能保護知識產(chǎn)權(quán)，又能賺到更多錢。所以，祥峰從戰(zhàn)略上給云英谷科技提供了建議，助力云英谷科技明確將其核心算法技術(shù)與顯示驅(qū)動芯片深度集成的商業(yè)路徑，鎖定長期增長主線。

“云英谷科技是全球少數(shù)可實現(xiàn)高分辨率 AMOLED 及 Micro-OLED 顯示驅(qū)動芯片大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，其自主研發(fā)多項全球首創(chuàng)專利，在硅基微顯示、超高刷新率顯示驅(qū)動領(lǐng)域構(gòu)建了深厚的技術(shù)壁壘與專利護城河。隨著 AI 眼鏡、VR/AR 等空間計算硬件快速落地，Micro-OLED 等新型顯示迎來爆發(fā)期，顯示驅(qū)動芯片作為人機交互的核心底層器件，行業(yè)長期成長空間廣闊。云英谷科技憑借先發(fā)技術(shù)專利、成熟量產(chǎn)能力與全球頭部客戶布局，深度受益于國產(chǎn)替代與下一代交互硬件浪潮，有望持續(xù)拓展 AR/VR、車載顯示、高端消費電子等增量市場，成長為全球顯示驅(qū)動芯片領(lǐng)域的核心龍頭。”夏志進表示。

北極光創(chuàng)投自2018年起參與了云英谷科技的多輪融資。

北極光創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人鄧鋒指出，自2018年投資以來，北極光創(chuàng)投一路見證了云英谷科技團隊從技術(shù)攻堅到產(chǎn)品量產(chǎn)、從行業(yè)新銳到細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)桿的跨越式成長。

“云英谷科技始終堅持底層創(chuàng)新，憑借卓越的芯片設(shè)計能力和對產(chǎn)業(yè)鏈的深刻理解，逐步打破海外技術(shù)壟斷，成為國產(chǎn)OLED驅(qū)動芯片的中堅力量。”鄧鋒說道，“此次上市是公司發(fā)展歷程中的關(guān)鍵里程碑，也是北極光長期主義投資理念的又一次印證。未來，北極光將繼續(xù)陪伴公司前行，期待云英谷科技在全球顯示芯片舞臺上持續(xù)發(fā)光，驅(qū)動中國‘芯’力量走向更廣闊的未來。”

啟明創(chuàng)投為最大機構(gòu)投資方，基石亦為股東

堅信云英谷科技必能成為細(xì)分賽道的全球冠軍

啟明創(chuàng)投于2019年領(lǐng)投了云英谷科技的C輪融資，并在D輪融資中繼續(xù)加碼。IPO前，啟明創(chuàng)投持有云英谷科技7.39%的股份，為最大機構(gòu)投資方。

周志峰指出，攜手同行的7年時間里，其認(rèn)為顧晶博士是天生具備商業(yè)魄力與格局的實干創(chuàng)業(yè)者。“顧晶博士行事沉穩(wěn)內(nèi)斂，擁有不露鋒芒的領(lǐng)袖氣場，更具備極強的自主學(xué)習(xí)與迭代成長能力，在團隊中威望十足，核心成員高度凝聚、全心追隨。面對企業(yè)各類內(nèi)外部難題，他處事張弛有度，既能細(xì)致統(tǒng)籌把控細(xì)節(jié)，也能果斷強勢定調(diào)破局，屢屢在行業(yè)關(guān)鍵拐點做出精準(zhǔn)判斷，帶領(lǐng)企業(yè)穩(wěn)住航向、穩(wěn)步前行。”

在企業(yè)每一次重大戰(zhàn)略抉擇中，啟明創(chuàng)投更多是堅定認(rèn)可顧博士的經(jīng)營思路與決策判斷，做好股東層面的協(xié)調(diào)統(tǒng)籌，統(tǒng)一各方共識、凝聚合力同向發(fā)力。在行業(yè)起伏、周期波動階段持續(xù)給予信心與底氣，以長期主義姿態(tài)一路相伴，共同支撐企業(yè)走到如今IPO的新階段。

談及對云英谷科技上市后的期待時，啟明創(chuàng)投執(zhí)行董事陳南強調(diào)：“云英谷科技一定會成為OLED顯示驅(qū)動芯片和micro-OLED顯示芯片的全球冠軍，這一點我們毫不懷疑。讓我們期待的是公司利用好資本市場平臺，在更廣的領(lǐng)域發(fā)力，逐漸成長為全球前20甚至更靠前的半導(dǎo)體設(shè)計公司。市場機會從來是不缺的，優(yōu)秀的企業(yè)家永遠(yuǎn)是稀缺的，有凝聚力和斗志的團隊永遠(yuǎn)是稀缺的。我們認(rèn)為給云英谷科技10年時間，這一目標(biāo)還是非常值得期待的。”

基石資本亦為云英谷科技的投資方之一。

在基石資本看來，云英谷科技深耕顯示驅(qū)動芯片設(shè)計領(lǐng)域十余年，長期致力于AMOLED顯示驅(qū)動芯片及硅基微顯示芯片的自主研發(fā)與迭代，厚積薄發(fā)，成功打破了海外巨頭在高端顯示驅(qū)動核心技術(shù)上的壟斷，有力推動了中國顯示產(chǎn)業(yè)鏈在關(guān)鍵環(huán)節(jié)的自主化進程。當(dāng)前，國產(chǎn)顯示驅(qū)動芯片正迎來前所未有的發(fā)展機遇與市場空間，依托前瞻布局與扎實的技術(shù)儲備，云英谷科技有望持續(xù)分享行業(yè)高速增長成果。

“我們期待，云英谷科技在港股上市后，持續(xù)發(fā)揮全棧技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢與產(chǎn)品迭代能力，加快豐富產(chǎn)品矩陣、拓展全球客戶布局，為中國顯示產(chǎn)業(yè)從‘規(guī)模領(lǐng)先’邁向‘技術(shù)引領(lǐng)’貢獻更大力量。”基石資本表示。