2026年5月28日，北京貝爾生物工程股份有限公司（以下簡稱“貝爾生物”）即將迎來北交所IPO首發上會審議。公司此次IPO擬募資2.8億元，將投向體外診斷試劑及儀器生產基地建設、研發中心升級兩大項目。就在上市審核進入關鍵階段，貝爾生物經營業績、渠道合作、財務核算及內部管控四大維度的多項異常問題浮出水面。

招股書顯示，貝爾生物近三年營業收入連續萎縮，業績下行態勢持續加劇。2023年至2025年，公司營業收入分別為4.13億元、3.76億元、3.36億元，其中2024年營收同比下降9.08%，2025年下滑幅度進一步攀升至10.59%。公司2025年營收中，第四季度單季營收高達1.40億元，單季收入占全年總營收比重達到41.72%，季節性結構失衡特征明顯。

針對四季度營收占比畸高問題，貝爾生物解釋稱，2025年末，國內流感集中爆發，核心經銷商主動加大對公司相關產品的采購備貨力度。不過，公司2025年前十大經銷商中，多家合作主體成立時間集中落在2023年至2024年，雙方正式合作起始時間集中于2024年至2025年。

貝爾生物股份支付合規性也成為本次IPO審核的重點問詢內容。貝爾生物創始人股東存在直接或間接低價增資情形，公司未就該行為確認相關股份支付費用。北交所要求貝爾生物結合相關規定，說明未對創始人股東直接或間接低價增資行為確認股份支付費用的合規性。

內控及資產管理方面，貝爾生物采取聯動銷售模式，向終端客戶免費投放診斷儀器。問詢函披露，2023年，公司屬地工程師拆卸并自行處理207臺擬報廢投放儀器，該批儀器賬面原值0.25億元，最終凈值913.61萬元。貝爾生物在問詢回復中表示，對于授權屬地工程師拆卸并自行處理的報廢儀器，相關報廢款項由工程師個人收取，公司對應收入為零。

四季度“突擊增收”遭質疑

貝爾生物主營體外診斷試劑研發、生產與銷售。公司核心營收來源于呼吸道病原體檢測產品，同時業務布局延伸至優生優育、肝炎檢測、EB病毒檢測、自身免疫抗體檢測等多條細分體外診斷賽道。

財報數據顯示，2023年至2025年，貝爾生物營業收入連續下行，分別為4.13億元、3.76億元、3.36億元，三年營收復合增長率為-9.84%。其中2024年、2025年營收同比連續兩年下滑，降幅為9.08%、10.59%。

與持續走低的營收走勢形成鮮明反差的是，2023年至2025年，公司歸母凈利潤分別為1.49億元、1.40億元、1.46億元，2025年在營收同比大跌超10%的前提下，凈利潤實現小幅回升，業績走勢出現明顯分化。

進入2026年一季度，該種業績背離趨勢進一步延續：當期公司營業收入7,087.86萬元，同比繼續下降8.04%；歸母凈利潤3,423.13萬元，同比增長10.81%。

相較于常規的業績背離，公司收入存在的季節性失衡問題，更是直接引發北交所重點關注。

上圖來源：貝爾生物回復第二輪問詢函

從2025年分季度營收結構來看，全年營收3.36億元，第四季度單季營收達到1.40億元，單季度營收占全年比重高達41.72%；反觀上半年兩個季度營收合計占比僅約40%，年末單季營收規模幾乎追平上半年整體營收。

針對該項異常收入結構，北交所審核問詢函明確提出核查要求，要求貝爾生物分季度比對疾控中心官方采購數據、同行業可比上市公司季度收入變化趨勢，說明四季度營收大幅沖高的合理性。

貝爾生物回復稱，2025年末，國內出現集中流感疫情，下游核心經銷商結合過往行業周期與市場行情預判，加大對公司相關產品采購量，提前備貨建立安全庫存與應急庫存，以此應對年末終端檢測需求上漲以及行業階段性供貨緊張問題。

值得注意的是，公司2025年前十大經銷商中，多家經銷商成立時間為2023年至2024年，與公司合作始于2024年至2025年，部分經銷商2025年向公司采購金額同比增幅突破100%。

股份支付合規性遭追問

招股書顯示，貝爾生物控股股東、實際控制人邵某曉以直接和間接方式合計掌控公司53.10%表決權。具體股權構成來看，邵某曉直接持有公司1,804.48萬股股份，持股比例24.06%；通過本人100%控股的萬德欣康，間接持有同等數額股份，對應持股比例同樣為24.06%；除此之外，其還通過貝潤興泰、貝潤康泰兩家員工持股平臺，間接掌控公司4.98%表決權份額。

貝爾生物歷史財務處理遺留問題進一步引發市場關注。公司創始人股東以低于公允價值的價格完成增資，但公司未確認股份支付費用。

對此，北交所要求貝爾生物嚴格對照《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市業務規則適用指引第2號》（以下簡稱《指引2號》）2-25，說明未對創始人股東直接或間接低價增資行為確認相關股份支付費用的合規性。

保薦機構在問詢函回復中解釋稱，上述創始人股東增資后所持股份比例，未超過其增資前原持股比例，因此公司未確認股份支付，符合《指引2號》第2-25條的相關規定。

此外，2024年，邵某曉受讓的員工持股平臺退伙合伙人份額中，未再次授予員工的部分經合伙人決議歸屬邵某曉；保薦機構認為相關審議程序有效、會計處理合理，公司股份支付分攤準確，符合《指引2號》及財政部《股份支付準則應用案例》等相關要求。

工程師自行變賣報廢儀器且不入賬

貝爾生物存在拆卸、處理投放儀器并收取廢品款的情況，相關廢品款未入賬。

上圖來源：貝爾生物回復首輪問詢函

2022至2024年，由屬地工程師拆卸并自行處理的儀器數量分別為74臺、207臺、111臺。原值為883.85萬元、2,457.62萬元、1,364.35萬元，凈值分別為427.51萬元、913.61萬元、269.63萬元。

按照單臺報廢儀器平均變賣收入280元的標準進行測算，屬地工程師各年度自行處理并收取的儀器報廢款項分別約為2.07萬元、5.80萬元、3.11萬元，合計10.98萬元。

對此，貝爾生物解釋稱，由于公司授權工程師個人收取相關報廢款項，公司對應收入為零，因此報廢儀器凈值全部計入“營業外支出”。

2024年6月末，公司發布新版《儀器投放管理制度》，補齊儀器報廢處置流程短板。新規并未取消工程師現場處置報廢儀器的權限，依舊保留一線人員自行處置儀器的模式，但是對儀器報廢的具體流程、留存的單據作了進一步詳細規定，要求儀器報廢款項均由公司賬戶收取，并由財務辦理入賬。

記者：賀小蕊

財經研究員：趙強