2026年以來(lái)，一批PC時(shí)代的“老登”，正在集體復(fù)活。

英特爾開(kāi)年以來(lái)漲幅達(dá)234.74%；康寧上漲124.46%；諾基亞漲了156.22%。就連戴爾、思科等一批曾經(jīng)被市場(chǎng)視為“舊時(shí)代遺產(chǎn)”的公司，也突然被拉回到了資本市場(chǎng)舞臺(tái)中央。

漲幅不僅大幅跑贏了納斯達(dá)克指數(shù)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)英偉達(dá)、谷歌等AI核心資產(chǎn)。

那么，為什么這些早就被打上“過(guò)時(shí)”標(biāo)簽的老家伙們，重新變重要了？

今天我們就來(lái)聊聊，這批被拉回牌桌的“老登”。

英特爾，重回AI牌桌

一年前，英特爾還是華爾街口中“錯(cuò)過(guò)AI浪潮”的典型。

2025年4月，它的股價(jià)一度跌到17.665美元，創(chuàng)下十年新低，市值甚至縮水到不足700億美元。

那時(shí)候，市場(chǎng)幾乎已經(jīng)給英特爾判了“死緩”。

所有人都在講GPU、講英偉達(dá)、講CUDA。而英特爾，則像那個(gè)被時(shí)代拋棄的舊王。

但誰(shuí)也沒(méi)想到，僅僅一年后，英特爾股價(jià)就一路飆到120美元以上，漲幅超過(guò)579%，市值重新站上6000億美元。

而它翻盤(pán)的核心，恰恰來(lái)自一句很多人過(guò)去不愿承認(rèn)的話：AI越往后走，CPU越重要。

過(guò)去的大模型時(shí)代，本質(zhì)還是“訓(xùn)練時(shí)代”。

那時(shí)候，GPU是絕對(duì)主角。服務(wù)器里CPU更像個(gè)輔助角色，CPU/GPU配比一度高達(dá)1:8。

但到了2026年，AI開(kāi)始從“聊天”走向真正干活。

尤其是AI Agent爆發(fā)之后，模型已經(jīng)不只是回答問(wèn)題，而是開(kāi)始像人一樣拆解任務(wù)、調(diào)用工具、搜索資料、運(yùn)行代碼、調(diào)度系統(tǒng)。

而這些東西，很多都不是GPU擅長(zhǎng)的。

真正負(fù)責(zé)系統(tǒng)調(diào)度、工具鏈管理、任務(wù)編排的，恰恰是CPU。

佐治亞理工學(xué)院的一項(xiàng)研究顯示，在Agent工作流里，CPU側(cè)工具處理甚至可能占到總延遲的50%-90%。

英特爾CEO陳立武甚至直接在財(cái)報(bào)會(huì)上說(shuō)：以前是1顆CPU配7-8顆GPU，現(xiàn)在已經(jīng)變成1:4，未來(lái)AI Agent真正普及后，甚至可能走向1:1，甚至CPU占優(yōu)。

這給英特爾帶來(lái)了巨大機(jī)會(huì)。要知道，全球CPU市場(chǎng)，英特爾市占率超過(guò)70%。

更離譜的是，今年開(kāi)始，服務(wù)器CPU甚至已經(jīng)不夠賣(mài)了。今年1月就有消息稱(chēng)，Intel 2026全年的服務(wù)器CPU產(chǎn)能基本售罄。

從3月開(kāi)始，服務(wù)器CPU普遍漲價(jià)10%-20%，64核、96核等AI服務(wù)器高端產(chǎn)品尤其緊缺，部分渠道報(bào)價(jià)漲幅甚至超過(guò)20%。

而這種缺貨狀態(tài)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)可能持續(xù)到2027年。

同時(shí)，英特爾另一個(gè)被嘲笑了很多年的業(yè)務(wù)——晶圓代工，也開(kāi)始迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

隨著臺(tái)積電3nm、5nm長(zhǎng)期滿載，加上美國(guó)本土制造焦慮越來(lái)越強(qiáng)，市場(chǎng)越來(lái)越相信：美國(guó)真的需要一個(gè)“本土版臺(tái)積電”。

而有能力接這個(gè)位置的，幾乎只剩英特爾。

于是，蘋(píng)果、谷歌、英偉達(dá)等巨頭，開(kāi)始陸續(xù)把部分訂單轉(zhuǎn)向英特爾。

5月9日，蘋(píng)果宣布將部分芯片代工訂單交給英特爾后，公司股價(jià)當(dāng)天直接暴漲近14%。

于是，市場(chǎng)開(kāi)始意識(shí)到，英特爾可能是AI基礎(chǔ)設(shè)施里最被低估的一環(huán)。

就這樣，在掉隊(duì)兩年后，這家曾經(jīng)被認(rèn)為“錯(cuò)過(guò)AI時(shí)代”的巨頭，終于重新回到了AI的核心牌桌。

被英偉達(dá)押注的“玻璃”公司，康寧不到半年股價(jià)翻倍

曾經(jīng)給愛(ài)迪生生產(chǎn)玻璃燈泡的Corning，最近突然成了AI圈最火的公司之一。

從年初至今，康寧股價(jià)已經(jīng)從87.39美元一路飆到196.17美元，漲幅超過(guò)120%。

康寧的暴漲，源于其由特種玻璃拉制而成的光纖。這種材料正直指AI算力擴(kuò)張的物理瓶頸：數(shù)據(jù)傳輸。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，GPU像AI大腦里的神經(jīng)元。

而康寧生產(chǎn)的光纖，就是連接這些神經(jīng)元的“神經(jīng)纖維”。GPU越多，AI集群越大，數(shù)據(jù)傳輸壓力就越恐怖。

根據(jù)康寧的數(shù)據(jù)，一臺(tái)搭載32塊算力芯片的AI服務(wù)器，所需光纖量是傳統(tǒng)云服務(wù)器的4倍；而72塊GPU的AI集群?jiǎn)卧饫w需求甚至達(dá)到傳統(tǒng)機(jī)架的16倍。

也就是說(shuō)，AI越瘋狂堆GPU，整個(gè)世界就越離不開(kāi)光纖。

于是，康寧突然就從一家“做玻璃的老公司”，變成了AI基礎(chǔ)設(shè)施里的核心玩家。

2026年5月6日，NVIDIA 宣布最多向康寧投資32億美元，在美國(guó)新建三座光學(xué)制造工廠，專(zhuān)門(mén)用于AI“光連接”。

消息公布當(dāng)天，康寧股價(jià)盤(pán)中一度暴漲超過(guò)20%，最終收漲12%。

而在英偉達(dá)之前，Meta 其實(shí)已經(jīng)提前下手了。

Meta 與康寧簽下了一份價(jià)值60億美元的長(zhǎng)期協(xié)議，用于為其AI數(shù)據(jù)中心供應(yīng)光纖電纜。

兩大科技巨頭同時(shí)瘋狂掃貨，也讓康寧的光通信業(yè)務(wù)徹底起飛。

根據(jù)4月底公布的財(cái)報(bào)，康寧已經(jīng)連續(xù)第八個(gè)季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)。

2026財(cái)年第一季度，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)20%至41.44億美元，凈利潤(rùn)同比暴漲136%至3.71億美元，最核心的增長(zhǎng)引擎，就是光通信。

這家公司最神奇的地方就在這。

100多年前，它給愛(ài)迪生做燈泡玻璃；100多年后，它又成了AI世界里的“神經(jīng)纖維供應(yīng)商”。

有時(shí)候你會(huì)發(fā)現(xiàn)，時(shí)代雖然變了，但有一些公司，總能在下一次技術(shù)革命里，重新找到自己的位置。

漲超120%，諾基亞成了AI網(wǎng)絡(luò)新貴

諾基亞這輪暴漲，其實(shí)是一件很魔幻的事。

從年初的6.47美元，到如今16.46美元，諾基亞股價(jià)半年翻了1倍多，漲幅達(dá)到156.22%，甚至創(chuàng)下了過(guò)去16年來(lái)的新高。

問(wèn)題是，它的基本面，其實(shí)并不算漂亮。

2025年，諾基亞全年收入只增長(zhǎng)了3%，凈利潤(rùn)甚至下滑接近50%。

如果放在過(guò)去，這種財(cái)報(bào)，市場(chǎng)大概率連看都不會(huì)多看一眼。

但AI時(shí)代最荒誕的地方就在這。有時(shí)候，決定股價(jià)的已經(jīng)不是“現(xiàn)在賺多少錢(qián)”，而是“你有沒(méi)有站在AI基礎(chǔ)設(shè)施的主航道上”。

拆開(kāi)諾基亞的業(yè)務(wù)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它真正暴漲的核心，其實(shí)不是傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)。

2025年，諾基亞傳統(tǒng)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入77.06億歐元，同比下滑4%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率甚至只剩2.8%。

幾乎已經(jīng)快被市場(chǎng)當(dāng)成“夕陽(yáng)業(yè)務(wù)”。

但另一邊，它的新業(yè)務(wù)卻開(kāi)始徹底起飛。

2025年，諾基亞完成了對(duì)美國(guó)光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商Infinera的收購(gòu)。并表之后，光網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入直接沖到30.19億歐元，同比暴增85%。

而這，才是市場(chǎng)真正開(kāi)始重新定價(jià)諾基亞的原因。

如果說(shuō)Corning賣(mài)的是AI世界里的“神經(jīng)纖維”，那諾基亞賣(mài)的，就是由這些纖維構(gòu)成的整套“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”。

因?yàn)锳I走到今天，一個(gè)越來(lái)越現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題開(kāi)始出現(xiàn)：

GPU已經(jīng)多到，一個(gè)數(shù)據(jù)中心根本塞不下了。

如今的大模型訓(xùn)練，已經(jīng)進(jìn)入“萬(wàn)卡級(jí)”時(shí)代。但單一數(shù)據(jù)中心的供電和散熱能力，正在逼近物理極限。

一個(gè)由10萬(wàn)塊H100組成的超級(jí)集群，年耗電量大約達(dá)到1.59太瓦時(shí)。

這個(gè)數(shù)字有多離譜？幾乎相當(dāng)于一個(gè)中型地級(jí)市一年的用電量。

于是，AI算力不得不開(kāi)始“分布式生存”。

訓(xùn)練不再只是一個(gè)機(jī)房里的事，而是多個(gè)區(qū)域、多個(gè)數(shù)據(jù)中心之間的大規(guī)模協(xié)同。而這背后最核心的東西，就是高速光網(wǎng)絡(luò)。

恰好，這正是諾基亞最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。

2025年第四季度，諾基亞光網(wǎng)絡(luò)和IP網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)距離傳輸訂單增長(zhǎng)17%，AI和云客戶需求快速提升。

與此同時(shí)，還有一個(gè)更直接的催化劑。

2025年10月，NVIDIA 宣布戰(zhàn)略投資諾基亞10億美元，持股約2.9%，雙方共同推進(jìn)AI-RAN和未來(lái)6G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。

那個(gè)曾經(jīng)以“砸核桃”聞名的手機(jī)巨頭，如今已經(jīng)開(kāi)始編織起AI世界的“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”。

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一年漲超140%，戴爾成了AI服務(wù)器“軍火商”

在這一輪老牌科技公司復(fù)蘇行情里，戴爾的翻身，同樣非常有戲劇性。

2026年還沒(méi)過(guò)半，戴爾股價(jià)已經(jīng)從124.95美元一路漲到305.08美元，漲幅達(dá)到144.17%。

之前很多人對(duì)戴爾的印象，可能還停留在，“那個(gè)賣(mài)電腦的”。但實(shí)際上，戴爾如今已經(jīng)是全球最大的AI系統(tǒng)集成商之一。

要知道GPU、CPU本身并不能直接工作，它們需要被組裝成完整服務(wù)器，還需要搭配內(nèi)存、存儲(chǔ)、電源、液冷、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，以及復(fù)雜的軟件調(diào)度。

而戴爾做的，就是把所有零部件整合成一個(gè)可以直接使用的AI服務(wù)器。

2026財(cái)年，戴爾營(yíng)收錄得1135億美元，同比增長(zhǎng)19%，創(chuàng)歷史新高。

其中最夸張的是基礎(chǔ)設(shè)施解決方案集團(tuán)（ISG）。單季度收入達(dá)到196億美元，同比增長(zhǎng)73%；AI優(yōu)化服務(wù)器收入更是直接沖到90億美元，同比暴漲342%。

更令人震驚的是訂單數(shù)據(jù)。2026財(cái)年，戴爾的AI訂單總額達(dá)到641億美元，期末積壓訂單高達(dá)430億美元。

也就是說(shuō)，它甚至已經(jīng)有點(diǎn)“做不過(guò)來(lái)”了。

對(duì)于2027財(cái)年，戴爾給出的AI優(yōu)化服務(wù)器收入指引是500億美元，同比增長(zhǎng)103%。

但華爾街顯然覺(jué)得它太保守。美銀直接給出了600億美元的預(yù)測(cè)。

今天全球每8美元AI服務(wù)器收入里，大約就有1美元流向戴爾。

就這樣，那個(gè)曾經(jīng)被認(rèn)為“PC時(shí)代遺產(chǎn)”的戴爾，到了AI時(shí)代，反而成了最重要的基礎(chǔ)設(shè)施玩家之一。

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思科：一夜暴漲13%，老牌交換機(jī)的“AI新生”

很多年輕投資人可能已經(jīng)很久沒(méi)認(rèn)真看過(guò)思科了。畢竟，在過(guò)去很多年里，它更像一家“互聯(lián)網(wǎng)舊時(shí)代”的公司。

但開(kāi)年以來(lái)，思科的股價(jià)已經(jīng)從76.21美元一路漲到118.33美元，漲幅超過(guò)55%。

而真正點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒的，是5月14日那份財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)公布當(dāng)天，思科股價(jià)盤(pán)中一度暴漲17%，最終收漲13.41%，創(chuàng)下2011年以來(lái)最大單日漲幅，公司市值也重新站上4500億美元。

思科之所以會(huì)火，是因?yàn)榇蠹野l(fā)現(xiàn)，AI越往后發(fā)展，光有GPU還不夠，GPU之間怎么通信，才是真正的問(wèn)題。

思科在AI產(chǎn)業(yè)鏈里的角色，其實(shí)特別像“算力世界里的交通指揮中心”。

在一個(gè)AI超級(jí)集群里，成千上萬(wàn)塊GPU需要同時(shí)處理海量數(shù)據(jù)，并實(shí)時(shí)交換信息。

而思科的交換機(jī)，本質(zhì)上就是負(fù)責(zé)接收數(shù)據(jù)、分配數(shù)據(jù)、再把數(shù)據(jù)精準(zhǔn)送到正確的位置。你可以把它理解成AI世界里的“高速公路調(diào)度系統(tǒng)”。

問(wèn)題是，現(xiàn)在AI集群越來(lái)越夸張。

從千卡到萬(wàn)卡，再到跨數(shù)據(jù)中心協(xié)同訓(xùn)練，整個(gè)數(shù)據(jù)流量正在指數(shù)級(jí)爆炸。

于是，網(wǎng)絡(luò)開(kāi)始重新變成AI基礎(chǔ)設(shè)施里最重要的瓶頸之一。

這也是為什么，思科這份財(cái)報(bào)會(huì)如此炸裂。

公司披露，2026財(cái)年至今，已經(jīng)從超大規(guī)模客戶手里拿下53億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施訂單。隨后，它直接把全年AI訂單目標(biāo)從50億美元，一口氣上調(diào)80%到90億美元。

與此同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2026財(cái)年AI相關(guān)收入將達(dá)到40億美元，高于此前預(yù)計(jì)的30億美元。

更直觀的數(shù)據(jù)是，2026年第一季度，思科數(shù)據(jù)中心交換機(jī)訂單同比暴漲超過(guò)40%。

而為了徹底押注AI，思科甚至開(kāi)始主動(dòng)“斷尾求生”。

公司宣布裁員近4000人，把資源全面收縮到AI算力網(wǎng)絡(luò)、自研高端芯片、高速光通信等方向。

CEO查克·羅賓斯甚至直接把這輪AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)潮，比作90年代互聯(lián)網(wǎng)大擴(kuò)張。

他說(shuō)，科技行業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)新的“網(wǎng)絡(luò)超級(jí)周期”。

/ 06/

總結(jié)

此類(lèi)復(fù)蘇行情，并非只有上述 5 家企業(yè)。

長(zhǎng)期在英偉達(dá)陰影下的AMD股價(jià)已從年初214.16美元附近上漲至503.89美元，年內(nèi)漲幅達(dá)135.29%；

與戴爾同為PC時(shí)代代表的慧與，股價(jià)也從23.87美元漲至38.06美元，累計(jì)上漲59.47%；

與諾基亞同期落寞的愛(ài)立信，股價(jià)同樣從9.54美元升至13.72美元，年內(nèi)上漲43.81%。

今年這輪AI行情最有意思的地方就在于，AI并沒(méi)有只讓“新貴”受益，反而把很多舊時(shí)代的公司重新拉回了牌桌。

因?yàn)橘Y本開(kāi)始意識(shí)到，真正的AI產(chǎn)業(yè)，并不只是幾個(gè)大模型。

它背后還需要CPU、光纖、交換機(jī)、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、代工廠，以及一整套龐大的基礎(chǔ)設(shè)施共同運(yùn)轉(zhuǎn)。

而那些曾被認(rèn)為“過(guò)時(shí)”的老公司，也因此迎來(lái)了屬于自己的第二春。

文/元元

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