營收991億元，同比下滑10.9%；經調整凈利潤60.72億元，同比驟降43.1%——5月26日晚間，小米集團交出2026年一季度成績單，營收、利潤表現均低于市場預期。

財報發布次日，小米股價大幅震蕩，急跌后快速反彈又急速下跌，最終收盤價28.40港元。

盡管小米在財報發布的同時還宣布了一項未來12個月不超過200億港元的百億股票回購計劃，釋放出管理層對未來的信心信號。在此之前，小米已累計耗資146億港元回購4.0億股普通股，試圖用真金白銀穩住市場基本盤。

不過，這依然沒能阻擋小米股價的下跌趨勢，自去年9月去年7月60港元的高點以來已經腰斬，市值蒸發超8000億港元。

即便摩根大通表態小米股價已接近底部，但也直言，在內存價格企穩、海外電動車業務取得突破前，小米暫無強力上漲催化劑。

不過小米的現金儲備依然雄厚，廣義現金儲備（包括定期存款、投資等）高達2206億元，為戰略轉型提供了充足的“糧草”。

01

存儲“超級周期”壓頂，手機主動“踩剎車”

拆解營收結構，小米今年一季度手機業務營收443億元，同比下滑12.5%；全球出貨量3380萬臺，同比下降近兩成。

但值得注意的是，出貨量的下滑并非完全是需求疲軟所致。小米集團總裁盧偉冰在財報電話會上坦言，小米主動控制了中低端產品在出貨渠道的庫存——這是一種“戰略性放棄”，與其在成本高企的中低端市場血拼，不如以退為進

策略調整的效果正在顯現：當季小米手機平均售價同比提升8.2%至1310.1元，創歷史新高；國內高端機型銷量占比達23.5%。高端化正在成為小米手機穿越周期的關鍵屏障。

不過，成本端的壓力依然沉重。一季度小米手機毛利率降至10.1%，同比下滑2.3個百分點，核心原因正是存儲芯片價格的暴漲。

盧偉冰指出，存儲合約價自去年三季度以來已漲約5倍，整個產業可能需要適應“成本上漲的新常態”。不過預計漲幅將開始放緩，三季度以后將從過去的高雙位數急漲變為緩漲，但考慮到高基數，對消費電子影響仍然是巨大的，例如電視內存漲價漲幅其實遠遠高于手機。

為應對存儲上漲影響，小米正快速梳理產品線，老產品盡量不漲價，并推出高端化新產品提升ASP（平均銷售單價），同時抓住AI手機的機會。

盧偉冰稱，小米不會為了漲價而漲價，會對小米的產品做重新定位，通過產品矩陣的升級和軟件的優化在規模和利潤中取得平衡。

全球手機市場同樣被存儲芯片壓力這股寒流席卷。IDC數據顯示，一季度全球智能手機出貨量同比下降4.1%，終結了連續十個季度的增長勢頭。

以出貨量計，2026年一季度，全球智能手機廠商中排名前五的分別為三星、蘋果、小米、vivo和OPPO，市占率分別為21.7%、21.1%、11.7%、10.6%和7.3%。其中蘋果和三星憑借高端定位逆勢增長，而小米、OPPO、vivo等中國品牌市占率集體下滑，小米出貨量跌幅更是居前五大廠商之首

存儲芯片的超級周期，正在重塑全球手機品牌格局。IDC認為，一季度增速放緩只是2026年整體市場走勢的“溫和前奏”，存儲芯片供應緊張、價格上漲將進一步拖累市場增長，甚至較5年前疫情帶來的挑戰更為嚴峻。

摩根大通預計，二季度DRAM和NAND價格仍可能環比上漲40%至60%。不過，小米有望通過提高產品定價、削減成本以及放棄部分市場份額等方式，維持毛利率水平。

02

汽車由盈轉虧，全年55萬輛目標不變

智能電動汽車已成長為小米第二大營收支柱，今年一季度貢獻收入190億元，占總營收超過19%。但光環之下，隱憂同樣明顯：一季度新車交付8.09萬輛，環比驟降44.3%；創新業務在連續兩個季度盈利后再度轉虧，經營虧損達31億元。汽車毛利率降至20.1%，近六個季度最低。

交付與毛利雙下滑，林世偉解釋稱，這主要是購置稅補貼及核心零部件價格上漲所致，SU7的停售也影響了固定成本分攤，拖累了毛利率表現。展望下季度，預計新車特別是YU7 GT交付將提升ASP，且在供應商方面也有降本舉措，預計環比有所回升。

一季度小米完成初代SU7停產停售、新一代SU7迭代切換，車型空窗期直接拖累交付量；同時購置稅補貼、核心零部件漲價，也拉低了單車利潤與均價。瑞銀報告指出，以DRAM（動態隨機存取存儲器）為例，一輛中等智能化電動汽車的DRAM成本，在短短3個月內從約700元漲至2000元。這種成本壓力，對利潤本就微薄的新勢力車企打擊尤為嚴重。

橫向對比行業，小米汽車20.1%的毛利率，高于蔚來的18.8%和零跑9.4%，盈利基本面依舊穩健。

外界最關注的小米YU7，銷量下滑尤為突出——從2025年12月的3.9萬輛降至今年4月的不足萬輛。盧偉冰對此回應，YU7交付周期一度長達10個月，疊加競爭對手對鎖單用戶推出定金減免政策，造成了一定程度的用戶流失。

為此小米快速補位，推出起售價23.35萬元的YU7標準版，精準對標特斯拉Model Y入門版。

盧偉冰透露，一線銷售數據反饋，70%至80%的用戶在試駕對比YU7標準版和Model Y后驅版后選擇了YU7。同時YU7 GT頂配版選配率超50%，成功吸納豪華品牌性能車用戶，產品受眾持續拓寬。

對于全年55萬輛的交付目標，管理層仍表示“有信心”，林世偉透露，“下半年，我們還會有更多創新車型會上市，會體現小米對不同市場、不同用戶的理解。”盧偉冰還在電話會上透露，下半年將上市一款使用新平臺的大型車，但明確“不叫YU9”。

今年前4個月小米汽車僅完成年度目標的19.8%，后續平均單季交付量需達到15.6萬輛，壓力不可謂不大。好在小米新一代SU7和YU7兩大產品線都后勁十足，預計在第二季度就能表現出明顯的回暖。

截至5月6日，新一代SU7發售48天累計鎖單量已超過8萬輛，盧偉冰稱，“我們的汽車業務經受住了嚴峻挑戰，也走過了最艱難的時刻”。

03

AI與出海：藏在財報里的兩張底牌

如果說手機和汽車反映了小米的短期陣痛，那么AI與IoT出海則是藏在報表里的兩條長線。

“2026年有望成為AI手機元年。”盧偉冰在電話會上拋出一個重要判斷。在他看來，AI手機不只是在現有系統上疊加AI功能，也不只是做一個智能體App，而是從“以App為中心的交互模式”轉向“以OS Agent（操作系統級智能代理）為中心的交互方式”。

換句話說，未來的手機會更“懂”你，不需要你在十幾個App之間來回跳轉，一個智能體就能完成訂餐、導航、購物等復雜任務。

持續的高額投入，已讓小米AI業務實現實質性商業化突破。 林世偉首次披露了AI商業化的進展：4月3日推出Token Plan訂閱套餐，目前30%的Token（詞元）調用量來自付費用戶，收費329元/月至659元/月的Pro和Max版本用戶Token 調用量占比超過50%；付費用戶中，海外用戶占比超過一半。

他表示，年初小米預計今年將在AI和具身智能領域投入160億元，若模型迭代持續獲得用戶認可，未來預算可能有所提升。

與此同時，新一代澎湃OS將于七八月發布，核心是將超級小愛與miclaw智能體深度融合，實現從“聽話的助手”到“主動執行任務的智能體”的跨越。

雷軍更在微博上曬出成績單：Xiaomi MiMo-V2.5-Pro在大模型權威評測中，綜合智能指數和Agent指數雙雙位列全球開源模型第一，未來三年在AI領域投入600億元。

小米IoT業務的海外擴張同樣值得關注。當季IoT營收同比下滑23.7%，主因是國補退坡帶來的高基數效應。但海外IoT收入實現雙位數增長并創歷史新高，在IoT整體收入中占比已接近40%。

盧偉冰算了一筆賬：海外市場體量目前約為國內二分之一，但潛力是國內兩倍，“幾乎有4倍的成長空間”

此外，小米正加速空調、冰箱、洗衣機等大家電出海。盧偉冰直言，這些品類在整體收入中的占比將從“可以忽略不計”變為“越來越重要”。

盧偉冰透露，小米IoT業務海內外成長空間充足，整體存在近4倍成長潛力。接下來將重點發力空調、冰箱、洗衣機等大家電自研與出海，依托亞馬遜等海外渠道快速滲透，同時借助汽車線下門店，提升高端IoT產品線下滲透率，目前線下生態產品占比已達20%以上，新的增長曲線正在成型。

小米汽車的出海也在嚴格按此前計劃推進——預計在2027年三、四季度正式啟動出海。推進的策略順序是先發達國家、后發展中國家，先中高端、后中端，先右舵、后左舵。目前，小米還在專注于產品本地化適配、合規及渠道建設等復雜籌備工作。

縱觀小米2026年一季度財報，短期業績下滑是行業周期、戰略迭代、產品切換多重因素疊加的結果。主動舍棄低端出貨、加碼高端AI技術、完善汽車產品矩陣、深耕海外市場，看似承壓的背后，是小米為長期發展主動調整的戰略取舍。

當下存儲成本漲幅有望逐步放緩，AI商業化持續落地、汽車新品密集迭代、海外IoT高速增長，多重利好正在積蓄。對于小米而言，短期的陣痛是穿越行業周期的必經之路，而持續的技術投入與生態布局，將成為其突破困境、實現二次增長的核心底氣。