債權人“以股抵債”了。

中房報記者 曾冬梅 廣州報道

5月25日晚，力高健康生活有限公司（以下簡稱“力高健康生活”，02370.HK）透露中萬國際有限公司（以下簡稱“中萬公司”）擬收購該公司的24%股份，交易若達成，將成為其主要股東。

這24%的股份原為力高健康生活的大股東力高集團所有。2025年底，由于發生借款違約事件，力高集團所持的力高健康生活75%股份被接管。此次公告意味著接管人拉開了股份處置的序幕，若力高集團無法采取有力措施，力高健康生活的控制權變更將是大概率事件。

5月27日，力高健康生活相關人士對中國房地產報記者表示，本次事件不影響該公司的正常經營和財務，“目前公司控制權暫無改變，現有管理團隊、發展戰略均無調整。”而資本市場則展現了另一種態度，5月26日該公司股價下跌18.3%，5月27日上午繼續下行，跌幅一度超過17%。

24%的股份被處置

此次股權交易的伏筆最早可追溯至2021年。當時，力高集團旗下公司與渣打銀行簽訂了一筆1.5億美元的融資協議，抵押物便是力高健康生活75%的股份。此后，這筆債權被先后轉讓給了海通國際資本（香港）有限公司、中萬公司。

由于這筆債權已經發生一項違約事件，2025年12月，馬德民和黎穎麟被委任為力高健康生活75%股份的接管人和管理人，將股份處置提上日程。當時，力高健康生活便表示，接管人強制執行被抵押股份可能會導致該公司控制權發生變化。

根據公告內容，近半年時間，盡管接管人多方努力，但仍未能就這些被抵押股份取得任何可行的商業要約。中萬公司也失去了耐心，該公司提議收購被抵押股份中的0.48億股，相當于力高健康生活已發行股本的24%。收購價格按力高健康生活5月15日的收市價0.94港元計算，總代價約0.45億港元，通過抵銷力高集團欠付的融資未償還部分支付，即以股抵債。

此外，接管人也給力高集團提供了其他選項，若該公司能在5月26日營業時間結束前，促成一名買家以不低于0.45億港元的價格收購力高健康生活24%的股份，或者足額償還借款，那么這筆以股抵債的交易便可叫停。

力高集團透露，該公司一直與中萬公司協商，請求暫緩執行以尋求可行的替代方案。但中萬公司在5月22日明確表示除非力高集團作出還款，否則不會同意該公司延期還款。由于力高集團沒有足夠資金在5月26日前償付0.45億港元，因此力高健康生活24%的股份最終還是到了中萬公司手上。

通過此次交易，中萬公司一舉成為了力高健康生活的第二大股東。力高集團強調，該公司無法保證接管人╱貸款人是否會進一步處置余下被抵押的股份。力高健康生活則表示現階段無法估計股權出售對財務或業務表現的實際影響，但目前各項業務運營平穩，交易不會對日常經營產生不利影響。

黃若虹家族或將退場

力高集團曾是一家百強房企，1992年由黃若虹、黃若青兩兄弟在福建省泉州市創立，2014年于香港聯交所主板上市。2021年，該公司實現合約銷售額約470億元，排在行業第69位。黃若虹、施佳菲夫婦也曾以43億元財富位列《2019年胡潤百富榜》第968名。

2022年，力高集團分拆力高健康生活在香港上市。從上述抵押借款可以看出，在力高健康生活上市前夕，力高集團就已經面臨著流動性壓力。到了2022年末，力高集團直接宣布鑒于流動資金有壓力，將暫停境外債務付款。根據該公司今年3月底披露的公告，其已成功將本金金額累計約18億元的境內貸款延期，但境外債務重組計劃還未出爐，資金面仍未有實質性的改善。

在這種背景下，力高集團保不住力高健康生活的股權亦屬正常。值得關注的是，力高健康生活75%股權的接管人馬德民、黎穎麟也曾在2023年9月擔任佳源服務4.5億股質押股份的管理人。1年多后，這部分股份被出售給了債權人華盛證券，導致佳源服務的控制權發生重大變化。而債權人入主2個月后便重組了董事會，更換了不少執行董事和獨立非執行董事。

截至目前，力高健康生活的董事會仍由黃若虹家族把持，董事會主席為黃若青，三位執行董事中，黃燕琪、黃燕雯分別為黃若青的女兒及侄女，唐承勇則來自力高集團。參考佳源服務的案例，一旦力高健康生活的控制權旁落，黃氏家族也有很大概率退出管理核心。

無獨有偶，半個月前，中駿商管約26%的股份也易了主，劇情的演繹與力高健康生活頗為相似。2023年7月，中駿集團與銀團簽訂了一筆融資協議，抵押品便包括了其所持的中駿商管股權。3個月后，中駿集團就因無法支付到期的本息觸發違約事件。2023年底，債權人委任了接管人接管中駿商管的股權。雖然失去這26%的股份后，中駿集團仍為中駿商管的控股股東，但股權比例已降至38.5%，控制權明顯削弱。

相對命運未卜的力高健康生活，恒大物業的前景更為明朗一些。今年4月份，該公司透露已與一名選定的投標人簽訂了排他性協議，廣東省旅游控股集團有限公司被認為是最有可能的接盤人選。

可以看到，隨著出險房企的化債步入尾聲，不少上市物企將迎來新的大股東，無論是國資還是金融背景的債權人，都將為物業行業注入新血液，也有望重構這個行業的競爭格局。