2026年第一季度，全球 L4 級自動駕駛行業邁入規模化商業落地的加速期。作為中國自動駕駛賽道的兩大企業，文遠知行與小馬智行先后發布 2026 年第一季度未經審計財報。兩份財報展現了兩家公司在營收增長、盈利水平、技術投入與商業化路徑上的核心差異。

出品 | 網經社

撰寫 | 無痕

審稿 | 云馬

配圖 | 網經社圖庫

一、核心財務數據對比：營收增速分化 收入結構差異顯著

小馬智行一季度營收同比增長145%，高于行業平均水平，增長動力主要來自兩大板塊：一是自動駕駛出行服務收入同比增長 395.4%，其中乘客車費收入同比增長超 450%，展現出 C 端用戶需求的爆發式增長；二是智能解決方案收入同比增長 246.5%，核心受益于自動駕駛域控制器 (ADC) 出貨量同比增長超 5 倍，技術規模化復用能力持續提升。

文遠知行營收同比增長 57.6%，呈現 "產品收入翻倍、服務收入穩健增長" 的特征。產品收入同比大增 115.8%，主要來自自動駕駛出租車及其他 L4 級車輛的規模化銷售；服務收入同比增長 49%，得益于智能數據服務與 ADAS 服務的快速拓展。與 2025 年全年產品收入占比 52.6% 相比，一季度產品收入占比有所下降，主要受季節性交付節奏影響。

盈利能力方面，2026 年第一季度，文遠知行凈虧損 3.89 億元人民幣，較 2025 年同期的 3.85 億元微增 1.0%，環比 2025 年第四季度的 4.14 億元收窄 6.0%，延續了 2025 年全年虧損持續收窄的趨勢。經營虧損 4.31 億元人民幣，同比減少 1.2%，這是公司上市以來首次實現經營虧損同比收窄。

2026 年第一季度，小馬智行凈虧損 5351.1 萬美元（約 3.69 億元人民幣），較 2025 年同期的 3737.7 萬美元同比增長 43.2%，環比 2025 年第四季度的 1.35 億元人民幣有所擴大。經營虧損 5833.7 萬美元（約 4.02 億元人民幣），同比微增 4.1%，整體經營層面的虧損幅度保持穩定。

浙江省數智技術與服務聯合會數字經濟專委會副秘書長、網經社電子商務研究中心移動出行分析師陳禮騰認為，整體來看，兩家公司仍處于戰略性虧損階段，但虧損的結構性特征、變化趨勢與質量呈現顯著差異：文遠知行核心經營虧損實現同比收窄，成本控制成效初顯；小馬智行受非經營性因素影響凈虧損同比擴大，但核心 Robotaxi 業務已率先實現單車盈利，長期虧損收窄的確定性更強。

二、研發投入與技術進展：技術路線各有側重 平臺化能力成核心競爭力

兩家公司均保持高強度研發投入，但投入方向與技術路線呈現明顯差異：文遠知行聚焦仿真平臺與多芯片兼容性，小馬智行則深耕世界模型與安全冗余設計。

小馬智行一季度研發開支同比基本持平，若剔除股份支付影響，非公認會計準則下研發開支同比增長 11.5%。核心技術投入集中于PonyWorld 世界模型，該模型能夠大規模生成、驗證及評估復雜的安全關鍵場景，通過 AI 驅動的閉環體系實現虛擬司機的持續自我進化，解決了 L4 級自動駕駛長尾場景覆蓋的難題。

在安全技術方面，小馬智行的車輛采用多層冗余設計，實現了故障可運行 (Fail Operational) 能力。即使在軟件或硬件部件發生故障的情況下，車輛仍能繼續安全行駛并自主停靠至安全區域，不會在車道內停滯。這一技術突破為全無人駕駛的大規模商業化運營奠定了安全基礎。

截至 2026 年 3 月 31 日，小馬智行持有現金及現金等價物、短期投資、受限制現金及長期債務性理財產品合計 14.355 億美元 (約 99.02 億元人民幣)，資產負債率僅為 4.9%，財務狀況極為穩健。充裕的資金儲備為其未來 2-3 年的規模化擴張與技術研發提供了堅實保障。

一季度文遠知行研發開支同比增長 11.5%，核心投入于WeRide GENESIS 通用仿真世界平臺。該平臺通過生成式 AI 技術，能夠復刻罕見且極端的真實駕駛場景，使長尾案例的數據采集、生成及訓練效率較傳統道路測試提升數千倍，顯著加快了算法迭代速度。

在量產適配方面，文遠知行的 WRD 3.0 L2++ ADAS 解決方案完成了對 NVIDIA DRIVE、高通驍龍及芯擎科技 "星辰一號" 等多芯片平臺的兼容，覆蓋不同算力梯度與成本區間，能夠靈活適配各類車企的量產需求。同時，公司與芯擎科技簽署戰略合作協議，深化 "芯片 + 算法" 協同，加速 ADAS 解決方案在更廣泛車型的規模化落地。

文遠知行持有現金及現金等價物、定期存款、理財產品及受限制現金合計 62.25 億元人民幣，資產負債率約 12%，同樣保持健康的財務狀況。盡管資金規模小于小馬智行，但足以支撐其當前的業務發展與全球化布局。

三、商業化落地進展：戰略路徑分化 全球化布局提速

2026 年第一季度，兩家公司的商業化戰略差異進一步凸顯：文遠知行堅持 "全場景、全地域" 的多元化布局，小馬智行則采取 "聚焦核心出行、技術復用拓展" 的聚焦戰略，雙方均在全球化布局上取得重要突破。

小馬智行截至 2026 年 5 月 24 日，Robotaxi 車隊規模已突破 1700 輛，是全球單一車型規模最大的 Robotaxi 運營商之一。公司上調 2026 年全年目標，計劃年底 Robotaxi 車隊規模突破 3500 輛，覆蓋全球超 20 座城市。運營數據方面，2026 年 5 月週均付費訂單量較 1 月增長 119%，深圳地區第七代 Robotaxi 單日車均凈收入最高達 394 元，日均訂單量達 25 單，已接近傳統網約車的成熟運營效率。

在聚焦 Robotaxi 核心賽道的同時，通過技術復用向相鄰場景拓展。自動駕駛卡車業務穩步增長，干線長途運輸業務持續貢獻收入，計劃于 2026 年下半年推進第四代自動駕駛卡車量產。智能解決方案業務成為最大增長亮點，一季度收入同比增長 246.5%，核心得益于低速無人配送、無人清掃車、物流及人形機器人市場的 ADC 出貨量大幅增長。

文遠知行截至 2026 年 4 月 30 日，全球 Robotaxi 車隊規模達到約 1300 輛，其中中國區車隊規模約 1000 輛，較 2025 年末實現大幅增長。運營效率持續提升，一季度每輛車日均訂單量超過 17 單，高峰期攀升至 28 單；注冊用戶數約為去年同期的兩倍，用戶認可度與滲透率快速提升。海外市場方面，公司在迪拜啟動純無人駕駛收費式 Robotaxi 運營，并計劃于 2027 年前在阿布扎比、迪拜及利雅得部署 1200 輛 Robotaxi。

文遠知行除 Robotaxi 外，自動駕駛小巴、無人貨運車、無人環衛車等業務均實現規模化落地。其中，自動駕駛小巴在蘇黎世機場獲準無需配備前排安全駕駛員，實現純無人駕駛商業化運營；在日內瓦與當地公共交通運營商 TPG 合作部署首批自動駕駛小巴；在法國連續第三年為法網提供自動駕駛接駁服務。L2++ ADAS 業務方面，WRD 3.0 已獲得廣汽、奇瑞等頭部車企近 30 個車型的量產定點，并計劃向國際市場拓展。

全球化布局上，文遠知行業務已覆蓋 12 個國家 40 余座城市。一季度，公司在歐洲市場拓展至斯洛伐克，成為繼法國、比利時、瑞士之后進入的第四個歐洲市場，該項目也是歐洲首個國家層面、多條自動駕駛產品線的大規模商業化部署。在東南亞市場，與 Grab 合作在新加坡榜鵝地區啟動公開運營；在中東市場，鞏固阿布扎比、迪拜的領先地位，并向沙特阿拉伯拓展。

小馬智行在全球化布局加速推進，已在 9 個國家建立戰略布局。一季度，與 Uber、Rimac 集團合作在克羅地亞啟動自動駕駛出租車部署，標志著歐洲首個自動駕駛出租車商業化服務落地；與康福德高合作在新加坡啟動正式運營。公司計劃 2026 年底將業務覆蓋至全球超 20 座城市，其中近半數布局于海外市場。

四、總結與展望：差異化路徑并行 行業迎來規模化拐點

2026 年第一季度的財報清晰展現了文遠知行與小馬智行兩條差異化但均卓有成效的發展路徑。

文遠知行憑借 "全場景、全球化" 的多元化戰略，在多個細分賽道實現了規模化變現，保持了行業領先的毛利率水平，全球化布局的廣度與場景豐富度優勢顯著。未來，隨著 L2++ ADAS 業務的大規模量產落地與海外市場的持續拓展，公司有望進一步提升營收規模與盈利能力。

小馬智行憑借 "聚焦核心賽道、深耕商業閉環" 的戰略，率先在國內核心一線城市實現 Robotaxi 單車盈利轉正，完成了自動駕駛行業最核心的商業閉環驗證。同時，公司通過技術復用實現了智能解決方案業務的爆發式增長，營收增速領跑行業。未來，隨著車隊規模的快速擴大與運營效率的持續提升，公司有望率先實現整體盈利。

【小貼士】

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