美國(guó)《福布斯》雜志發(fā)布了2026年全球足球俱樂(lè)部估值排行榜，皇家馬德里以95億美元居首，這是皇馬連續(xù)五年成為《福布斯》最有價(jià)值俱樂(lè)部。

創(chuàng)紀(jì)錄的一年讓皇家馬德里繼續(xù)領(lǐng)跑總估值達(dá)到870億美元的30家俱樂(lè)部集團(tuán)，而投資者對(duì)歐洲球隊(duì)的胃口才剛剛開(kāi)始顯現(xiàn)。

對(duì)于一家贏得了比地球上任何其他球隊(duì)都多的西甲聯(lián)賽和歐冠冠軍的俱樂(lè)部來(lái)說(shuō)，過(guò)去的兩個(gè)賽季對(duì)皇家馬德里來(lái)說(shuō)都是令人失望的，他們?cè)谖靼嘌缆?lián)賽積分榜上連續(xù)兩年落后于宿敵巴塞羅那，并且每次都在歐洲賽事的四分之一決賽中出局。然而，盡管挑剔的球迷們憂心忡忡，但銀河戰(zhàn)艦的商業(yè)運(yùn)作卻從未像現(xiàn)在這樣好過(guò)。

在2024-25賽季期間，皇家馬德里創(chuàng)造了12.7億美元的收入，比前一年的紀(jì)錄增長(zhǎng)了12%，這已經(jīng)是足球俱樂(lè)部的歷史最高紀(jì)錄。事實(shí)上，這一新數(shù)字剛剛超過(guò)了達(dá)拉斯牛仔隊(duì)在2024年國(guó)家橄欖球聯(lián)盟賽季中創(chuàng)造的12.3億美元，成為了《福布斯》有史以來(lái)統(tǒng)計(jì)到的體育球隊(duì)最高收入總額（未根據(jù)通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整）。

因此，即使皇家馬德里無(wú)緣周六的歐冠決賽——屆時(shí)阿森納和巴黎圣日耳曼將為額外2900萬(wàn)美元的獎(jiǎng)金展開(kāi)爭(zhēng)奪——銀河戰(zhàn)艦依然連續(xù)第五年，也是在過(guò)去13版《福布斯》年度排名中第十次成為全球最具價(jià)值的足球隊(duì)。皇家馬德里目前的估值為95億美元，比排名第二的巴薩多了20億美元，巴薩上賽季成為了另一家收入超過(guò)10億美元的足球俱樂(lè)部（不包括球員交易）。

盡管西班牙球隊(duì)在頂部占據(jù)主導(dǎo)地位，但西甲聯(lián)賽在30支最具價(jià)值足球隊(duì)中僅貢獻(xiàn)了三家俱樂(lè)部，這使其在估值排名中的代表席位落后于英超聯(lián)賽（11家）、美職聯(lián)（7家）和意甲聯(lián)賽（4家）。德甲聯(lián)賽也有3家俱樂(lè)部進(jìn)入前30名，法甲聯(lián)賽和葡超聯(lián)賽各有一家俱樂(lè)部入圍以填補(bǔ)名單。

這30支球隊(duì)的平均價(jià)值為29億美元，比2025年創(chuàng)紀(jì)錄的24億美元增長(zhǎng)了21%。

該排名中一個(gè)明顯的遺漏是意甲俱樂(lè)部那不勒斯，據(jù)The Athletic援引匿名消息人士的報(bào)道，該俱樂(lè)部最近收到了專注于體育的私募股權(quán)公司Underdog Global Partners提出的一份約23億美元的主動(dòng)報(bào)價(jià)。（在《福布斯》查閱的一封發(fā)給投資者的電子郵件中，Underdog Global Partners并未明確否認(rèn)提出過(guò)報(bào)價(jià)，但表示：“你在媒體上讀到的任何內(nèi)容在現(xiàn)階段都應(yīng)該被視為純屬推測(cè)?！保?/p>

這樣的價(jià)格——大約是那不勒斯在2024-25賽季1.97億美元收入（不包括球員交易）的11.7倍——在歐洲足球界將是一個(gè)極端的異常值。例如，西甲馬德里競(jìng)技向阿波羅體育資本的出售于3月完成，按當(dāng)前匯率計(jì)算，包括債務(wù)在內(nèi)的價(jià)格約為29.5億美元，約為該隊(duì)前一賽季收入的6倍。與此同時(shí)，在英超聯(lián)賽中，《福布斯》對(duì)五支頂級(jí)球隊(duì)的估值在過(guò)去一年收入的6.0至8.3倍之間，而大多數(shù)其他俱樂(lè)部則在4倍以下。如果按照國(guó)際米蘭和羅馬等意大利豪門(mén)俱樂(lè)部3倍至4倍的乘數(shù)計(jì)算，那不勒斯的價(jià)值將低于8億美元。

這種計(jì)算方法在美國(guó)職業(yè)足球大聯(lián)盟中完全不同，那里的平均乘數(shù)為8.9倍，而在北美其他主要職業(yè)體育聯(lián)盟中也是如此，包括NBA（12.9倍）、NFL（10.7倍）、NHL（8.9倍）甚至MLB（7倍）。這種差距是由于諸多挑戰(zhàn)使歐洲足球俱樂(lè)部對(duì)投資者的吸引力下降造成的，首先就是升降級(jí)制度。例如在英格蘭，每年從英超聯(lián)賽降級(jí)到第二級(jí)別聯(lián)賽的三支球隊(duì)，其年收入都會(huì)減少數(shù)千萬(wàn)美元——這一威脅甚至籠罩著托特納姆熱熱刺這樣基礎(chǔ)穩(wěn)固的俱樂(lè)部，他們?cè)诒举惣倦U(xiǎn)些降級(jí)。

與許多美國(guó)同行相比，歐洲聯(lián)賽還面臨著更加冷淡的媒體版權(quán)市場(chǎng)，并且從更廣泛的角度來(lái)看，必須應(yīng)對(duì)商業(yè)化程度較低的體育文化。例如，利物浦在2025年收取平均99美元的票價(jià)后，面對(duì)球迷的抗議，正在縮減計(jì)劃中的門(mén)票漲價(jià)幅度——這一票價(jià)雖然高于大多數(shù)歐洲競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但不到NFL頂級(jí)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)球隊(duì)同類(lèi)數(shù)字的一半。此外，歐洲足球缺乏薪資帽，而為了獲得最有天賦的球員而進(jìn)行的軍備競(jìng)賽，傳統(tǒng)上使這項(xiàng)運(yùn)動(dòng)成為了一項(xiàng)相當(dāng)不賺錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)。

這些因素以及其他原因，有助于解釋為什么皇家馬德里的估值遠(yuǎn)落后于NFL牛仔隊(duì)的130億美元，盡管它在收入上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

盡管如此，馬德里競(jìng)技的出售，以及一些涉及30家最具價(jià)值足球俱樂(lè)部之外的低知名度球隊(duì)的交易表明，投資者的興趣可能正在增長(zhǎng)。就在去年，《福布斯》對(duì)馬德里競(jìng)技的估值還是收入的3.8倍，而前30名中歐洲俱樂(lè)部的平均乘數(shù)為5.1倍，相比之下今年為5.6倍。

激發(fā)這種熱情的是，在本國(guó)聯(lián)賽積分榜上名列前茅的球隊(duì)可以參加日益豐厚的洲際賽事，例如歐冠聯(lián)賽，據(jù)報(bào)道，歐冠聯(lián)賽在2027年開(kāi)始的周期中，其媒體版權(quán)費(fèi)有望增長(zhǎng)20%，而一波新建和翻新的體育場(chǎng)應(yīng)該有助于收入在地方層面上繼續(xù)增長(zhǎng)?；始荫R德里和英格蘭的埃弗頓是最近公布了重大場(chǎng)館升級(jí)的俱樂(lè)部，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)巴塞羅那、曼聯(lián)、羅馬以及米蘭的項(xiàng)目也將完工，在米蘭，AC米蘭和國(guó)際米蘭正合作取代歷史悠久的圣西羅球場(chǎng)。

然而，目前估值最大的驅(qū)動(dòng)力是渴望涉足體育所有權(quán)的美國(guó)投資者的涌入。本賽季，英超聯(lián)賽中超過(guò)一半的俱樂(lè)部由美國(guó)人或總部位于美國(guó)的機(jī)構(gòu)控股，美國(guó)人或加拿大人控制了意甲20支球隊(duì)中的9支，以及阿波羅資本收購(gòu)馬德里競(jìng)技后西甲的3家俱樂(lè)部。美國(guó)投資者也開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)低級(jí)別聯(lián)賽和其他國(guó)家的球隊(duì)，例如在墨西哥，總部位于亞特蘭大的創(chuàng)新資本于7月收購(gòu)了墨西哥聯(lián)賽的克雷塔羅，而紐約的泛大西洋投資于12月獲得了美洲隊(duì)的49%股份。

“有那么多擁有現(xiàn)金且熱愛(ài)體育的美國(guó)人，而美國(guó)市場(chǎng)對(duì)很多這些老板來(lái)說(shuō)算是封閉的，”一位歐洲足球內(nèi)部人士表示。“如果你是一個(gè)來(lái)自北卡羅來(lái)納州的美國(guó)百萬(wàn)富翁，你可能買(mǎi)不起當(dāng)?shù)氐拿绹?guó)足球冠軍聯(lián)賽俱樂(lè)部，而且你絕對(duì)買(mǎi)不起美國(guó)職業(yè)足球大聯(lián)盟的俱樂(lè)部——現(xiàn)在那已經(jīng)是現(xiàn)金億萬(wàn)富翁的玩物了。

“但如果你能買(mǎi)下一家英格蘭足球俱樂(lè)部——哪怕他們處于聯(lián)賽系統(tǒng)的底層——價(jià)格只是收入的1倍，而一家美國(guó)足球冠軍聯(lián)賽俱樂(lè)部的交易價(jià)格可能在收入的7到15倍之間，這大概是一個(gè)不需要?jiǎng)幽X筋的選擇?！?/p>

2026年全球最具價(jià)值俱樂(lè)部：

1 皇家馬德里 95億美元(收入12.65億美元)

2 巴塞羅那 75億美元(收入10.63億美元)

3 曼聯(lián) 72億美元(收入8.65億美元)

4 利物浦 62億美元(收入9.11億美元)

5 巴黎圣日耳曼 58億美元(收入9.12億美元)

6 拜仁慕尼黑 57億美元(收入9.38億美元)

7 曼城 55億美元(收入9.00億美元)

8 阿森納 54億美元(收入8.95億美元)

9 切爾西 42億美元(收入6.37億美元)

10 托特納姆熱刺 30億美元(收入7.33億美元)

11 馬德里競(jìng)技 29.5億美元(收入4.88億美元)

12 尤文圖斯 24億美元(收入4.58億美元)

13 多特蒙德 22億美元(收入5.79億美元)

14 AC米蘭 18.5億美元(收入4.47億美元)

15 國(guó)際米蘭 18億美元(收入5.86億美元)

16 阿斯頓維拉 14億美元(收入4.90億美元)

17 邁阿密?chē)?guó)際 13.5億美元(收入2.00億美元)

18 洛杉磯 13.2億美元(收入1.67億美元)

19 紐卡斯?fàn)柭?lián) 12.5億美元(收入4.35億美元)

20 洛杉磯銀河 10.8億美元(收入1.06億美元)

21 紐約城 10.2億美元(收入9000萬(wàn)美元)

22 亞特蘭大聯(lián) 10億美元(收入1.05億美元)

23 本菲卡 9.6億美元(收入2.52億美元)

24 羅馬 9.4億美元(收入242萬(wàn)美元)

25 埃弗頓 9.3億美元(收入2.55億美元)

26 富勒姆 9.2億美元(收入2.53億美元)

27 布萊頓 9.1億美元(收入2.95億美元)

28 斯圖加特 8.8億美元(收入3.23億美元)

29 西雅圖海灣人 8.6億美元(收入1.00億美元)

30 奧斯汀 8.55億美元(收入9400萬(wàn)美元)