東京5月28日——日元實際匯率跌至上世紀70年代以來的新低，導致日本對外購買力下降。貿(mào)易逆差和其他結(jié)構(gòu)性拋售壓力因素因油價上漲而加劇，進而影響日元匯率。

布魯克斯指的是實際有效匯率，它反映了日元對各種貨幣的整體強弱，通過考慮價格波動和貿(mào)易量來計算它們的相對價值。當通貨膨脹率高于其他國家時，實際有效匯率上升；當通貨膨脹率低于其他國家時，實際有效匯率下降。

布魯克斯指出，日元和里拉的實際有效匯率近期發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。在埃爾多安總統(tǒng)的領(lǐng)導下，盡管通脹持續(xù)，土耳其央行仍奉行寬松的貨幣政策，導致市場對里拉的信心下降，并引發(fā)了里拉的長期貶值。里拉一直被市場參與者視為最疲軟的貨幣。

實際有效匯率反映的是一種貨幣的購買力相對于基準年的變化程度。計算方法多種多樣，包括選擇不同的基準年。即使比較的參數(shù)相同，直接比較不同貨幣的絕對值是否有意義也一直備受爭議。

鑒于此，有人認為聲稱日元貶值幅度甚至超過里拉的說法有些夸張。但有一點很明確：盡管日元的實際有效匯率呈下降趨勢，但里拉卻在上漲。

國際清算銀行的估計數(shù)據(jù)顯示，以2020年為基準的日元實際有效匯率在4月份跌至自1973年日元實行浮動匯率制以來的最低水平。里拉則走強，今年以來已上漲7%。

土耳其持續(xù)的通貨膨脹使其實際有效匯率（易受國內(nèi)物價上漲趨勢的影響）容易出現(xiàn)上行波動。即使考慮到這一點，兩種貨幣之間的走勢差異依然很明顯。

日元沒有走強的跡象。它面臨諸多不利因素，包括日本的貿(mào)易收支狀況。

2022年，貨物貿(mào)易逆差膨脹至每年約20萬億日元（按當前匯率計算約為1260億美元）。此后，到2025年，逆差已降至略低于3萬億日元，并從2026年2月開始連續(xù)三個月實現(xiàn)月度貿(mào)易順差。

但受中東沖突影響，原油價格高企，這給日元貶值蒙上了一層陰影。SMBC日興證券高級經(jīng)濟學家宮前浩哉表示：“貿(mào)易逆差很可能再次擴大至每年約5萬億日元。”這將加大日元的下行壓力。

由于原油價格高企，日本首相高市早苗推行擴張性財政政策，日本的財政狀況也對日元構(gòu)成壓力。高市早苗周一宣布，其政府將編制一份超過3萬億日元的2026財年補充預算。

伊藤忠經(jīng)濟研究所首席經(jīng)濟學家武田敦表示：“在推行擴張性財政政策的同時維持寬松的貨幣環(huán)境，導致市場對日元的信心下降。這開始給日本帶來拋售壓力，例如通過推高利率等途徑加劇拋售?！?/p>

市場普遍猜測日本央行在加息方面會落后于其他央行。

貨幣貶值可能對日本國內(nèi)出口競爭力產(chǎn)生積極影響，因為它能通過增加國內(nèi)產(chǎn)品出口量來提振日本經(jīng)濟。但由于許多日本企業(yè)已將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外，這種影響已不如以往顯著。

自美國和以色列對伊朗發(fā)動襲擊以來，已經(jīng)過去了大約三個月。在此期間，主要貨幣兌美元匯率的變動情況顯示，能夠保障能源自給自足的國家，其貨幣普遍升值。與中東地理聯(lián)系較少的拉丁美洲國家也出現(xiàn)了類似的升值。印尼盾、韓元和里拉則貶值了約4%至5%。

在此期間，日元對美元的貶值幅度略低于2%，這似乎幅度有限。

但由于日本政府和央行據(jù)信自4月底以來已累計購買約10萬億日元日元，目前的日元匯率在某種程度上被人為抬高。如果沒有這些干預措施，日元可能會進一步貶值。

為阻止日元貶值，通過增長戰(zhàn)略擴大內(nèi)需并提高潛在增長率至關(guān)重要?！瓣P(guān)鍵在于，在高市宏志的領(lǐng)導下，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)能否通過增長戰(zhàn)略投資實現(xiàn)增長，并吸引外資，”武田表示。

瑞穗經(jīng)濟研究所首席經(jīng)濟學家東深澤武志關(guān)注的是日本的預期通脹率，目前該通脹率已超過 2%。

如果利率穩(wěn)定在當前水平，企業(yè)將更傾向于提高工資以應對未來的通脹。隨著工資增長進入一個周期，并在實體經(jīng)濟中反映為服務價格上漲（服務業(yè)受勞動力成本影響較大），日元實際匯率的下跌趨勢可能會停止。

東深澤表示，“預期通脹上升需要數(shù)年時間才能轉(zhuǎn)化為實際通脹，因此日元短期內(nèi)走強的可能性不大?！?/strong>