《電鰻財經》文/電鰻號

5月21日，上海證券交易所上市審核委員會2026年第23次審議會議結果公告：上海頻準激光科技股份有限公司(首發)：符合發行條件、上市條件和信息披露要求。5月22日，上海頻準激光科技股份有限公司(簡稱“頻準激光”)提交注冊。

回顧頻準激光上市審核歷程，《電鰻財經》經研究發現，該公司存在張磊巨額套現，公司估值暴漲、中科院上海光機所多重角色、客戶A、D等客戶的信息豁免披露但疑點重重。

張磊套現數千萬，頻準激光估值暴漲13.8倍

2021年4月，杭州輝光日新股權投資合伙企業(有限合伙)以240.00萬元的對價受讓張磊所持公司2.50萬元認繳出資額。2022年12月，杭州大美久恒股權投資合伙企業(有限合伙)以900.00萬元的對價受讓張磊所持公司6.237萬元認繳出資額。兩次轉讓價格均為144.30元/認繳出資額，張磊共套現1140.00萬元。

2024年11月18日，上海頻準激光科技有限公司(頻準激光前身)股東會做出決議，同意以經審計凈資產259,931,507.63元折為股份公司股份3,000.00萬股，每股面值人民幣1.00元，其余計入資本公積。股份公司設立時，頻準激光股東及股本結構如下：

來源：招股說明書(注冊稿)

2025年6月，張磊將其持有公司0.7711萬股股份轉讓給聯新三期，將其持有公司6.8964萬股股份轉讓給聯新五期，轉讓價格為145.00元/股。本次轉讓，張磊套現1,111.7875萬元。通過三次股權(份)轉讓，張磊合計套現2,251.7875萬元。

2025年度，頻準激光現金分紅2000萬元，張磊直接持股54.71%，可分得1,094.2000萬元。通過股權(份)轉讓和現金分紅，張磊合計套現3,345.9875萬元。

值得一提的是，2022年、2023年員工持股平臺份額轉讓參考的公允價值為144.30元/認繳出資額，公司估值為3.15億元。然而，2025年6月張磊轉股價格已暴漲至145.00元/股，公司估值為43.5億元。張磊2025年套現，實現自身收入千萬同時，頻準激光公司估值也提升至13.8倍。

中科院上海光機所是技術轉讓方也是研發受托方，還是大客戶

(一)中科院上海光機所是技術轉讓方

招股說明書顯示，報告期內，頻準激光與寧波卓輝普納管理咨詢有限公司(簡稱“卓輝普納”)之間的交易僅為在2023年發生的一筆金額為2.03萬元的專利購買，具體交易為：2023年6月25日，卓輝普納與頻準激光簽訂專利權轉讓合同，同意以21,465元的價格將發明專利“注入鎖定腔內倍頻固體激光器(專利號：201610005589.3)”轉讓給頻準激光。通過啟信寶查詢該筆交易，資料顯示該專利原始權利人中有中國科學院上海光學精密機械研究所。

來源：啟信寶

招股說明書(注冊稿)披露的繼受取得專利中還有兩筆涉及中科院上海光機所，具體如下：

(1)2019年12月2日，中科院上海光機所與頻準激光簽訂技術轉讓合同，雙方經過協商，中科院光機所以6萬元的價格將“激光器激光頻率的調諧方法(專利號：201610301496.5)”與“基于模擬電路的光學腔自動鎖定裝置及其鎖腔方法(專利號：201710154261.2)”兩項發明專利轉讓給頻準激光。

(2)2022年5月5日，中科院上海光機所與頻準激光簽訂技術轉讓合同，雙方經過協商，中科院上海光機所以200萬元的價格將“連續/自調Q運轉的全光纖激光器(專利號：201310471121.X)”與“光柵二次衍射型激光波長計(專利號：201610551584.0)”兩項發明專利轉讓給頻準激光。

(二)中科院上海光機所是受托研發方

招股書還提及，截至2025年12月31日仍在履行的委托研發合同的受托人是中科院上海光機所，詳情如下：

(三)中科院上海光機所位列2025年頻準激光預付款第二位

截至2025年12月31日，頻準激光預付款項前五名情況如下：

來源：招股說明書(上會稿)

(四)中科院上海光機是最大的客戶嗎?

截至2025年12月31日，頻準激光與客戶簽訂的合同金額(含稅)超過500.00萬元人民幣的銷售合同或前五大客戶的框架協議列表顯示，中科院上海光機所金額最高，為4,715.00萬元。但申報資料同時顯示，頻準激光2025年第一大客戶是客戶A，銷售金額為5,271.90萬元。

查詢中標信息可知，頻準激光在中小企業類型聲明函中提到2024年公司營業收入為15,176.95萬元，資產總額為21,691.06萬元。但審計報告顯示，2024年頻準激光母公司營業收入為291,857,215.41元，資產總計510,496,815.75元。兩者數據并不一致!

來源：啟信寶

一、客戶D退換貨排名第一，但簽約期限長，還為頻準激光多次介紹客戶

在半導體領域，頻準激光的產品服務于客戶B、客戶C、客戶D、中安半導體、昂坤視覺、客戶G等主要國產半導體設備廠商。2024年度，第三大客戶D銷售額為1,818.80萬元，占頻準激光當年營業收入的6.23%。如此重要的客戶卻位列頻準激光2024年，2025年退換貨第一名。

來源：審核問詢函之回復

截至2025年12月31日，頻準激光與客戶簽訂金額(含稅)超過500.00萬元人民幣的銷售合同或前五大客戶的框架協議中，合同標的大多明確，僅有客戶D和客戶B簽署的是框架協議，且客戶D的協議簽署日為2023年12月25日，協議仍在履行。

來源：招股書說明書(注冊稿)

審核問詢函之回復中，頻準激光說明了客戶D的獲取方式，客戶D的量子部門相關人員在學校期間使用頻準激光的激光器進行科學研究，入職客戶D后與頻準激光建立起合作關系，并拓展其他相關業務，但頻準激光并未進一步說明其他相關業務是什么。

此后，客戶D介紹頻準激光認識客戶B和客戶C認識并建立合作關系，客戶B和客戶C均成為頻準激光半導體領域的重要客戶。

在回復“客戶采購金額與其經營規模的匹配性”時，客戶B、客戶C和客戶D無一例外，都沒有回復該問題。

來源：審核問詢函之回復

終端客戶從不同貿易商采購產品的信息列表顯示，客戶D曾通過深圳市亞美斯通電子有限公司和東莞市鳳崗東晟和電子工具有限公司向頻準激光采購，但查詢這兩家公司的招投標信息，并未找到客戶D中標信息及對應的金額。顯然，客戶D通過這兩家貿易商采購時沒有采用招標的方式。

募集資金的合理性值得關注

量子科技產業作為未來產業之一，具備深厚的發展潛力，但目前量子科技相關技術路線尚未收斂、相關產品應用有待進一步發掘。頻準激光擬募資金額高達14.10億元，是其報告期內年均營業收入的5倍，年均研發費用的34倍。

此外，高等院校客戶E和清華大學等高校的老師在校期間使用頻準激光的激光器進行科學研究，(客戶E的某位老師?)前往科研院所客戶A任職后，延續了與頻準激光的合作。作為量子科技領域的知名機構，客戶A自2023年至2025年均為頻準激光第一大客戶，客戶E是2023年和2025年頻準激光第五大客戶。雖然，客戶A和客戶E都是國內知名科研機構，但并未像清華大學、中國科學院、武漢精測院等其他著名高校或科研院所一樣披露信息。頻準激光僅提及，對這兩家客戶采取直銷方式。受限于豁免披露相關信息，我們無法查詢該等客戶是否通過招標方式采購，采購過程是否合規等關鍵信息。值得一提的是，2024年，頻準激光預收了客戶A兩筆訂單款，金額共計954.42萬元，2025年12月31日該合同仍在執行中，但合同涉及的多臺設備還未全部發出。

頻準激光所處行業技術迭代速度較快，未來若下游客戶需求、市場競爭格局發生重大不利變化，公司超前募資可能面臨較大的風險。《電鰻財經》將對后續進展保持關注。