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外賣大戰(zhàn)沖擊基本盤,美團(tuán)3個(gè)季度虧400億

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【財(cái)報(bào)】在反內(nèi)卷基調(diào)下,美團(tuán)雖然遭遇經(jīng)營虧損,但最難熬的時(shí)刻應(yīng)該已經(jīng)過去。

6月1日,美團(tuán)(3690.HK)發(fā)布2026年一季度財(cái)報(bào),實(shí)現(xiàn)收入910億元,增長5.6%;這一增幅是過去三個(gè)季度最好表現(xiàn),同時(shí)也是公司連續(xù)三個(gè)季度營收增幅都在個(gè)位數(shù)。

其中,核心本地商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入641億元,增加大約1億元,基本持平,用美團(tuán)說法就是“恢復(fù)增長”。

新業(yè)務(wù)完成收入大約270億元,同比增加48億元或21%,成為美團(tuán)總營收增長的直接推動(dòng)力。

值得注意的是,美團(tuán)在2月宣布收購叮咚買菜的國內(nèi)業(yè)務(wù),如果及時(shí)完成交割,則新業(yè)務(wù)會(huì)有很多份額由叮咚貢獻(xiàn),而在二季度,新業(yè)務(wù)的營收增量會(huì)更可觀。

當(dāng)然,利潤來源主要還是核心本地商業(yè)板塊,季度實(shí)現(xiàn)毛利潤大約208億元,即毛利率為32.4%,不過因即時(shí)零售大戰(zhàn)在一季度仍然持續(xù),因此經(jīng)營開支高達(dá)228億元,也使得核心本地商業(yè)遭遇經(jīng)營虧損20億元。

核心本地商業(yè)自然是美團(tuán)的基本盤。筆者注意到,京東的基本盤是零售業(yè)務(wù),一季度經(jīng)營利潤150億元,增加16%;而阿里基本盤中國電商,經(jīng)調(diào)整EBITA為240億元,下滑40%。

如此看來,京東和阿里巴巴用“新業(yè)務(wù)”把美團(tuán)的基本盤沖得“七零八落”。



相對(duì)而言,新業(yè)務(wù)毛利潤也有近53億元,除去經(jīng)營開支近74億元,經(jīng)營虧損超過21億元。

同時(shí),美團(tuán)還有部分其他業(yè)務(wù),經(jīng)營虧損超過23億元,合計(jì)經(jīng)營虧損近65億元,去年同期為盈利約106億元。

整體來看,美團(tuán)一季度銷售及營銷開支近230億元,同比增加152億元或78億元,這也是不得已的事情。京東和阿里巴巴在外賣上砸錢補(bǔ)貼,美團(tuán)必須迎戰(zhàn),不然誰會(huì)用美團(tuán)下單呢?

此外,研發(fā)開支70億元,增加13億元或22%,而一般及行政開支29億元,增長11.8%,都超過收入增幅。

相對(duì)阿里、小米等科技企業(yè),公允值變動(dòng)收益對(duì)利潤帶來的波動(dòng)較大,美團(tuán)則顯得少很多,本季度大約4億元,是去年同期的一半。此外,其他收益凈額大約6億元,也比去年同期14億元少8億元。

這些七七八八雜項(xiàng)計(jì)算進(jìn)去,美團(tuán)一季度凈虧損超過68億元,去年同期盈利超過100億元;經(jīng)調(diào)整虧損大約50億元,去年同期經(jīng)調(diào)整盈利109億元。



因參與即時(shí)零售大戰(zhàn),美團(tuán)從去年二季度開始失血,當(dāng)季盈利銳減至不到4億元,隨后在三季度和四季度凈虧損185億元、151億元,如今在一季度再虧68億元,連續(xù)三季度虧損合計(jì)超過400億元。

同時(shí),另外兩大主角京東和阿里也硬著頭皮和美團(tuán)打。就一季度而言,京東雖盈利51億元,但也遭遇腰斬;而阿里巴巴雖然盈利255億元,主要是公允值變動(dòng)的收益,實(shí)際上遭受了首次營業(yè)虧損9.4億元。

由于行政部門叫停外賣“內(nèi)卷”,不少投資者開始期望美團(tuán)在二季度或能筑底成功,回到盈虧平衡點(diǎn)。就筆者使用外賣平臺(tái)體驗(yàn)而言,補(bǔ)貼沒有以前力度那么大,但還是存在。三大老冤家如果逐步抽身補(bǔ)貼大戰(zhàn),美團(tuán)盈利或要在三季度方能重現(xiàn)。

6月1日,美團(tuán)在港股交易中漲6.5%,比阿里(漲1.8%)、京東(跌1%)表現(xiàn)好,也優(yōu)于恒生科技指數(shù)漲幅(1.65%)。

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