1/ 我是最航運(yùn)丹尼斯。寫(xiě)到一半，主題也契合，插入突發(fā)，根據(jù) 新華社援引伊朗媒體6月1日?qǐng)?bào)道稱，鑒于以色列在黎巴嫩的持續(xù)軍事行動(dòng)，伊朗談判團(tuán)隊(duì)暫停通過(guò)中間人同美國(guó)的對(duì)話。伊朗媒體還報(bào)道稱，伊朗和“抵抗陣線”計(jì)劃徹底封鎖霍爾木茲海峽，并在曼德海峽等其他“戰(zhàn)線”開(kāi)啟行動(dòng)。今天是6月1日兒童節(jié)，也終于來(lái)到了船公司例行公布第三季度燃油附加費(fèi)（BAF）調(diào)整的日子。不同船公司的叫法有所不同，以馬士基為例，現(xiàn)在叫 FFF, Fossil Fuel Fee。 我在最航運(yùn)知識(shí)星球和 5月23號(hào)也有寫(xiě)：

這一波核心驅(qū)動(dòng)力就是大量歐美大型貨主BCO為了趕在7月1日季度燃油附加費(fèi)BAF上調(diào)之前提前出貨，導(dǎo)致近期訂艙需求明顯加速。因?yàn)榈綍r(shí)大部分大型托運(yùn)人將真正自動(dòng)面臨新一輪與季度BAF調(diào)整掛鉤的運(yùn)價(jià)上漲。什么“因?yàn)殛P(guān)稅所以搶運(yùn)”，純屬外行瞎分析。現(xiàn)在合約貨主真正搶的，不是關(guān)稅窗口，而是全航線最后一個(gè)相對(duì)低燃油成本的窗口。

2/ BAF的季度調(diào)整本身具有較強(qiáng)的滯后性。以馬士基今天公布的第三季度FFF為例，參考的就是2026年2月11日至5月10日期間的燃油均價(jià)。其中，超低硫燃料油VLSFO參考均價(jià)因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)跳漲到了774.65美元/噸。而第二季度FFF采用的參考周期則是2025年11月11日至2026年2月10日，對(duì)應(yīng)的VLSFO均價(jià)為438.20美元/噸。

項(xiàng)目

Q2

Q3

變化

VLSFO

+76.8%

LSMGO

+87.7%

3/ 馬士基 3個(gè)月以上的長(zhǎng)期合約化石燃料附加費(fèi)從7月1日開(kāi)始也就相應(yīng)跳漲80%左右。

航線

Q2 FFF

（USD/40'）

Q3 FFF

（USD/40'）

漲幅

北歐

337

595

+76%

地中海

324

572

+77%

美西

340

602

+77%

美東

618

1,099

+78%

西非

714

1,270

+78%

東非

524

932

+78%

南非

420

747

+78%

4/ 這也就是馬士基CEO講的，

5/ 因此，從這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)第一天迪拜被炸就斷定遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期然后所帶來(lái)的持續(xù)高燃油價(jià)格，一方面推動(dòng)了燃油附加費(fèi)的大幅跳漲，另一方面也刺激了部分貨主提前出貨、搶在新一輪附加費(fèi)生效前完成訂艙。同時(shí)，高油價(jià)背景下船公司通過(guò)降速航行節(jié)約燃油，也進(jìn)一步吸收了有效運(yùn)力。這正是我在4月29日再次強(qiáng)調(diào)“旺季強(qiáng)化邏輯”中的重要一環(huán)。

6/ 續(xù)5月22日 然后到了6月的今天，市場(chǎng)預(yù)期情緒已經(jīng)進(jìn)一步自我強(qiáng)化，并不斷照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，已不是理性推演所能預(yù)測(cè)。戰(zhàn)爭(zhēng)推動(dòng)燃油價(jià)格大幅上漲；燃油價(jià)格上漲又推動(dòng)燃油附加費(fèi)大幅上調(diào)；新一季燃油附加費(fèi)即將生效和運(yùn)價(jià)不斷抬漲的趨勢(shì)，則進(jìn)一步刺激貨主提前出貨、搶運(yùn)鎖價(jià)；與此同時(shí)，船公司通過(guò)慢航、控艙、調(diào)整運(yùn)力等方式持續(xù)收緊供給。需求在前移，供給在收縮。市場(chǎng)情緒也正在發(fā)生變化。從最初的觀望，到現(xiàn)在越來(lái)越多貨主擔(dān)心后面更貴、后面更難訂艙，于是選擇提前出貨。季節(jié)貨又不得不出，某種程度上，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)明顯的恐慌式出貨特征。戰(zhàn)爭(zhēng)、燃油、旺季、慢航、擁堵 、 控艙以及市場(chǎng)情緒，正在如期形成共振，并通過(guò)一層又一層的正反饋持續(xù)強(qiáng)化彼此。當(dāng)預(yù)期開(kāi)始影響行為，行為又反過(guò)來(lái)強(qiáng)化預(yù)期；當(dāng)貨主因?yàn)閾?dān)心漲價(jià)而提前出貨，而提前出貨又進(jìn)一步推動(dòng)運(yùn)價(jià)上漲時(shí)，市場(chǎng)便不再按照線性的邏輯運(yùn)行。此時(shí)推動(dòng)市場(chǎng)的，已經(jīng)不僅僅是現(xiàn)實(shí)本身，還有市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的預(yù)期。

7/ 續(xù)

剛剛， 來(lái)源：新華社微信公眾號(hào)，伊朗計(jì)劃徹底封鎖霍爾木茲海峽并啟動(dòng)曼德海峽“戰(zhàn)線”。據(jù)伊朗媒體6月1日?qǐng)?bào)道，伊朗和“抵抗陣線”計(jì)劃徹底封鎖霍爾木茲海峽，并在曼德海峽等其他“戰(zhàn)線”開(kāi)啟行動(dòng)。

最核心的變量，仍然是美伊之間的談判進(jìn)展。如果雙方在第三季度內(nèi)仍無(wú)法達(dá)成哪怕是第一階段框架協(xié)議，那么霍爾木茲風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就很難真正消退，油價(jià)中樞也將維持在相對(duì)高位運(yùn)行。在這種情況下，燃油成本、BAF附加費(fèi)以及航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也將一定程度上向第四季度傳導(dǎo)，進(jìn)而抬升第四季度運(yùn)價(jià)和成本的相對(duì)整體中樞。

截止發(fā)稿，美伊談判暫停，國(guó)際油價(jià)反彈大漲，也許不久又有翻轉(zhuǎn)。

8/ 本公眾號(hào)內(nèi)容主要圍繞全球航運(yùn)、物流、供應(yīng)鏈及相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信息分享與行業(yè)交流，部分內(nèi)容基于公開(kāi)資料、市場(chǎng)數(shù)據(jù)及行業(yè)動(dòng)態(tài)整理，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)與行業(yè)觀察，不構(gòu)成任何投資建議、交易建議或其他商業(yè)決策依據(jù)。國(guó)際貿(mào)易、航運(yùn)市場(chǎng)、能源價(jià)格及全球供應(yīng)鏈環(huán)境等均具有較大不確定性，相關(guān)分析與判斷存在時(shí)效性與局限性，請(qǐng)讀者結(jié)合自身情況獨(dú)立判斷并注意風(fēng)險(xiǎn)。本公眾號(hào)內(nèi)容僅供行業(yè)交流與學(xué)習(xí)參考，不從事互聯(lián)網(wǎng)新聞信息采編發(fā)布服務(wù)。轉(zhuǎn)載內(nèi)容如涉及版權(quán)問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系處理。