日歷翻開嶄新一頁，汽車股何時等來資本垂愛？

銷量不斷創新高，報喜的銷量海報，也一張接著一張……

6月1日，A股和港股汽車板塊普遍飄紅，不乏小鵬和零跑這種漲幅超6%和8%的，讓人仿佛有一種市場拐點已至的感覺，好一片祥和的景象。

因為五月末的K線圖，綠肥紅瘦。當最后一筆交易落定，汽車股的月線收出一根長長的陰柱，像一記悶錘，敲在投資者的心上。

5月最后一個交易周（2026年第20周），《汽車K線》統計在冊的117家汽車業上市公司，以股價平均收跌4.45%作結，也奠定了整個5月份以下跌7.89%收官的總基調。

從大盤看，深證成指、上證指數和恒生指數周度分別收跌0.14%、1.08%和1.65%，汽車股顯著跑輸大盤，市場資金避險情緒明顯。

分板塊來看，六大板塊周度全線收跌，無一幸免。其中新能源、經銷商/零售/后市場、零部件板塊領跌，跌幅分別高達6.52%、5.18%和5.16%。

若將視線放寬至整個5月，汽車股的弱勢表現更加深刻，跌幅達到7.89%，創下2026年以來最大月度跌幅！

六大板塊同樣全面飄綠，其中新能源板塊遭重創，大跌13.13%，而經銷商/零售/后市場、商用車板塊的跌幅，也均超過10%。

若用一句話來概括，5月的汽車股，無異于在渡劫。

分析背后原因，2026年購置稅退坡對消費者購買意愿的負面影響仍在持續，短期需求缺口正在形成；尤其對依賴低端低價走量車型的整車企業及供應鏈沖擊較大。

由于補貼退坡并非短期一次性沖擊，而是全年持續存在的預期壓制變量，因此整個新能源賽道整個5月受到了系統性壓制，成為重災區；與4月份的走勢南轅北轍。

與之跌幅并肩的經銷商/零售/后市場板塊，是上市公司經營風險的系統性暴露。居高不下的庫存指數、嚴重的價格倒掛，以及由此帶來的盈利惡化，成為困擾經銷商的難題。

綜合5月整體行情可見，汽車板塊的弱勢并非單一偶發因素導致，而且短期內可能將繼續面臨資本市場的保守估值。

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不過，即便在漫山遍野的綠色中，仍有幾簇倔強的紅。

從周度看，141只個股有31只個股飄紅，僅占兩成有余；其中來自智能化/出行板塊的馭勢科技、中穎電子、小馬智行和文遠智行，組團入圍漲幅前十，占據榜單半壁江山。

新能源龍頭寧德時代港股上漲8.53%，位居漲幅榜第五，在新能源板塊中展現出較強抗跌能力。

蔚來和小鵬集團兩只美股則作為乘用車板塊的代表，位列榜單第六、七位。

具體來看，5月20日剛剛登陸港交所主板的馭勢科技，成為第20周的一抹亮色，漲幅達到25.51%。截至5月29日收盤，該股報74.05港元/股，總市值120.32億港元。

自2025年下半年以來，文遠知行、小馬智行等先后在港股完成上市，自動駕駛板塊在港交所迅速擴容；不同于前兩者，馭勢科技身上有著一個獨特標簽，它是全球唯一一家為機場提供大型商業營運L4級自動駕駛解決方案的供應商。

2025年，馭勢科技在大中華區機場場景的市場份額高達90.5%，廠區場景達31.7%，兩項均居行業首位；其已與17個中國機場和3個海外機場展開合作，累計無人自動駕駛里程約920萬公里。

就在5月27日，馭勢科技宣布再次成功中標新疆機場10臺無人駕駛巴士與6臺無人駕駛配送車訂單。這一消息或直接催化了其當日大漲18.2%的強勢行情。

小馬智行的上漲則主要來自一季報的推動。一季度收入總額2.36億元，同比增長145%，其中自動駕駛服務收入5910萬元，同比增長395.4%；經營虧損4億元，與去年同期基本持平。

基于此，小馬智行更新2026年增長目標：將2026年自動駕駛出行服務收入目標由此前的2025年水平的3倍，上調至3.5倍；并將年底自動駕駛出租車車隊規模目標由3000臺上調至超過3500臺。

文遠知行的上漲邏輯，或來自持續回購，以及宣布與雷諾集團再度聯手，在2026年法國網球公開賽期間投放自動駕駛小巴提供場內接駁服務。

對于中穎電子，或得益于華為正式發布半導體創新路線圖“韜定律”，疊加國產DRAM龍頭長鑫科技IPO預期升溫，國內半導體產業迎來情緒層面的高密度催化。從產業鏈結構來看，中穎電子主攻工規與車規MCU設計，恰好處于華為“韜定律”最直接應用路線之內。

蔚來和小鵬集團則均發布了一季報，其中蔚來一季度凈虧損3.3億元，同比大幅減虧95%！小鵬集團一季度凈虧損17.8億元，同比增虧近170%。

這種“擰巴感”，也并非不合理，新勢力單季盈虧波動可能會成為行業常態；小鵬集團一季度17.8億元的虧損，燒出了四條戰線——GX旗艦SUV、Iron人形機器人、Robotaxi和圖靈芯片，當前或許正是青黃不接與全面爆發的臨界點。

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從月度來看，馭勢科技、寧德時代、中穎電子、歌爾股份依舊停留在漲幅前十榜單上。

其中馭勢科技的漲幅，從25.51%擴大至32.23%。《招股書》數據顯示，2023至2025年，公司營收從1.61億元增長至3.28億元，年復合增長率42.7%，綜合毛利率在2025年達到51.1%，其中軟件解決方案毛利率高達87.7%，位居已上市自動駕駛公司前列。

“寧王”的行業地位已經決定了其抗風險能力，整車企業都在為寧德時代打工并不是一句玩笑話。一季報歸母凈利潤207億元，同比增長48.52%，奠定了最堅實的業績錨。

此外，寧德時代擬投資50億元建設福鼎時代新能源電池綠色智造基地項目六期，新增鈉離子動力電池40GWh產能。此前，寧德時代還與海博思創簽署儲能鈉離子電池戰略合作協議，鈉鋰雙賽道進一步拓寬了公司的增長天花板。

同樣，歌爾股份的一季報為全月穩住基本面——歸母凈利潤5.03億元，同比增長7.28%。同時，市場對歌爾股份的定價，正逐步從“果鏈代工廠”向“AI眼鏡/VR整機核心ODM”切換。

與歌爾股份同出自零部件板塊的濰柴動力A股、精鍛科技、凱中精密也紛紛榜上有名。

零部件板塊的韌性由此可見一斑。

另外值得一提的是極星汽車，以上漲24.82%排名第二，在資本市場的表現超過一眾新勢力和整車大廠，也是唯一上榜的整車企業。

此外，曹操出行月度跑贏小馬智行、文遠智行等同行對手，以13.68%漲幅排名第五。該股從5月中旬開始啟動上漲行情。催化劑或來自2億港元回購計劃，以及特斯拉FSD入華引爆智駕板塊。

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除了上述逆勢大漲的個股，多數汽車股在第20周和5月表現承壓。

回到周度，來自新能源板塊的天際股份和多氟多跌幅均超過20%，成為墊底的存在。

其中天際股份下跌主要受股東減持驅動，持股5%以上股東新華化工持股比例從7.11%降至6.11%；多氟多在5月20日漲停后又于25日跌停，市場傳聞其核心新募投項目——10萬噸電解液項目投資進度不及預期，濕電子化學品項目經歷兩次延期，產能釋放晚于原始規劃。

江淮汽車成為唯一上榜的整車企業，跌幅為17.82%。對江淮汽車而言，資本市場的關注點依然是尊界。

近日，華為常務董事余承東正式官宣了尊界S800 Grand Design典藏大觀，并公布了車身正面照，這款汽車的售價將上升到200萬元區間。

尊界的這次沖高能多大程度提振江淮汽車資本市場的表現，拭目以待。

萬向錢潮、三花智控兩家零部件企業也出現明顯回調，周度跌幅分別為17.48%和14.26%。

此外，均勝電子、豪恩汽電、千里科技、億華通、美東汽車的跌幅，也均超過了13%。

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將視線拉長至整個5月的跌幅榜，依然能看到熟悉的身影，如美東汽車、天際股份。

同時，和諧汽車和永達汽車兩家經銷商也加入到此行列，折射出經銷商普遍困境。

中國汽車流通協會發布的最新一期數據顯示，5月中國汽車經銷商庫存預警指數為57.9%，同比上升5.2個百分點，環比下降4.2個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上；其中超八成經銷商反映消費者購車意愿低迷。

另外值得注意的是，新能源板塊有6只個股出現在了跌幅榜單上，這一比例讓該板塊的弱勢更加凸顯。龍蟠科技、天際股份、江特電機、天齊鋰業、雅化集團赫然在列。

東方證券認為，鋰價在當前位置下游補庫意愿增強形成韌性支撐，而供給側緊張態勢短期難改，維持鋰價短期震蕩、6月再度開啟上行。

地平線機器人5月29日盤中刷新52周最低5.07港元/股，也“成功”進入跌幅榜單前十。這家頭頂“國產智駕芯片龍頭”光環的企業，至今處于虧損狀態。

5月28日，瑞銀下調地平線機器人收入預測，因中國汽車需求疲弱，將其2026至2028財年的收入預測下調8%至14%，并將目標價下調24%至10元。

智能駕駛行業的競爭，早已進入深水區，誰能盈利，誰才能活得久。

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5月的汽車資本市場，有購置稅退坡的余波，有庫存高企的嘆息，還有新能源賽道集體“渡劫”的轟鳴聲。

然而，風雨已過，日歷又將翻開新的一頁。那些跌去的市值、縮水的預期可能都將化作行業前行的注腳。

當六月的陽光照進交易大廳，屏幕重新亮起，數字將繼續跳動，汽車產業在革新中等待著資本回眸的那一刻。我們期待汽車消費回暖的那一天！

附：汽車股六大板塊月度走勢（4.30-5.29）

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