北京
出品|圓維度
2026年6月1日，上交所上市審核委員會第31次審議會議結束后，宇樹科技的上市流程只差最后一紙批文。
這家全球出貨量第一的人形機器人公司，從3月20日IPO申請獲受理到過會，僅用時73天——比此前堪稱“閃電速度”的摩爾線程還快15天，刷新了科創板預先審閱機制落地以來的最快紀錄。
繼國產存儲芯片龍頭長鑫科技之后，宇樹科技成為該機制的第二單標桿案例。
高速增長另一面
上市委的問詢極其精準——要求宇樹科技結合產品應用領域、商業化進展、競爭格局、下游市場需求等，說明“未來業績是否存在大幅波動風險，相關風險揭示是否充分”。會議結束公告中，需進一步落實事項一欄寫著“無”。
這一問詢，擊中了具身智能企業的普遍焦慮。行業正處于“演示驗證”向“規模商用”切換的關鍵階段，技術代際更替快、競爭格局未定型。
宇樹科技的數據頗具說服力，但也暗藏波動。2023年至2025年，營收從1.59億元飆升至16.99億元，扣非凈利潤從虧損1800萬逆轉為5.91億元。2025年人形機器人出貨量超5500臺，全球第一；主營業務毛利率達60.13%。但2026年一季度，增速從332%驟降至68%，扣非凈利潤同比下降52.55%，研發費用一次性增加3832.80萬元。招股書坦承：隨著營收基數提升、行業熱度緩和、競爭日趨激烈，“未來業績存在大幅波動乃至明顯下降的可能”。
宇樹科技并非沒有波折——4月1日被抽中接受中國證券業協會現場檢查。但73天的審核周期，依然遠快于科創板平均節奏。這背后是2025年6月證監會深化科創板改革的核心舉措——IPO預先審閱機制。該機制在申報前即由審核部門提前介入，縮短周期同時避免過早披露商業機密，為硬科技企業提供了“快而不漏”的通道。
2025年7月上交所發布科創成長層配套規則，長鑫科技成為首單試點，宇樹科技緊隨其后。這套制度設計讓資本市場的“扶科”導向有了實質性抓手。上交所官網在公布審議結果時特別強調：宇樹科技IPO過會“折射出資本市場鮮明的‘扶科’導向”。
產業關鍵節點與IPO的戰略價值
2026年3月政府工作報告將具身智能列入點名培育的未來產業。5月22日，國家發改委明確以具身智能關鍵基礎設施建設為切入點推動發展。政策端持續發力，資本也在加速涌入。宇樹科技上市前完成11輪融資，投后估值127億元，美團、紅杉中國、騰訊、阿里等均已入局。
此次IPO擬募資42.02億元，投向智能機器人模型研發、機器人本體研發、制造基地建設等項目，按不低于10%的公開發行比例，發行后估值約420億元。4300億的估值差額，折射出二級市場對“純血”人形機器人標的的稀缺性定價。
6月1日過會當天，英偉達CEO黃仁勛在臺北國際電腦展宣布與宇樹科技聯手，推出新一代人形機器人參考設計Isaac GR00T系統。同日，OpenAI宣布重啟機器人業務。全球科技巨頭在同一日釋放的信號清晰——具身智能產業已站上資本與技術共振的最前沿。而宇樹科技的IPO，正處于這個共振波峰的正中央。
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