北京
中國商報（記者 周子荑）國內“奶粉第一股”貝因美正式易主。6月2日晚，貝因美發布公告稱，浙江金華國資以8.86億元對價，通過控股股東重整入主貝因美。與常見的債務危機后國資“接盤”不同，貝因美2025年凈利潤增長近5成，基本面已率先走出低谷。業內人士認為，這場入主背后，是創始人謝宏的務實轉身，為這家老牌乳企的未來增添了新的變數與想象空間。
國內“奶粉第一股”貝因美正式易主。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）
金華國資8.86億元入主貝因美
6月2日晚，貝因美發布公告稱，金華中院已裁定批準控股股東浙江小貝大美控股有限公司（以下簡稱小貝大美）的重整計劃。重整完成后，公司實際控制人將由創始人謝宏變更為金華市國資委。
根據重整計劃，重整投資人金華臻合企業管理合伙企業將支付8.56億元重整資金受讓小貝大美控股全部股權，額外提供3000萬元幫助化解相關擔保債務，以總價約8.86億元的投入拿下這家老牌乳企。
雖然控制權發生變更，但貝因美現任管理層將繼續留任。公告顯示，公司管理層將繼續做好經營管理工作，保障公司穩健運營。6月3日，貝因美股價報收5.2元/股，當日漲幅為1.76%；6月4日，貝因美股價繼續上漲，截至收盤漲幅達10%。
值得一提的是，此次入主發生時，貝因美的業績已有所修復。2025年，貝因美實現營收27.75億元，與上年基本持平；實現凈利潤1.54億元，同比增長49.68%。
謝宏交出了公司控制權
貝因美由謝宏于1992年創立，2011年在深交所上市，被稱為國內“奶粉第一股”。上市后，謝宏因健康原因辭去所有職務，公司業績在2013年達到巔峰后逐步回落，此后退出了國產奶粉第一集團。
2018年，隱退多年的謝宏回歸。2022—2024年，公司收入逐步企穩；2025年，公司歸母凈利潤達到1.54億元，同比增長49.68%。
但控股股東層面的債務危機并未解除。截至金華國資入主前，貝因美原控股股東小貝大美所持股份的98.85%處于質押或司法凍結狀態。2025年7月，小貝大美以流動性緊張、不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力但仍具備重整價值為由，向金華中院提交了預重整申請及相關證據材料。
隨著重整計劃的落地，謝宏也交出了公司控制權。盤古智庫高級研究員江瀚向中國商報記者介紹，這更像是主動換取公司長遠發展之舉，“對于謝宏而言，借助國資資源破解發展瓶頸，比硬扛經營壓力更為務實。”獨立乳業分析師宋亮則對記者評價說，這是一種“善始善終”，債務清償完畢后，謝宏夫婦實現了合理合法合規的退出。
國資入主后的變與不變
此次入主的金華國資，“打法”有所不同：一是入局時機選在貝因美業績回升之后，二是采用“國資控股+原管理層留任”的安排。江瀚認為，這種國資運作模式更具市場化屬性，既給公司注入信用背書與資源支持，又保留經營靈活性，能避免國資入主后常見的經營斷層問題。
迎來國資后，貝因美將走向何方？從戰略層面來看，公司已在拓展“全家營養”業務，其在業績說明會上提及，已開發乳鐵蛋白營養奶粉、免疫球蛋白營養奶粉等適合中老年消費者的產品，并計劃持續推出滿足全家營養需求的產品。宋亮認為，國資入主后貝因美會繼續聚焦“一老一小”的精準營養，剝離不相關業務，且將擁有更強的自主管理能力和市場拓展能力。
江瀚則判斷，金華國資入主后，貝因美有望獲得融資、區域產業資源賦能，最實質的變化或是將從傳統母嬰食品企業向國資背書的民生消費平臺轉型，復制輕資產邏輯，打開新的增長空間。
數據顯示，2026年一季度，貝因美營收、凈利潤分別下滑了9.67%和8.98%，經營活動產生的現金流凈額同比下跌56.54%。在行業頭部玩家的擠壓下，貝因美能否真正翻盤，仍需時間的檢驗。
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