即使中東戰火導致燃油短缺、進口成本飆升，埃塞俄比亞依然拿到了國際貨幣基金組織（IMF）的一紙"繼續通過"評分卡。

6月初，IMF與埃塞俄比亞當局就為期四年、總額34億美元的ECF（Extended Credit Facility，擴展信貸機制）安排完成了第五次審查，并達成了工作人員級別協議。這意味著，埃塞將很快收到約4.68億美元的下一筆資金撥付。

加上前四次審查已經釋放的資金，截至目前，在ECF項下IMF已累計向埃塞提供了約26.51億美元的資金支持。

IMF為什么給埃塞"蓋戳"？

自2024年7月ECF計劃啟動以來，埃塞的經濟表現究竟如何？IMF團隊在2026年5月6日至20日前往亞的斯亞貝巴進行實地討論后給出的判斷是：

"宏觀經濟表現令人鼓舞"。

IMF指出，盡管受到中東戰爭等外部沖擊影響（貿易路線中斷、燃油短缺、進口化肥和燃料價格暴漲），但通過2026年早期數據來看，產出指標、出口、外匯儲備和政府收入都呈現出持續改善的趨勢，通脹率也出現了較為明顯的下降。

具體數據也在印證這一點：2025/26財年，埃塞俄比亞GDP增長率預計為9.3%，比上一財年的9.2%略高，平均通脹率則將降至11.9%，遠低于2023/24財年26.6%的水平。

埃塞國家銀行行長馬莫·米赫雷圖去年曾表示，在繼續推進"本土經濟改革議程"的基礎上，通脹率預計會降至十年來最低水平。

外匯儲備方面也在修復。根據此前的報道，截至2026年第一季度，埃塞的國際儲備總額已升至約55億美元，進口覆蓋能力提升至約三個半月——而2024年9月這個數字還只有約33億美元。

儲備修復的同時，埃塞正在推進的外部債務處理也取得進展。IMF確認，與官方債權人的債務討論正在按預期推進，同時與債券持有人的談判也在繼續，綜合債務處理方案正在成型。

緊縮貨幣政策：擋住通脹火苗的"防火墻"

本次審查中，埃塞的緊縮貨幣政策立場被認為是贏得IMF認可的關鍵。

IMF駐埃塞代表團團長Alvaro Piris明確評價說，埃塞政府目前采取的緊縮貨幣政策立場"仍然是必要的"，能幫助錨定通脹預期、防止價格上漲壓力卷土重來。根據已公開的信息，埃塞央行已將基準利率（政策利率）設為15%，作為緊縮型貨幣政策的標志性工具。

這套打法實際上承接了2024年7月的匯改大動作。自那之后，比爾轉向更加市場化的匯率形成機制，央行減少了直接干預，而是通過貨幣政策信號來引導預期，外匯市場的運轉效率正在提升。

挑戰依舊，風險未散

不過，吹捧任何數字之前，那些懸在頭頂的刀子也沒消失。

IMF此番在批準新資金的同時，明確警告埃塞經濟面臨的風險升高。中東沖突并沒有因為審查通過而消失——它對貿易路線的持續干擾、對國際大宗商品價格尤其是糧食和能源價格的沖擊，依然在給埃塞施壓。

IMF也強調了繼續推進結構性改革的必要性，包括：進一步改善營商環境和匯率市場透明度；深化金融市場改革和數字化轉型；持續加強財政收入征管，拓寬稅基；謹慎管理公共支出，優化資源配置。

埃塞目前正站在一個壓力巨大的十字路口。一邊是全球經濟環境的不確定性依舊高企，另一邊它自己正在大選后逐步推開新一輪改革議程，財政空間也在收緊。因此，關鍵考驗并不在于能不能拿到這筆4.68億美元撥款，而在于能否在執行改革上繼續"不剎車、不跑偏"。

最后一點思考

2024年7月，埃塞做了一件很多國家不敢輕易做的事：放棄固定匯率，讓比爾走向市場化定價。那時候評論兩極分化。將近兩年過去了，全球加息潮退去，中東戰火仍在燒，埃塞卻沒有在這個節骨眼上完全崩掉。

IMF這次愿意繼續放款，不是因為它對埃塞特別友好，而是埃塞在這個充滿不確定性的周期里，通過了每一次季度考。4.68億美元救不了經濟，但它是一個信號：這條改革的路，IMF暫時認為你沒有偏航。

至于路能走多久，不取決于IMF的決議文書，而取決于亞的斯亞貝巴的每一個清晨——街頭的面包價格標簽還能寫多久不被涂改。

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