全民賭狗，好事將近？

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筆者在后臺和讀者群里，被嘲諷最多的一件事，大概就是反復念叨“AI泡沫”。

每次寫這個話題，閱讀量往往撲街，還會準時出現一群孔乙己式的拷問：

英偉達漲多少了？
海力士漲多少了？

筆者只能漲紅了臉，支支吾吾地小聲嘀咕兩句：

“泡沫的事，和股價有什么關系……”

炫富的CEO

最近，一位考公機構的CEO跑到人大哲學系做個演講。

本來，哲學系學生把考公作為重要就業方向之一，請考公機構的負責人來聊聊，也算是正常的就業輔導?？蓻]想到，這位張總到了現場，直接把演講主題改成了《炒美股》。

他的建議非常直白：“最好炒科技股，更好的是炒美股，再好一點，就是全家一起炒股?！?/p>

據現場流傳的內容，他說，自己大概有8000萬元現金，上個月全部買成了美股，后來在路上算了一下，一個月大概掙了5300萬元。

“我講這個，主要是為了炫富吧?！?/p>

炫富還不夠，接下來還要踩人。

他告訴臺下的學生，你們找不到工作是應該的，社會本來就不應該給你們工作；除了考公務員、進體制，也沒有什么本事。

哲學當然是冷門專業，但能坐進人大課堂的學生，哪一個不是當年從高考里搏殺出來的佼佼者？

文無第一，武無第二。

一個靠考公生意賺錢的老板，跑到人大哲學系嘲諷自己的潛在客戶，當然會立刻引發學生不滿。

面對激奮的群眾，這位張老板丟下一句：“我也不給你們提問的時間，我覺得你們很差，非常差?！?/p>

隨后提前結束了活動。

你看，有了美股，考公機構的老板連考公學生，自己的衣食父母都敢嘲諷。

如果這還不算癲狂，什么才算癲狂？

保潔能選妃，職員開后宮

張老板的例子并不孤單。

最近，一些海外媒體把韓國形容成了一個全民沉迷股票的“賭國”。

隨著海力士、三星等股票持續走強，韓國突然出現了一批“存儲富翁”。

人生最難受的事情，當然是沒有發財。比沒有發財更難受的，是鄰居發財了。

當同事、朋友、親戚都開始討論收益率，當朋友圈里不斷有人曬出賬戶浮盈，當身邊的人似乎只靠買入海力士就完成了階層躍遷，剩下的人還能坐得住嗎？

據報道，韓國職場如今出現了一個奇特現象：每到下午兩點半到三點，大小公司的洗手間開始爆滿。里面擠著的，全是一群躲在隔間里刷手機、等收盤的人。

一個總人口約5100萬的國家，活躍股票交易賬戶據稱已經突破1.05億個。

年輕人尤其瘋狂。

有報道提到，已經有40%的30歲以下散戶使用了三倍以上的杠桿；今年新上市的高杠桿ETF數量已經超過三十支，杠桿保證金已經逼近四十萬億韓元，相當于韓國GDP的三分之二。

小孩的壓歲錢換成海力士，結婚的禮金換成海力士，工資、獎金，甚至高利貸，都換成海力士。

在最夸張的傳聞里，海力士的工牌甚至成了相親市場上的硬通貨。

有了工牌，哪怕保潔員也能相親選妃，中層小領導，更能正兒八經的開后宮。

為了追逐海力士，曾經熱衷加密貨幣的韓國投資者，甚至開始賣出加密資產，轉身沖進股票市場。這種拋售甚至讓加密幣龍頭價格腰斬。

在極端的FOMO——Fear of Missing Out，也就是錯失恐懼——之下，五千萬人像是陷入了一場集體癔癥，全民賭狗。

而這一切的基礎，都是AI的狂歡。

暴力撈錢

各路研究員正在不斷敲警鐘，這一輪AI投資熱潮究竟有多大。

論規模和狂熱，它已經超過了2000年的互聯網泡沫。

當然，泡沫大小從來不是最關鍵的問題。當年的互聯網泡沫破裂的前奏，正是因為大規模IPO不斷抽走市場流動性。

如今，SpaceX、Anthropic、OpenAI等明星公司正在舉起IPO的鐮刀。美股最大IPO的記錄要刷新三次，單年融資額的記錄要刷新四倍。

不只是IPO要吸收流動性，科技巨頭本身也在不斷舉刀。

過去幾年，美股上漲的重要支撐之一，是大型科技公司的強勁回購，七巨頭回購量超過萬億。

然而以前賺來的現金，可以回購股票；現在賺來的現金，要先拿去修數據中心。

現金流不夠，就發債。

債也不夠，就融資。

谷歌第一個向市場增發數百億，甚至找了伯克希爾，以5%的折價，定向增發了一百億。

堪稱印鈔機的谷歌現金流都斷了，都要伸手向市場要錢了，市場卻似乎并不在意。

AI公司的CEO們告訴投資者，AI帶來的生產力爆發可能是互聯網的50倍、100倍。

以此計算，即使存在泡沫，也只是泡沫的早期。

“泡沫的早期”，多么誘人的判斷。

資本市場最迷人的故事，不就是盡早發現泡沫、盡早上車，然后在音樂結束之前提前下車嗎？

老黃的豆汁

最近，英偉達又因為新的AI個人電腦概念而大漲6%，五萬億漲出個荷蘭大小的新市值。

暴漲的故事是，AMD的高性能處理器配上Blackwell架構的精簡版本，可以讓個人電腦在本地運行大模型。AI PC將橫掃市場。

這可把筆者的腦子繞進去了。

過去一段時間，OpenAI、Claude等閉源模型估值不斷上升，市場給出的邏輯是：

最強大的是OpenAI這些美國的閉源模型，最強大的閉源模型需要最強大的算力。所以，數據中心的需求沒有上限，云端AI的價值也沒有上限。甚至連太空數據中心，都能被講出一個價值無上限的故事。

可現在，另一套邏輯又來了：

個人電腦可以在本地運行大模型，所以AI PC也價值無上限。可閉源大模型，怎么跑在本地的ai電腦上？不是說好的開源打不過閉源嗎？

皮衣黃此前多次強調GPU供應緊張，因此要優先滿足利潤更高的數據中心客戶。既然數據中心仍在加速建設，為什么現在又要回頭講利潤率更低、競爭更激烈的個人電腦生意？

這是需求真的爆發了，還是故事需要繼續講下去？

畢竟，老黃是一個連豆汁都能夸出科技感的人。

牛頓：這題我熟

當年，牛頓也買過泡沫股。

他曾經及時賣出，并且賺了一筆錢。

后來，他看到朋友和鄰居繼續發財，終于沒忍住，又重新買了回去。

這一次，他沒能成功離場。

馬上要上市的SpaceX又有新變化。

有消息稱，馬斯克希望將更多IPO份額分配給散戶（超過30%），并可能采用固定發行價發行，而非美國大型IPO慣例的先公布價格區間、再通過路演詢價的方式。讓人不禁要問，這么給散戶朋友們讓利，是機構們不愿接盤了嗎？畢竟這個估值1.7萬億的公司，年營收不過是市值的百分之一，才187億，每年虧損還有五十億。

以前有人說，一個人的一生，大概能碰上三次大的康波周期。

第一次遇到時，年紀太小，沒有本金。

最后一次遇到時，年紀太大，不敢全賭。

只有中間那一次，可能真正改變命運。

所以，FOMO也許并沒有錯。

保潔能選妃，職員開后宮，考公機構的老板敢嘲諷自己的客戶，炫耀美股收益。

筆者也許撞了南墻，只是看到這么多人都確信自己不會成為牛頓，反而有點后背發涼。

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