文丨獵云精選 ID：lieyunjingxuan

作者丨韓文靜

近日，快手旗下視頻生成業(yè)務可靈AI正在進行分拆以來的首輪融資，投前估值為180億美元。

這也是可靈AI的 Pre-IPO 輪融資。據(jù)悉，公司內部正按照2027年年初遞交港股上市申報材料的目標推進相關工作。

180億美元是什么概念？截至6月3日，快手母公司市值約2027億港元（約256億美元）。換言之，一個成立僅兩年的AI視頻業(yè)務，估值已逼近母公司的70%。

分拆落定

獨立上市只差臨門一腳

可靈AI的獨立資本化并非一蹴而就，而是快手在AI賽道長期押注后的必然結果。

自2024年6月上線以來，定位為對標Sora的真實影像級視頻生成大模型，可靈迅速躋身全球第一梯隊。從技術參數(shù)到產品體驗，可靈在過去兩年間完成了數(shù)次重大迭代，逐步建立起面向專業(yè)場景的視頻生成能力。

早在今年5月，市場便傳出快手擬拆分可靈并引入外部融資的消息。據(jù)悉，快手已與潛在投資者就可靈Pre-IPO融資進行洽談，該輪融資對可靈的估值將達到200億美元。

針對這一重磅傳聞，快手于5月12日正式發(fā)布公告予以回應，確認董事會正在評估重組方案。盡管當時公告強調尚處于“初步階段”，尚未簽署任何最終協(xié)議，但這一紙聲明無疑敲開了可靈走向獨立資本化的大門。

比拆分傳聞更耐人尋味的，是可靈在過去一年中持續(xù)深化的戰(zhàn)略組織調整。

2025年4月，快手將可靈升級為一級事業(yè)部，獨立運營、直接向CEO匯報。這一調整，已清楚表明了快手內部對可靈的戰(zhàn)略優(yōu)先級。

同年8月，快手發(fā)布組織架構調整公告，宣布由快手高級副總裁、可靈AI事業(yè)部負責人兼社區(qū)科學線負責人蓋坤兼任可靈AI技術部負責人，繼續(xù)向快手科技創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑匯報。彼時有知情人士表示，此次由事業(yè)部一號位向下兼任可靈AI技術負責人，體現(xiàn)出可靈AI在快手大模型整體戰(zhàn)略中的地位。

至此，從技術儲備、組織建制到資本路徑，可靈已基本完成了獨立運作的全部準備。

商業(yè)化狂奔

高估值的底氣從何而來

高估值的底氣，最終要靠實打實的業(yè)績來支撐。

前不久，快手發(fā)布的2026年第一季度財報。季度總營收為337.2億元人民幣，略高于彭博綜合預期的334.1億元。其中，線上營銷服務收入196.4億元，直播收入84.9億元，其他服務收入55.8億元。

AI業(yè)務成為本季最大結構性亮點?？伸`AI單季收入突破6.5億元，同比增速超過300%，3月年化收入運行率（ARR）已接近5億美元，較2025年底2.4億美元顯著增長。

得益于業(yè)務的爆發(fā)式增長，公司已將可靈2026年全年ARR指引從原先的3億美元上調至5億美元。

拉長時間線來看，可靈AI對營收的整體貢獻呈明確的上升趨勢。近五個季度，可靈AI單季收入分別為1.5 億元、2.5億元、3.0億元、3.4億元、6.5億元，占快手總營收的0.46%、0.71%、0.84%、0.86%、1.9%。不僅絕對收入在高速增長，相對占比也在持續(xù)提升，這意味著，可靈正在從母公司的業(yè)務“點綴”走向更具分量的增長極。

程一笑拆解了可靈AI的增長邏輯：“可靈營業(yè)收入的高速增長，源于B端企業(yè)客戶API調用收入和P端付費會員訂閱收入的雙輪驅動，且無論是用戶數(shù)，還是月均付費金額均實現(xiàn)高速增長。”

在應用場景方面，可靈目前已覆蓋廣告營銷、影視短劇和游戲制作三大核心領域。在廣告營銷中，可靈能參與廣告視覺創(chuàng)作全鏈路，包括前期快速產出接近成品的Demo；在影視短劇中，可靈可介入從劇本拆解到最終成片的全流程；在游戲制作中，可靈能在立項階段輔助概念原畫進行動態(tài)預演。

從競爭格局來看，可靈的獨立融資與上市籌備，恰逢全球AI視頻生成賽道加速分化的關鍵節(jié)點。OpenAI已于2026年3月正式宣布關停Sora獨立應用，而反觀背靠快手生態(tài)的可靈，反而成為中國AI視頻生成領域最具確定性的標的之一。

當然，高估值背后并非沒有風險與隱憂。首先是成本問題。視頻生成模型的推理成本遠高于文本模型。隨著可靈獨立運營，算力成本如何分攤、毛利率能否持續(xù)改善，將是投資人密切關注的指標。

其次是合規(guī)壓力。AI生成內容的版權歸屬、內容安全審核、深度偽造風險等問題，在全球范圍內都處于監(jiān)管的模糊地帶?？伸`作為面向專業(yè)場景的工具，一旦生成內容涉及侵權或違規(guī)，可能面臨法律與聲譽風險。

但無論如何，一個更清晰的信號已經釋放：這家誕生于短視頻巨頭的視頻生成獨角獸，正全速奔向屬于自己的資本舞臺。