6月以來，證券投顧行業(yè)嚴監(jiān)管態(tài)勢持續(xù)延續(xù)。6月3日，江蘇、浙江兩地證監(jiān)局同步下發(fā)監(jiān)管函，陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司無錫分公司（以下簡稱“陜西巨豐投資無錫分公司”）、海南港澳資訊產(chǎn)業(yè)股份有限公司杭州分公司（以下簡稱“海南港澳資訊杭州分公司”）同日因多項合規(guī)問題被監(jiān)管點名。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，年內(nèi)已有19家證券投顧機構(gòu)（母公司和分支機構(gòu)分開計算）被采取監(jiān)管措施，其中，多達9家被暫停3—12個月新增客戶。監(jiān)管密集對不合規(guī)機構(gòu)進行新業(yè)務(wù)的暫停整改，折射出全鏈條從嚴整治的堅定決心。有業(yè)內(nèi)人士指出，違規(guī)并非個案，而是行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)控失靈的縮影——當“默認違規(guī)”成為展業(yè)潛規(guī)則，合規(guī)便成了選擇性執(zhí)行的擺設(shè)。

已有19家機構(gòu)被點名

6月3日，江蘇證監(jiān)局公告顯示，陜西巨豐投資無錫分公司存在七項違規(guī)行為：內(nèi)控和合規(guī)管理不完善、服務(wù)留痕不完整、部分營銷宣傳內(nèi)容存在誤導(dǎo)性表述、部分員工向未與公司簽訂證券投資顧問服務(wù)協(xié)議的人員提供投顧服務(wù)，同時，在人員管理、業(yè)務(wù)隔離等方面亦存在不合規(guī)情形。該機構(gòu)被監(jiān)管責(zé)令改正、暫停新增客戶3個月，整改期間需按月報送報告，驗收合格后方可恢復(fù)拓新。

同日，浙江證監(jiān)局發(fā)布公告，對海南港澳資訊杭州分公司出具監(jiān)管函，指出四項違規(guī)。具體包括與多家引流合作機構(gòu)的辦公場所、人員、業(yè)務(wù)混同，合規(guī)管理和風(fēng)險控制機制存在缺失；部分客戶（投資者）訂立合同的身份信息與其真實身份信息不一致，投資者適當性管理執(zhí)行不到位；部分員工存在對歷史業(yè)績夸大、誤導(dǎo)性宣傳、暗示收益且缺乏風(fēng)險提示的行為；部分員工首次聯(lián)系服務(wù)客戶時未展示執(zhí)業(yè)信息、在提供投資建議時未備注投資顧問姓名、登記編號及缺乏風(fēng)險提示，服務(wù)期限屆滿后仍提供投資建議。對于上述違規(guī)情況，海南港澳資訊杭州分公司被監(jiān)管責(zé)令改正。

綜合來看，兩起案例違規(guī)事項較為趨同，均集中在營銷合規(guī)、適當性管理、內(nèi)部控制三大板塊。針對被監(jiān)管點名，北京商報記者發(fā)文采訪上述兩家機構(gòu)，陜西巨豐投資無錫分公司回復(fù)稱，公司事務(wù)繁忙，無法接受采訪。海南港澳資訊杭州分公司同樣回復(fù)表示，不方便接受采訪。

上述案例并非孤例。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，年內(nèi)已有19家證券投顧機構(gòu)被各地證監(jiān)局采取監(jiān)管措施，9家被暫停新增客戶。

從違規(guī)類型看，問題集中在三大領(lǐng)域：營銷宣傳違規(guī)方面，和訊信息科技、深圳啟富證券投顧、上海證券通等均因營銷誤導(dǎo)性表述被出具監(jiān)管函，其中和訊信息科技、上海證券通分別被暫停新增客戶6個月、3個月；適當性管理方面，杭州頂點財經(jīng)、上海東方財富證券投資咨詢等因適當性管理不到位被責(zé)令改正；內(nèi)控缺陷方面，上海九方云、北京天相財富、慧研智投等暴露出內(nèi)控不健全、合規(guī)管理缺失問題，其中上海九方云、北京天相財富、慧研智投均被暫停新增客戶3個月。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析認為，證券投顧行業(yè)分支機構(gòu)擴張快、人員流動性高，總部對分支機構(gòu)的管控能力薄弱，違規(guī)高度趨同說明并非個案，而是行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)控失靈的縮影。

一味追求業(yè)績導(dǎo)致問題頻發(fā)

對于近期證券投顧行業(yè)被集中采取監(jiān)管措施、分支機構(gòu)高頻出現(xiàn)問題的核心原因，中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英指出：首先，行業(yè)商業(yè)模式與合規(guī)要求存在天然張力，部分機構(gòu)在市場波動下重營銷、輕投顧，為提升轉(zhuǎn)化率夸大業(yè)績、制造投資焦慮，導(dǎo)致營銷行為突破合規(guī)邊界。其次，自媒體時代放大了合規(guī)管理難度，部分機構(gòu)的內(nèi)控體系建設(shè)明顯滯后于業(yè)務(wù)擴張，業(yè)務(wù)部門自我約束不足，合規(guī)風(fēng)險審核失靈。再次，投資者適當性管理仍是行業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，行業(yè)長期存在流量驅(qū)動發(fā)展的慣性。另外，當前嚴監(jiān)管已進入常態(tài)化階段。

財經(jīng)評論員郭施亮同樣指出，部分證券投顧機構(gòu)一味追求業(yè)績、績效，未盡責(zé)提示投資風(fēng)險，甚至部分存在承諾投資收益等現(xiàn)象，容易對客戶產(chǎn)生誤導(dǎo)的風(fēng)險。

柏文喜另外補充兩大因素：一方面，投資者投訴激增形成倒逼。市場波動加劇背景下，跟單虧損的投資者維權(quán)意識增強，向監(jiān)管部門投訴舉報量上升，推動監(jiān)管從“事后查處”轉(zhuǎn)向“事中攔截”。另一方面，這也是行業(yè)洗牌期的主動清場。當前投顧行業(yè)機構(gòu)數(shù)量龐大但質(zhì)量參差，監(jiān)管通過“暫停新增客戶”等硬措施加速行業(yè)出清，為后續(xù)扶優(yōu)限劣、牌照資源向頭部集中鋪路。分支機構(gòu)高頻出問題，也反映出監(jiān)管正從“總部問責(zé)”下沉到“末梢穿透”，堵住“總部合規(guī)、分支亂來”的監(jiān)管套利空間。

應(yīng)多角度重構(gòu)機構(gòu)合規(guī)體系

從監(jiān)管趨勢看，近年來呈現(xiàn)以下特征：監(jiān)管力度加大，各地證監(jiān)局檢查頻次和力度加大；“暫停新增客戶”這一實質(zhì)性限制手段使用頻率明顯增加；部分問責(zé)鏈條從“罰機構(gòu)”延伸至“機構(gòu)+個人”雙罰，法定代表人、合規(guī)負責(zé)人、直接責(zé)任人均可能被追責(zé)。此外，近年來中國證監(jiān)會持續(xù)從嚴監(jiān)管，嚴厲打擊違規(guī)展業(yè)行為，多家違規(guī)機構(gòu)遭點名。

當前證券投顧行業(yè)合規(guī)門檻持續(xù)抬升，違規(guī)引流、流程留痕缺失等展業(yè)模式持續(xù)受限，不合規(guī)分支機構(gòu)加速出清。展望后續(xù)，各家證券投顧機構(gòu)又該如何補齊合規(guī)短板？

柏文喜建議從三方面重構(gòu)合規(guī)體系：首先，從“流量思維”轉(zhuǎn)向“信任思維”，建立以投研能力為核心的品牌護城河，自媒體展業(yè)須建立內(nèi)容審核前置機制，將合規(guī)嵌入業(yè)務(wù)流程；其次，打通總部—分支垂直管控，實行財務(wù)、人事、業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理，對異常營銷行為實時監(jiān)測預(yù)警，違規(guī)分支負責(zé)人實行行業(yè)禁入；此外，以技術(shù)賦能適當性管理，利用大數(shù)據(jù)動態(tài)評估客戶風(fēng)險承受能力，將適當性管理從“一次性問卷”升級為“全周期跟蹤”。

劉英指出，要從事后整改轉(zhuǎn)向事前預(yù)防，重構(gòu)全面合規(guī)的管理體系；把投資者的適當性管理落到實處；加快從營銷驅(qū)動向投研驅(qū)動轉(zhuǎn)型；強化對分支機構(gòu)的統(tǒng)一管控，防止總部合規(guī)、基層違規(guī)；積極擁抱監(jiān)管科技，提升科技化風(fēng)控能力；建立真正以投資者利益為中心的發(fā)展理念。

“監(jiān)管趨嚴并非要扼殺行業(yè)，而是要淘汰‘賣話術(shù)’的偽投顧，留下‘賣能力’的真投顧。合規(guī)能力本身，正在成為證券投顧機構(gòu)最核心的競爭壁壘。”柏文喜總結(jié)道。

北京商報記者 劉宇陽 實習(xí)生 王思奕