百億資金悄然撤離黃金ETF。

受黃金價格持續震蕩行情影響，黃金ETF整體資金大幅離場。截至今天，Wind數據顯示，市場上14只黃金ETF近一個月內資金凈流出合計超100億元。

“黃金ETF資金短期流出慣性尚存，但邊際效應正在遞減。”南開大學金融發展研究院院長田利輝指出，只要美債實際利率未見頂，機構的拋壓就不會完全消失。但資金回流的可能性極大，且觸發點正在臨近。

田利輝稱，一旦美國經濟數據顯露疲態，或地緣政治風險溢價重燃，被錯殺的避險需求將迅速回補。更關鍵的是，全球央行購金需求構成了堅實的底部支撐，資金流向最終將取決于實際利率的拐點。

黃金ETF資金出逃？一個月內流出百億元

黃金低位震蕩行情下，黃金ETF資金持續流出。

截至今天，Wind數據顯示，市場上14只黃金ETF中，八成以上近一個月遭資金出逃。規模最大的黃金ETF華安（518880）凈流出64.41億元，黃金ETF國泰（518800）凈流出13.83億元。

14只黃金ETF交易情況。貝殼財經記者據Wind數據制圖

從規模上看，14只黃金ETF規模合計2832.61億元。

黃金ETF華安（518880）以1022.29億元領先，成為唯一一只規模超千億元的黃金ETF。黃金ETF博時（159937）、黃金ETF易方達（159934）、黃金ETF國泰（518800）、黃金ETF華夏（518850）規模均超百億元，分別為455.92億元、390.24億元、375.45億元、167.85億元。

14只黃金ETF中，7只跟蹤SGE黃金9999，即上海黃金交易所Au99.99現貨合約實時價格，7只跟蹤上海金，即上海黃金交易所上海金集中定價合約價格。今天，上海黃金交易所上海金午盤價974.87元/克，Au99.99盤中收盤價974.5元/克。

田利輝認為，本輪流出的主力是機構資金。從交易行為看，這種集中式、大規模的贖回帶有明顯的“再平衡”特征。機構對宏觀流動性最為敏感，隨著美債實際利率維持高位，持有黃金的機會成本顯著上升，觸發了量化模型和宏觀對沖基金的自動減倉指令。相比之下，個人投資者更多表現為情緒化贖回，雖有一定占比，但并非主導力量。這本質上是機構資金在利率高位環境下的戰術性獲利了結。

“資金凈流出短期內或難以即刻逆轉，但回流窗口正在醞釀之中。”蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，從歷史經驗看，ETF資金流向與貨幣政策預期高度同步，當前市場對美聯儲加息的預期已演繹得較為充分，后續任何美國經濟增長放緩的信號或地緣局勢緩和的跡象都可能引發預期修正，屆時資金將重新回流。

武澤偉進一步指出，中期來看，若中東地緣沖突走向收尾、油價壓力緩解，投資者將重新聚焦黃金的長期結構性邏輯，央行購金需求和亞洲實物買盤也將為金價提供托底。不過資金回流的節奏仍取決于實際收益率和美元指數的明確下行信號，過程可能較為反復。

黃金震蕩該拋還是該進？多空博弈激烈碰撞

5月以來，黃金價格震蕩走弱，一度跌破4400美元/盎司。今天，現貨黃金盤中報4461美元/盎司，漲0.62%；COMEX黃金盤中報4490美元/盎司，漲0.51%。

“當前多空博弈的核心在于短期宏觀壓制與長期配置邏輯之間的拉鋸。”武澤偉表示，空方認為，美債收益率高企、美元走強以及加息預期升溫持續抬升持有黃金的機會成本，疊加前期機構盈利盤集中出清，短期金價缺乏向上突破的動力。

武澤偉稱，多方堅信，全球央行持續購金為金價構筑了底部支撐，但去美元化趨勢和美國財政赤字擴張并未逆轉，黃金作為跨周期避險資產的戰略價值依然穩固。兩股力量在4500美元附近形成激烈角力，金價在窄幅區間內反復震蕩，多空雙方均需等待新的催化劑才能打破當前僵局。

與此同時，各國央行重新“掃貨”黃金。世界黃金協會（WGC）3日發布的數據顯示，2026年4月全球央行恢復黃金凈買入，當月凈購金17噸，一改3月大規模凈售出的態勢。

據中國人民銀行官網，截至4月末，中國黃金儲備7464萬盎司（約2321.56噸），環比增加26萬盎司（約8.09噸），為連續第18個月增持黃金。世界黃金協會數據顯示，中國人民銀行4月增持黃金數量為自2024年12月以來次高。

田利輝提到，當前的博弈格局是“戰術退潮”與“戰略堅守”的激烈碰撞。空方占據短期定價權，邏輯在于美聯儲降息預期降溫，美元和美債收益率強勢反彈，壓制了金價的投機屬性。多方則堅守長期邏輯，即全球央行“去美元化”背景下的貨幣信用重構，黃金作為非主權信用資產的壓艙石作用無可替代。這種分歧恰恰說明市場正在經歷從“情緒炒作”向“價值回歸”的理性校準。

田利輝提示，當前震蕩行情下，布局黃金ETF需嚴格區分投資周期。對于短線博弈者，當前波動率過高，并非理想入場時機。但對于著眼長期資產配置的投資者來說，回調到位之后反而是分批布局的良機。

黃金在投資組合中的核心價值在于對沖極端風險和貨幣貶值，這一底層邏輯在我國多數投資者眼中尚未改變。建議普通投資者淡化短期波動，采取定投策略平滑成本，將黃金配置比例控制在合理區間，切忌將戰略資產當作交易籌碼。

新京報貝殼財經記者 徐雨婷

編輯 陳莉

校對 穆祥桐