湖北
今天繼續年報解讀，最近主要主要是浙江的信托公司。
無他，因為這里是筆者的“大本營”。繼萬向和杭州工商之后，今天的主角是央企背景的中建投信托。
營收與支出
從最基礎的營收數據來看，從母公司口徑來看，中建投2025年收入實現正增長，從-2.77億元到2.88億元，業績出現改善。從細分項目來看，手續費及傭金凈收入保持穩定，但投資收益出現了極大的虧損。從-0.17億元到-12.06億元，推動業績扭虧為盈的關鍵是公允價值變動損益。從-5.78億元到11.32億元。所以這一對比，顯得杭州工商的年報就很奇怪，從24-25居然能虧這么多。
支出方面，主要是業務及管理費下降不少。從3.36億元下降3.06億元，然后來算一下人均薪酬。2024年為185.45萬元（56004.42/302），2025年為222.58萬元（61877.95/278），高額薪酬確實讓人羨慕，這還是業務及管理費下降10%左右之后的結果。
最后的計算結果，就是中建投信托的扭虧為盈。
風險防范與存量化解
中建投目前房地產存量規模仍有100億左右，占比為7.04%，雖然較往年有一定程度的下降。但剩下來的，是更難啃的“硬骨頭”。
年報中，中建投坦誠自身壓力：
一是國際經濟秩序格局深刻變化，地緣政治風險持續上升，世界經濟動能疲弱。國際經貿環境急劇變化，單邊主義、保護主義陡然升級，主要經濟體貨幣政策分化，市場預期受到頻繁擾動，加劇匯率波動及資本流動壓力。
二是國內經濟深刻轉型，深層次結構性矛盾問題持續顯現，消費、投資增長動力不足，面臨的風險壓力持續存在，在經濟轉型和結構調整過程中，一些區域性、行業性的風險問題持續暴露，對信托公司風險評估、風險管理、風險處置能力提出更高要求。
三是金融市場環境和監管政策環境不斷調整，信托行業經營邏輯和盈利模式發生根本性轉變，行業競爭和分化加劇，各類風險挑戰依然突出，信托行業轉型期不確定性持續深化。
其自營資產不良率從26%上漲到31.10%，表明其化險壓力巨大。而存量的地產項目，目前難以看到有效的解決方案，每一個項目背后，都是投資人的煎熬。
轉型迭代
根據年報，中建投表示構建起以標品固收、另類固收為資管信托業務支撐，資產證券化、證券服務信托、財富管理服務信托、慈善信托為服務信托業務重點的"2+4"轉型業務體系。資產管理信托/資產服務信托/慈善信托方面，均有一定過得突破。
但總結下來，中建投依舊困在不良的泥潭當中，如何解決存量風險化解和投資人的兌付，是重中之重。
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