山東
6 月 5 日，青島地鐵披露三期中期票據說明書，計劃 6 月 8 日發行上限 10 億元中票，分 3+2 年、5+5 年兩個品種，額度可雙向調劑，募資全部用于償還到期債務。
軌道交通公益屬性突出，近三年地鐵運營業務連續大額虧損，2023 至 2025 年集團整體毛利潤接連虧損，靠地產開發收益與財政補貼維系利潤，企業對財政補助依賴度居高不下。截至 2026 年一季度，集團有息債務超 2333 億元，負債以長期債為主，中長期還本付息壓力突出。
在建 8 條地鐵線路總投 1669.53 億元，已落地 708.77 億元，剩余資金缺口 960.76 億元，后續基建資金需求龐大。目前青島通車 8 條線路合計 352 公里，在建里程 154 公里，項目采用 PPP、BOT、銀團貸款等多元模式，規劃 2028 年前全線落地，完善青島軌道交通骨架。依托青鐵置業地產業務反哺主業，成為平衡地鐵運營虧損的關鍵抓手。
靠發債滾動償債、地產反哺軌交是國內城軌平臺通用模式，隨著在建線路陸續通車、客流穩步上漲，路網成型后有望逐步縮減虧損、改善基本面。
地鐵線路越修越多，你覺得青島地鐵何時能擺脫補貼依賴實現自主盈利？
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