進入5月，新能源SUV賽道迎來一場罕見的扎堆上市潮。

小鵬GX、蔚來ES9、問界M9、極氪8X、AUDI E7X等近20款車爭相搶跑，硝煙四起。

在30萬級五座SUV這片公認的紅海里，嵐圖泰山X8顯得頗為亮眼。

它不僅是唯一一位來自央企體系的“國家隊選手”，更是開拓了大五座SUV全新賽道，硬生生在競速隊伍中沖開了突圍的口子：

4月22日預售20小時，訂單破2萬臺；5月22日上市18小時，訂單破15000臺。目前，總預售訂單突破50000臺，且93%用戶選擇Ultra及以上高配版本，超過50%的訂單來自合資及外資豪華品牌車主置換。

此前，嵐圖汽車的品牌標簽一直是“夢想家”和“MPV銷冠”，特別在高端MPV市場，每賣出3臺就有1臺是嵐圖夢想家。

但一個僅占汽車整體市場4.4%（2025年數據）的MPV賽道不足以支撐千億車企——嵐圖汽車母公司東風集團的野望。

嵐圖需要開辟更廣闊的疆域，人海戰、價格戰、規模戰最激烈的SUV市場是不二選擇。那里是決定新能源車企生死存亡的主戰區，也是檢驗“國家隊”成色最嚴酷的試煉場。

嵐圖泰山X8恰恰承接了這樣的重任。

擬投110億，東風押注“下一個50年”

2018年，新能源、智能化、網聯化正席卷全球，特斯拉上海超級工廠拔地而起，蔚來汽車赴美上市成為“造車新勢力全球上市第一股”，小鵬、哪吒、威馬等其他造車新勢力競相入局。

而擁有50多年歷史、營收超千億元的東風集團在這場產業變革中，顯得沉默而焦灼：全年銷量罕見下滑，合資品牌增長放緩，自主品牌長期困于15萬元以下市場，上攻乏力。

而據天眼查顯示，為尋破局，當年6月底東風醞釀新部門。代號h事業部橫空出世，專攻高端新能源乘用車領域。

此后，東風招兵買馬，迅速集結了一批來自造車新勢力、互聯網大廠、同行車企的年輕人，在內部的“改革試驗田”中掀起了二次創業的熱潮。

2020年5月，時任東風公司董事長竺延風致信h事業部，將神秘的h事業部帶入聚光燈下，明確了兩大戰略目標：一是推動東風汽車向新能源轉型、助力東風品牌向上；二是探索自主發展新模式、打造國企市場化運營最佳實踐。

2個月后，h品牌正式命名為“嵐圖”，取諧音“藍圖”之意。

品牌發布的當月，東風集團在向證監會遞交的A股創業板IPO招股書中，披露了對嵐圖的資金規劃：嵐圖品牌高端新能源乘用車項目總投資110億元，擬通過募集資金投入70億元。而此次的募資總額為210.33億元。

這意味著，東風要將IPO近三分之一的募資額，押注在了一個剛剛誕生、前途未卜的嵐圖上。

盡管這場IPO后續終止，110億元的規劃并未完全落地，但這東風對嵐圖的重視與投入遠不止這些。

東風公司黨委常委、副總經理，時任嵐圖汽車董事長尤崢后來直言：“嵐圖汽車承載了東風汽車品牌向上的責任，是東風公司下一個50年發展中的一項最為關鍵的事業。”

除了真金白銀的支持，東風還開放了50多年積累的研發、制造與供應鏈資源，并調配核心人才與管理團隊，并賦予了嵐圖極高的“自主權”。

最具代表性的，當屬嵐圖是央企體系少見的員工持股，且持股占比高達10%以上，這不僅是央企車企的首例，也是比例最高的一家企業。

此外，嵐圖在組織架構上突破央企科層制，不設部門、科室，沒有“長”，只有專業負責人。同時，壓扁管理層級，推行“去中心化”職能定位。這種設計，讓決策權直達一線，最終構建起一個敏捷高效的團隊組織。

盧放苦熬3年，嵐圖迎來曙光

2022年“五一”期間，嵐圖為每個人做了帶有個性化創意文案的可樂罐。

嵐圖董事長盧放那罐，印著三個詞：熬，苦熬，我帶頭熬。

熬，不是簡單的勵志口號，而是嵐圖真實的“生存自白”。

嵐圖成立初期，正值國產新能源汽車開啟劇烈的洗牌期。為跳出低價同質化廝殺，各大車企集體扎堆“沖高”，30萬級以上市場新品牌與新車型如潮水般涌入，價格與配置的內卷不斷升級，藍海市場瞬間變身紅海。

大環境之外，嵐圖還面臨著“堆資源”“寫PPT和畫大餅”的市場質疑和“央企做高端新能源必虧”的行業偏見。

曾有媒體講到：“人們不相信在汽車央企這個體制環境中，能長出一個嶄新的新能源汽車品牌。”而嵐圖初期的表現似乎也在加深這樣的論斷。

2021年6月，嵐圖首款主打SUV的產品嵐圖FREE上市，當年銷量僅6791輛，品牌第一槍沒有打響。

2022年是嵐圖汽車的第一個完整銷售年度，全年交付量不及2萬臺，平均單月交付不到2000臺。

如何打破偏見？如何逆襲突圍？甚至如何在殘酷的競爭中活下來？盧放給出的答案是“苦熬”。外部更是將其解讀為：長期主義下的“確定性”。

技術積累上，嵐圖堅持核心技術全棧自研，特別在8層扁線電機、IGBT模組等電動車關鍵部件方面與東風集團合作聯動。

生產標準化方面，嵐圖每一款產品都依照中、美、歐標準打造，同時滿足C－NCAP、中保研C－IASI等五星安全設計標準，采用2000MPa一體式熱成型激光拼焊門環、TRB＋Patch復合結構熱成型A柱等工藝，覆蓋了全球嚴苛法規標準。

為確保供應鏈高效穩定，嵐圖建成了國內首條100%國產化新能源整車生產線，與超過300家供應商建立了戰略合作伙伴體系。

嵐圖還是國企中唯一做To C營銷的車企。它借鑒互聯網企業營銷思維，一方面通過嵐圖APP、小程序、直播團隊在線上實現全生命周期服務，另一方面，在線下通過全功能用戶中心和空間店實現與用戶無縫直聯。

“很多事情就像釘釘子一樣，我們要持續地、一點一點地把它打透。當你打透了之后，可能一下子就天亮了，就能見到另外一番天地。”盧放表示。苦熬3年后，嵐圖的天地迎來曙光——爆款“夢想家”。

2024年9月19日，嵐圖推出全新夢想家車型，該款車搭載華為乾崑智駕ADS3.0與鴻蒙座艙，上市當月銷量躍升至5400輛，此后逐月攀升，12月破萬。2025年全年交付7.6萬輛。

2026年4月，嵐圖夢想家銷量7017輛，成為全品類MPV銷量冠軍（不分能源形式）。

借夢想家的迅猛勢頭，嵐圖汽車在2025年，全年交付量正式突破15萬輛，同比增長高達87%。更重要的是，嵐圖在2025年用7個月的時間，實現了累計產量從20萬輛到30萬輛的跨越。

在汽車行業，30萬輛常被視作品牌跨越生存線、進入規模化良性循環的關鍵門檻。嵐圖，成為首個邁過這道坎的央國企高端新能源品牌。

“騰籠換鳥”，東風下了一盤資本大棋

2026年3月19日，香江灣畔的香港交易所，嵐圖舉行金鑼開市儀式，正式登陸香港聯交所，晉升“央國企高端新能源第一股”。

4個月完成審批，7個月順利上市，嵐圖汽車此次上市的速度創下了央國企新能源品牌赴港上市的最快紀錄。

更為特別的是，嵐圖是以介紹上市的方式登陸港股，不發行新股、不募集資金，僅將存量股份掛牌交易。嵐圖上市前夕，其母公司東風集團股份完成了私有化退市，實現100%國有控股。

“母公司退市、子公司上市”，被市場形容為東風集團在新能源轉型困局中的“騰籠換鳥”之舉：將估值低迷的傳統燃油車業務進行剝離，把代表希望的新能源新星“嵐圖”推到了國際資本市場的前面。

招股書中，嵐圖的成長速度和財務表現展現了其敢于獨立上市的底氣。

市場銷量方面，嵐圖2023年、2024年及2025年銷售分別為50,285輛、80,116輛及150,169輛汽車，2023年至2025年銷量復合年均增長率為72.8%。

盈利能力上，嵐圖2023—2025營收從127.5億漲至348.6億，凈虧損從15億縮至0.9億，2025年直接翻正10.2億，其中前7月更是實現凈利潤4.34億元，是行業內唯一一家上市前就已實現盈利的新能源汽車品牌。

毛利率方面，嵐圖同樣躋身行業第一梯隊，從2022年的8.3%逐步提升至2024年的21.0%，2025年前7月進一步升至21.3%，高于蔚來、小鵬等頭部新勢力，僅次于比亞迪。

在極度內卷的行業競爭中，嵐圖汽車實現了銷量、營收、毛利的高度同步增長，且毛利率長期穩定在了20%以上。

4月22日，如該文開篇所述，嵐圖上市IPO后的首款戰略車型——泰山X8，強勢進擊主流高端家庭市場，總預售訂單突破50000臺。

2026年5月，Stellantis和東風集團宣布將成立一家歐洲合資企業負責嵐圖品牌車型在歐洲約定市場的銷售。6月，嵐圖宣布5月交付新車13003輛，同比上漲30%。

種種跡象表明，勢能已蓄滿的嵐圖汽車正在更廣闊的天地提速沖鋒。

更廣闊的天地，更殘酷的戰場

嵐圖上市后第二天，有媒體采訪盧放：

嵐圖上市了，此前“苦熬的可樂”可以換成香檳了嗎？

盧放回答，汽車產業是長期的產業，就像馬拉松一樣，不能說我們上市了就解放了，而是說這是一個新的起點。換言之，嵐圖的“苦熬”還要繼續。

這份清醒，在嵐圖現有階段和2026年車市環境面前，尤為必要。

最直觀的便是當前嵐圖在股市的冷遇。3月19日，嵐圖上市首日，股價從7.5元的發行價一路下跌，收盤報6.51港元。此后，跌勢未止，3月底最低觸及5.06港元，最大跌幅超30%。截至成文，股價依舊徘徊在5.4港元，未收復發行失地。

股價的“跌跌不休”，本質上是資本對以嵐圖為代表的“央企新能源”估值邏輯的謹慎審視。

除了產品結構過度依賴“夢想家”，嵐圖的造血能力成為最大質疑。根據招股書，2025年嵐圖歸母凈利潤10.2億元，但同期計入的政府相關補助高達10.8億元。

這意味著，如果剔除這部分非經常性損益，嵐圖的主營業務仍處于虧損狀態。

20%的毛利率同樣值得審視。招股書顯示，嵐圖汽車通過向東風汽車集團旗下公司銷售整車及零部件取得了53.72億元的營收，占當期總收入約15.4%。這種母公司撐場子的關聯交易，容易讓人擔心，一旦利潤補貼退場，這個毛利率能否持續？

將維度拉高，目前整個汽車市場，原材料價格震蕩、終端價格戰常態化，持續壓縮著全行業的盈利空間，越來越多的車企將籌碼押注高端市場，以期用品牌力搶奪定價權與利潤空間。

擺在嵐圖面前的，是一個強敵瘋狂涌入、內卷加劇且肉搏更慘烈的戰場。

以嵐圖幾度稱霸的MPV市場為例，智界V9、傳祺M8宗師版、別克至境世家EV相繼入場，騰勢D9、理想MEGA等密集圍剿，嵐圖夢想家正在持續承壓。

嵐圖顯然也早就意識到了這一點。2026年1月，嵐圖官宣“三王一炸”四款新車落地計劃，包括中國首款量產L3級SUV嵐圖泰山Ultra、“庭院級大五座SUV”嵐圖泰山X8，代號為“FE”的全新FUV，以及代號為“珠峰”的“50萬級行業最強”MPV，以覆蓋SUV、FUV及MPV三大主流品類，全力打造新的增長支柱。

特別是嵐圖泰山X8，嵐圖幾乎押注了現階段所有核心能力：大空間五座、長續航、800V超充、高階智能化、空氣懸架、雙動力布局，以及7種駕駛模式的全場景覆蓋。

當前來看，泰山X8的市場表現也確實打開了主流SUV市場的想象空間。但在極氪8X、小鵬GX等競品的貼身肉搏中，它能否從一款“現象級網紅爆款”成長為持續穩定的規模化“現金牛”，還需要時間給出答案。