上周五，黃仁勛在首爾跟SK海力士、LG、Naver的掌門人吃烤肉，同一時(shí)間，美股崩了——納指暴跌4.2%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌超10%，英偉達(dá)自己跌了6.2%，3280億美元沒了。

今天早上韓國股市開盤兩分鐘熔斷，KOSPI跌超8%，午后創(chuàng)業(yè)板又熔一次，亞太全綠。

記者問他怎么看這波暴跌。

彭博社今天登了他的原話：“行業(yè)仍處在建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的早期階段，這些設(shè)施將成為人工智能驅(qū)動(dòng)未來發(fā)展的基礎(chǔ)?！?/p>

“我們才剛剛起步，無論股市如何波動(dòng)，你們都應(yīng)該感到非常高興，因?yàn)楝F(xiàn)在可以以更低的價(jià)格買入了。每個(gè)人都應(yīng)該感到非常興奮。”

一句話掰開看。前句對(duì)，后半句——見仁見智。

先說前半句：AI建設(shè)剛開始。

目前全球科技巨頭每年在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的投入已經(jīng)到了七八千億美元的規(guī)模，而且這是在加速。

英偉達(dá)2026財(cái)年全年收入2159億美元，第四季度單季681億美元——一年前這個(gè)數(shù)字是393億，一年多時(shí)間從季入393億漲到681億，增速73%。

IDC預(yù)測全球AI算力市場將從2024年的3500億美元膨脹到2027年的1.2萬億美元，翻了三倍多的市場，確實(shí)只能算剛開始。

光HBM內(nèi)存這一個(gè)細(xì)分，2026年市場規(guī)模就要破1000億美元，就這還不夠用，黃仁勛上周親口說"內(nèi)存荒"將持續(xù)數(shù)年。所以他這次去韓國第一件事就是跟SK海力士簽了下一代HBM的合作，不是談意向，是直接鎖定未來幾年的產(chǎn)能。

再看看英偉達(dá)自己怎么做的。過去16個(gè)月，英偉達(dá)對(duì)外投了900億美元，占運(yùn)營現(xiàn)金流的40%。錢投在哪？HBM內(nèi)存、光通信、物理AI、機(jī)器人——全是產(chǎn)業(yè)鏈上卡脖子的環(huán)節(jié)。

對(duì)比一下，谷歌母公司Alphabet在同類投資上的占比只有6%。一個(gè)人說自己40%的家當(dāng)都押在AI基建上，另一個(gè)人押了6%——誰更信AI的故事，錢花在哪比嘴上說更靠譜。

還有一個(gè)有意思的信號(hào)。今年5月，AI芯片公司Cerebras在納斯達(dá)克上市，首日暴漲108%，估值沖到千億美元，市場對(duì)AI算力的饑渴，不是停留在PPT階段，是實(shí)打?qū)嵉腎PO定價(jià)在往上頂。

所以黃仁勛說"AI建設(shè)剛開始"，放到這些數(shù)字里看，不算喊口號(hào)。光纜沒鋪完，互聯(lián)網(wǎng)就談不上普及；算力沒鋪完，AI應(yīng)用就談不上爆發(fā)。

從這個(gè)角度，現(xiàn)在的階段確實(shí)像1999年的互聯(lián)網(wǎng)——基礎(chǔ)設(shè)施還在挖地基，離蓋房子還早。

但后半句——"暴跌是買入機(jī)會(huì)"——就得拆開看了。

1999年互聯(lián)網(wǎng)最火的時(shí)候，同樣到處有人說"這是世界基礎(chǔ)設(shè)施""砸錢鋪路就對(duì)了"。他們說的沒錯(cuò)，互聯(lián)網(wǎng)確實(shí)成了基礎(chǔ)設(shè)施，但2000年納斯達(dá)克從5048點(diǎn)一路跌到1114點(diǎn)，跌掉了78%。

亞馬遜當(dāng)時(shí)從113美元跌到5.5美元，跌了95%——今天誰都知道亞馬遜是好公司，但在2000年抄底亞馬遜的人，等了十年才解套。

10年后看是對(duì)的，但當(dāng)下的每一天都是煎熬。

當(dāng)然，今天的AI跟當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)有一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別，2000年的互聯(lián)網(wǎng)公司大多數(shù)沒收入、沒利潤，PPT能撐起幾十億美元的估值全靠投資人信這個(gè)故事。

現(xiàn)在的英偉達(dá)是年收入2159億美元、毛利率超過75%的芯片巨頭，谷歌微軟的AI業(yè)務(wù)也在產(chǎn)生現(xiàn)金流，但估值高也是事實(shí)。

英偉達(dá)跌了6.2%之后，市值依然接近5萬億美元。費(fèi)城半導(dǎo)體暴跌10%以后，年內(nèi)漲幅還有75%，一年漲了75%的指數(shù)，跌10%算調(diào)整還是算抄底機(jī)會(huì)？沒人能打包票。

大佬的話得聽，但不能全聽。

AI正在變成水電一樣的基礎(chǔ)設(shè)施，這個(gè)趨勢誰都改變不了。但黃仁勛沒說的是，知道終點(diǎn)在哪，不意味著知道這一路會(huì)摔幾跤。

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的時(shí)候，所有人都知道互聯(lián)網(wǎng)是未來，但知道歸知道，虧光的人還是虧光了。

眼下這行情，全球股市還在消化非農(nóng)超預(yù)期帶來的加息預(yù)期。韓國熔了兩次，亞太一片綠，市場什么時(shí)候穩(wěn)住、AI估值什么時(shí)候回到合理區(qū)間，誰也說不準(zhǔn)。

所以，對(duì)絕大多數(shù)人來說，最該做的不是抄底，是穩(wěn)住，讓子彈再飛一會(huì)兒。