此次換帥為五糧液帶來了新的轉機，但公司當前仍面臨多重挑戰

投資時間網、標點財經研究員 董琳

“一把手”空缺三個多月后，宜賓五糧液股份有限公司（下稱五糧液，000858.SZ）終于敲定新任掌舵人選。

6月8日，五糧液發布公告稱，公司董事會同意免去曾從欽董事職務，曾從欽擔任的董事長、董事會專門委員會主任委員及委員職務，自董事解任生效之日起自動解除。與此同時，董事會同意增補鄧敏為公司第七屆董事會非獨立董事候選人，后續將召開會議審議選舉其擔任公司董事長的議案。

從業績來看，五糧液在2025年經歷了較為劇烈的財務調整。公司主動對上半年收入進行了近300億元的會計差錯更正，導致全年營收驟降至405.29億元，同比下降54.55%；歸母凈利潤為89.54億元，同比下降71.89%。

在這種情況下，作為宜賓國資體系出身的“化工老將”，鄧敏并無白酒行業深耕背景，后續他將以何種方式展開工作？

業內有分析指出，此次選用純企業背景掌舵人，背后體現了地方國企改革的深層邏輯：一方面，五糧液連續兩任董事長出事，內部晉升路徑已受沖擊，從化工系統引入“局外人”，意在打破既有利益格局，重塑公司治理結構；另一方面，鄧敏到任后，面對的是公司被大幅修正的業績、受損的投資者信心以及亟待重建的內部風控體系，其核心任務將是推動透明化治理、穩定團隊與渠道。

那么，這場以專業化經營為方向的人事變革，能否徹底扭轉五糧液當下的經營與治理困局？

五糧液發布第七屆董事會2026年第6次會議決議公告

信息來源：公司公告

從履歷來看，1991年鄧敏畢業后就進入上市公司天原股份（002386.SZ）的前身——宜賓天原化工廠，歷任技術員、分廠工段長、廠長助理、副廠長、總經理辦公室主任、總經理等職。2020年鄧敏調任宜賓絲麗雅集團，擔任黨委書記、董事長；2023年11月，鄧敏出任天原股份黨委書記、董事長；2025年9月，鄧敏開始同時擔任宜賓發展控股集團有限公司黨委副書記、董事、總經理。

在五糧液發布公告前，天原股份已公告披露，鄧敏因工作調整原因申請辭去公司董事、董事長及董事會下屬戰略與風險委員會主任委員、財務預算委員會委員及法定代表人職務，辭職后不再擔任公司及子公司任何職務。

五糧液公告則披露，鄧敏現任四川省宜賓五糧液集團有限公司（下稱五糧液集團）黨委書記、董事，五糧液黨委書記；擬任五糧液集團董事長，五糧液董事。若經股東會審議通過當選為非獨立董事，后續將選舉其擔任公司董事長。

事實上在鄧敏接任前，五糧液前任黨委書記、董事長曾從欽因涉嫌嚴重違紀違法被查，公司董事長職位就此缺位。在此期間，五糧液披露更正后的2025年年報及2026年一季報，宣布對2025年前三季度的營業收入、凈利潤進行追溯調減。

據財報數據，五糧液累計調減營收約303億元、凈利潤約150億元。這一操作被市場部分解讀為“財務洗澡”，即一次性擠干前任任內的渠道壓貨水分，為接任者輕裝上陣鋪路。

2026年以來五糧液股價走勢情況（元/股）

數據來源：Wind

投資時間網、標點財經研究員注意到，此次換帥為五糧液帶來了新的轉機，但公司當前內外部壓力交織，除了要化解財務數據帶來的信任危機、應對外部行業競爭加劇及消費需求疲軟的挑戰，還要重塑資本市場的長期信心。

2026年一季度，五糧液實現營收228.38億元，同比增長33.67%；歸母凈利潤為80.63億元，同比增長82.57%。盡管業績呈修復態勢，但部分機構還是下調了公司未來盈利預期。其中，花旗將五糧液2026年凈利潤預測下調51%、2027年凈利潤預測下調47%，僅給予17倍PE估值。

從二級市場來看，公司財報延期公告發出當日，五糧液股價盤中跌破100元/股（不復權，下同）整數關口。

為挽救投資者信心，五糧液控股股東五糧液集團推出30億元至50億元的股票增持計劃，實施期限為2026年5月7日起的半年內，同時公司啟動80億元至100億元股份回購計劃。

并且，五糧液高層在臨時股東大會上提出“三大承諾”：公司堅決筑牢發展根基，以穩健業績回報股東，2026年全年實現穩健增長；堅決信守價值契約，以合理價值回報股東，按期實施百億級分紅、百億級回購注銷及大股東增持；堅決守住初心使命，以更好發展回報股東，不斷提升市場動銷與市場份額。

但目前來看，資本市場情緒依舊低迷。截至6月9日收盤，五糧液股價報79.11元/股，創下近6年新低，距公司2021年2月18日盤中高點357.19元/股，累計跌去77.85%，最新市值為3071億元。

投時關鍵詞：五糧液（000858.SZ）｜天原股份（002386.SZ）$五 糧 液(000858)

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$天原股份(002386)