文丨詹詹編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1700字）

【正經社“白酒排位賽”觀察之24】

華潤的白酒事業(yè)再出動靜。

2026年6月初，景芝白酒原副董事長、景芝酒業(yè)“靈魂人物”劉全平正式退出景芝白酒管理層，由同為景芝系元老的薛金剛接任副董事長。

至此，景芝白酒當前管理層架構已變?yōu)椋憾麻L由華潤啤酒執(zhí)行董事及總裁金漢權擔任，法定代表人兼副總經理為技術元老趙德義，副董事長為薛金剛；在總經理干曉峰出走超過一個月后，這一關鍵崗位仍然空置。

正經社分析師注意到，自華潤2022年入主以來，這已是景芝白酒經歷的第N輪核心團隊換血。

劉全平是景芝酒業(yè)的奠基者。2008年臨危受命接任董事長后，帶領景芝酒業(yè)從行業(yè)調整中走出，確立了其芝麻香型白酒創(chuàng)領者的行業(yè)地位。自華潤完成收購后，他的身份雖保留為景芝酒業(yè)黨委書記、董事長，但逐漸淡出了與酒水業(yè)務有關的大小會議。

2022年以后，外界得知他的事項，一會是預制菜，一會又是風箏產業(yè)。

薛金剛同樣是景芝酒業(yè)主要出資人之一，與劉全平同屬景芝系老班底。盡管這并非一次真正意義上的外部替代，而是創(chuàng)始團隊成員在形式上繼續(xù)參與公司治理的一種過渡性安排，但比較明確的是，劉全平的實際離場，標志著景芝白酒終于告別了“創(chuàng)始人掌舵”時代。

梳理景芝白酒的歷任掌舵人，換任頻次之高令人感慨：2021年10月，華潤系侯孝海出任法定代表人；2022年10月，干曉峰出任總經理、法定代表人；此后侯孝海離任，董事長由魏強接任；魏強卸任后，董事長再度換由華潤啤酒執(zhí)行董事金漢權擔任；如今干曉峰離職，趙德義接任法人代表，總經理空缺。

從2022年10月上任算起，干曉峰在景芝白酒總經理位置上僅坐了三年多，便將辦公室換去了水井坊。

正經社分析師發(fā)現(xiàn)，每次管理層更迭，幾乎都對應著一次戰(zhàn)略方向的調整：從推“景芝年份酒”系列，到渠道借力華潤雪花全國體系，再到品牌年輕化重塑，近四年來景芝白酒的戰(zhàn)略主線至少變更過三次。每一任掌舵者都帶著各自的改革藍圖入局，卻都沒能在任期內將改革轉化為實際的業(yè)績增長。

頻繁的人事更迭打亂了品牌建設的節(jié)奏，管理層在最需要一竿子插到底的深耕階段，卻把大量精力耗費在團隊磨合與戰(zhàn)略路線選擇上。

業(yè)績方面，2018年至2020年，景芝酒業(yè)營收分別為9.99億元、12.22億元和11.25億元。華潤入股后，不再披露具體的經營數(shù)據(jù)，僅以“超10億”一筆帶過。

產品策略方面，也是搖擺不定。華潤入主后，干曉峰等高管曾嘗試以“真年份”系列等高端產品取代此前主打的“芝香”系列，但市場反響平平，芝麻香型白酒原本在消費者心智中已經建立起了品類認知根基，戰(zhàn)略替換反而模糊了品牌定位。

在管理交接與方向搖擺中，芝香戰(zhàn)略逐漸失聲，而華潤為景芝白酒量身定制的渠道嫁接路徑也沒能真正打開市場：安徽市場依托雪花啤酒網(wǎng)絡開拓，還沒形成有效的規(guī)模效應。

就華潤方面而言，可謂已投入巨資。2021年，景芝白酒40%股權對應的收購資金約為8.5億元。時至今日，累計在景芝白酒的人力、渠道和產品重塑上投入了相當大的治理成本，但業(yè)務端并沒出現(xiàn)預期增長。隨著此番管理層的再調整，華潤若想繼續(xù)在白酒賽道中保持話語權，大概率還需要追加投入。

治理結構上的掣肘，也沒能打破。

人事動蕩的根源亦在于此，而非華潤系高管能力不濟。華潤收購的并非劉全平控股下的景芝酒業(yè)母公司，而是其專門設立的全資子公司景芝白酒，持有生產白酒的相應產線及主要產能。

這等于華潤拿下了“資產端”，但品牌歸屬、獨立處置權與實際運營根基卻仍與母公司交織在一起。

當華潤系團隊空降進子公司試圖推行統(tǒng)一管理時，被收購主體的產權關系模糊不清，兩套體系實質并行運行，管理權的推進舉步維艱。

這種治理安排從根源上決定了戰(zhàn)略難以真正貫徹：華潤推出的產品重塑方案，常需要得到母公司“景芝系”老股東及管理層團隊的配合及執(zhí)行，治理層面與利益格局之間缺乏協(xié)調機制。

最終的結果是：當業(yè)績承壓時，雙方的信任進一步消耗，管理團隊頻繁更替的局面也就在所難免。

正經社分析師認為，復盤下來，尷尬的根源，在于當初收購股權時思慮不周、方案不夠完善，可謂一個低級誤判導致了難解的后患。是當初的收購團隊沒有熟讀古今中外商業(yè)合作或并購的經典案例，還是有其他原因？

事實上，在艱難磨合景芝白酒的同時，同期收購的金沙、金種子酒業(yè)同樣被業(yè)績不振與巨額商譽減值所拖累。華潤啤酒2025年年報披露，白酒業(yè)務整體營收14.96億元，同比下滑31%；未計息稅前虧損達33.54億元，其中僅白酒業(yè)務商譽減值便計提了約28.77億元?！尽墩浬纭烦銎贰?/p>

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務|安安·校對|然然

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